A股的新现象：周期与消费股同涨、成长与价值齐飞

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海通首席策略师荀玉根认为，市场环境发生了微妙的变化，a股进入了一个二维时代。这一阶段的特征是循环和消费从循环走向共生，价值和增长走向融合，表现出基于价值的增长。

一方面，从a股历史来看，周期性股票和消费类股票具有明显的轮换特征。自2016年以来，这一共识被打破，增长率最高的行业包括家用电器、食品和饮料等消费行业，以及建筑和建材等周期性行业。

在这一变化背后，海通战略写道:

从经济改善的角度来看，周期性股票只是寻找高贝塔系数的旧逻辑已经习以为常。原因是固定资产投资增长率只略有提高，需求方的逻辑有一个上限，这需要与供给方或政策主题相结合，即所谓的主题周期。

此外，在当前经济转型时期，化学工业、造纸工业、工程机械等民营资本比重较高的行业集中度有所提高，领先股票溢价出现。消费类股不再是简单的防御性品种，收入水平上升和人口结构变化是消费升级的根本动力。品牌升级提升了领先品牌公司的业绩和股价。

另一方面，在今天的a股中，根据海通的策略，价值股和成长股呈现出趋同的趋势，即业绩增长越强，价值股的业绩越好，而成长股则从以前的投机概念走向目前的业绩:

有现金分红的价值股票的表现不如有业绩增长的股票。在价值股中，业绩增长速度较好的股票，如贵州茅台、格力电器、恒瑞医药等。，而长江电力、大秦铁路、华电国际等价值股由于表现不佳，表现不佳。

根据2016年第三季度净利润增长率，代表价值股指的上海证券交易所50只成份股分为高、中、低三个区间。其中，2016年1月28日低点以来高增长区间的股票涨跌中值为25.5%，中增长率为22.1%，低增长率为19.1%。

13年来，中小企业一直在持续发展，市值小、概念强的股票在市场上流行，主要是因为这两种制度的分红。一是M&A政策鼓励上市公司扩张，《关于加快重点行业企业兼并重组的指导意见》和《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》。其次，它控制首次公开发行的数量。2012年11月，首次公开募股暂停至2014年1月。然而，在过去16年半的时间里，政策发生了重大变化，跨行业并购受到严格监管。1917年2月17日，中国证监会发布了《上市公司非公开发行股票实施细则》，自去年8月以来，首次公开发行(ipo)速度不断加快。

从2014年到2015年，观察风向和博客灵活性的时代已经过去，成长型股票已经从以前的投机概念转变为业绩。在过去15年的上半年，高联系汇率的股票通常有较强的概念和较高的收益，而低联系汇率的股票在过去16年有较好的收益。目前，投资者选择的成长型股票，其估值与业绩相匹配，并且更注重价值，即所谓的基于价值的增长。

然而，广发策略研究公司的陈杰、孙宇和陈伟斌认为，去年的每一次市场反弹都有一条主要投资线，但今年，从来没有一条主要投资线是看多做少的:

回顾去年的四次市场反弹，每一次反弹都将有一条主要投资线(3月份是vr和半导体，6月份是新能源汽车(Aiji，净值，信息)，8月份是ppp，10月份是保险招牌)。然而，与今年的市场特征形成对比的是，尽管市场也在反弹，但每个人都找不到一条看起来长而短的主线。因此，大多数投资者的操作都是快进快出。每个人都想买那些还没表演过的。盘子去审判，如果你不赚钱，你会立即退出；如果你赚钱，你应该提取最多5个点，然后寻找下一个潜在的热点，市场会犹豫上升，在这个快速热点轮换。