瞄准八万亿市场 复星牵头民资入高铁

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作为国家铁路ppp示范项目之一，总投资409亿元的杭邵高速铁路项目具有破冰意义——这是中国第一个民营高速铁路项目，也是第一个以ppp模式建设和运营的高速铁路项目，标志着铁路投融资体制改革进入新阶段。上海铁路局局长侯文宇表示:“杭邵铁路项目的落地，对吸引社会资本进入铁路和铁路投融资改革起到了示范作用。”

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9月11日，在浙江省人民大会堂，在浙江省省长袁家俊的见证下，浙江省政府与复星集团牵头的民间资本财团正式签署了杭绍台铁路ppp项目投资合同，项目全线将于今年内开工。

作为国家铁路ppp示范项目之一，总投资409亿元的杭邵高速铁路项目具有破冰意义——这是中国第一个民营高速铁路项目，也是第一个以ppp模式建设和运营的高速铁路项目，标志着铁路投融资体制改革进入新阶段。

复星集团董事长郭广昌当天表示:“通过ppp项目引入民间投资，不仅可以使铁路组织和发展模式更加多元化，还可以探索利用商业手段做公用事业，借用民营企业的整合能力。使资源配置更加科学有效。”

上海铁路局局长侯文宇表示:“杭邵铁路项目的落地，对吸引社会资本进入铁路和铁路投融资改革起到了示范作用。”

私人资本占51%的股份

杭邵高速铁路位于浙江省的中东部，是国家ppp示范项目，也是浙江省ppp项目的第一个项目。高铁项目从杭州东站出发，途经绍兴北站、东莞站、三界站、嵊州新昌站、天台站、临海站、台州中心站和温岭站，全长269公里。新建干线北接杭甬高速铁路，从绍兴北站出发，全长224公里，目标时速350公里

引人注目的是所有权结构。杭绍台铁路可行性研究总投资约448.9亿元，总投资约409亿元。项目资金约占总投资的30%，其中民营财团占51%，中铁公司占15%，浙江省政府占13.6%，绍兴市和台州市政府合计占20.4%。

就私人财团内部的股权结构而言，在51%的私人资本财团中，最大的股东是复星商业，占55.7%(按100%计算)，复星集团旗下的星晶资本占0.1%，宏润建设(002062，咨询股份)占25%，丰丸奥特占15%，浙江吉投和中和科技(00099)

据《泰晤士报》记者报道，许多参与杭邵高铁项目的民营企业都来自浙江，如复星和丰丸奥特控制器就是浙江知名商人。一些企业以前参与过轨道交通相关业务，如鸿润建设有铁路工程相关施工管理经验，中和科技是杭州地铁信号系统集成商。

浙江省发展和改革委员会主任李学忠表示，杭邵铁路项目的合作期为34年，包括4年建设和30年运营。合作模式采用构建-拥有-操作-转移(引导)模式。项目公司负责融资、建设、运营和维护，并拥有相关资产的所有权，合作期满后将无偿移交给政府。

兴京资本负责杭邵高铁项目的具体实施。作为复星集团唯一的ppp投资平台，星晶资本致力于发展高速铁路、城际铁路和城市轨道交通相关领域。在此之前，2015年，兴景资本参与了济青高速铁路ppp项目，但最终没有签约，因为庆忌高速铁路只希望私人资本在项目中扮演投资者而非控制者的角色。

杭邵高速铁路由中铁五局集团勘测设计研究院有限公司勘测设计，项目总设计师李良告诉《时代周刊》，杭邵高速铁路全线将于10月底开工，建设期为4年，预计2021年10月竣工。

“整条铁路线都是山岭重丘，施工难度很大。建成后，绍兴北站将成为中国高速铁路第一个高架车站。该高架车站将同时连接杭甬和杭绍高速铁路。”李良说。

“私人资本进入钢铁业”如何赚钱

中国的“民营资本进入铁路”经历了一个漫长的过程。1992年，由浙江省政府和一家香港公司出资的中国第一条合资铁路——金文铁路开始建设。后来，这家香港公司将其股份转让给当时的铁道部和浙江省政府。

2005年，国务院发布了《国务院关于鼓励、支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，明确提出鼓励非公有制资本进入包括铁路在内的垄断行业。同年11月开通的衢州至常山铁路是中国第一个私人资本参与的铁路项目。浙江民营企业广宇集团通过其子公司常山水泥有限公司持有32.5%的股份..但当常璩铁路于2007年9月通车时，广宇集团已经退出。

这是多年来中国“私人资本进入铁路”全景的一个角落。吸引私人资本进入铁路一直是一项既定政策，但一直缺乏足够有力的案例——只有少数案例不仅只占私人资本的一小部分，而且由于私人资本的连续撤出或经营建设不善而显得模糊不清。

私营企业的发言权和投资回报机制是参与大型和长期基础设施项目的私人资本共同关心的问题。

浙江省发展规划研究院城建处处长柴宪龙表示:“从社会资本参与的角度来看，衢长铁路和金利温铁路是简单的股权合作方式，没有回报机制设计。而杭邵高速铁路，目前，政府对社会资本的风险分担提出了很多方案，保证了对民间资本的极大吸引力。

浙江省发改委副主任徐星在新闻发布会上表示，“尊重项目公司的市场主体结构，项目公司自主定价、自主建设、自主经营，充分调动综合运输管理模式的积极性和主动性。”

除了将控股权转让给民间资本，杭绍台铁路ppp项目的另一个创新之处在于回报机制。在本项目中，根据风险共担和利益共担的原则，政府和社会资本将投资者的回报机制定义为“经营收入+可行性研究缺口补贴”。

中国投资咨询公司咨询总监周伟告诉记者，根据杭邵铁路项目的实际情况，纳入政府与社会资本合作范围的项目总投资约为409亿元，项目资本约为124亿元，占总投资的30%。这个项目的投资回收期很长。据估计，在运营期的前10年，现金流不足。为了解决现金流问题，在运营期的前10年建立了可行性缺口补贴机制，具体补贴金额由政府和私人财团协商确定。

负责杭邵高速铁路项目具体实施的兴京资本总裁温晓东透露，用户的支付主要与高速铁路运营后的线路使用费和租金广告有关，而可行性缺口的补贴金额则是通过与社会投资者协商竞争性确定的，同时还约定了列车运营对数和超额收益分配等收益调整机制。此外，民营企业财团也可以优先参与高铁沿线的相关土地开发项目。

对于拥有众多产业的复星来说，这不仅仅是建造一条铁路。同日，郭广昌透露，复星集团在推进杭邵铁路项目的同时，仍在关注浙江省多条铁路线的进展，如杭邵铁路二期江东段、沪杭高速铁路、沪嘉甬铁路、永州铁路等。

根据计划，杭邵铁路将在四年内建成通车。届时，中国的高铁线路将达到3万公里，数万亿的投资需求将得到释放。从杭少台开始，中国私人资本将在中国基础设施建设中扮演何种角色的问题将逐渐得到解答。

郭广昌表示，“十三五”期间，中国铁路投资预计将稳定在每年8000多亿元。到2030年，铁路累计投资预计将超过8万亿元，铁路投资市场潜力巨大。

郭表示，复星集团将在杭绍泰项目的基础上，与中国铁路总公司合作整合相关铁路资源，参与中国铁路重大交通改革。