四家内地上市保险公司一季度成绩单： 保费收入、投资收益一升一降 中国平安

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四家在mainland China上市的保险公司在华山论剑，保险江湖再次掀起波澜。

日前，中国保险监督管理委员会公布的保险业运行情况显示，一季度原保费收入为11979.12亿元，单季度原保费收入首次突破万亿元大关，同比增长42.18%。其中，财产保险公司和人身保险公司业务同比分别增长11.17%和52.50%，保险业总资产138535.34亿元，同比增长12.09%。然而，预计利润为389.36亿元，同比下降55.29%。资本利用率为1.20%，同比下降1.03个百分点。

以四家内地上市保险公司为重点，一季度，四家内地上市保险公司实现保费收入4817亿元，同比增长22.1%。中国人寿、中国太平洋保险和中国平安的增幅均高于平均水平。

净利润方面，平安实现净利润207.0亿元，同比增长3.7%；中国人寿实现净利润52.51亿元，同比下降57.2%；中国太平洋保险净利润21.99亿元，同比下降55.1%；新华保险净利润19.94亿元，同比下降45.00%。

“总的来说，由于利率预期下调和资本市场冲击等因素，保险产品的吸引力有所增加，单个季度的原始保费收入也创下纪录。然而，由于宏观经济环境的影响，保险资金面临资产短缺的局面，保险资产被配置。风险暴露增加，保险业发展机遇与挑战并存。”一家保险公司战略发展部的总经理坦率地对作者说。

原始保费收入同比增长22.1%

一季度，四家内地上市保险公司实现保费收入4817亿元，同比增长22.1%。从保费收入来看，中国人寿原始保费收入为2016亿元，中国平安为1553.8亿元，中国太平洋保险为781.6亿元，新华保险为465.8亿元；从同比增长率来看，中国人寿、中国太平洋保险和平安保险的原始保费增长率均超过22.1%。其中，中国人寿保险增长31.4%，中国太平洋保险增长25.6%，平安保险增长22.4%，新华保险下降10.4%。

在人寿保险方面，mainland China四家上市保险公司的转型趋势明显。例如，一季度，平安人寿实现保费收入规模1347.16亿元，同比增长28.3%；新增业务130.84亿元，同比增长38.3%。个人寿险业务实现规模保费收入1190.45亿元，同比增长27.7%；新增业务427.11亿元，同比增长38.5%。

又如，第一季度，CPIC人寿个人业务实现原保费收入464.04亿元。其中，新增保险业务178.11亿元(分期业务173.99亿元，批发业务4.12亿元)，新增业务285.93亿元。公司渠道业务实现原保费收入59.46亿元。其中，新增保险业务33.14亿元(分期业务1.57亿元，批发业务31.57亿元)，续保业务26.32亿元。

此前，新华保险董事长丰丸在2015年度业绩发布会上直言不讳地告诉笔者，新华保险决定走转型之路。“虽然新华保险经历了负增长，但负增长的是快递业务，期货业务大幅增长。新华保险今后将增加大病保险、医疗保险等保底产品的销售。”

在财产保险方面，平安财产保险的车险保费增长率高于CPIC财产保险。一季度，平安财险实现保费收入435.52亿元，同比增长3.9%。其中，车险保费收入372.93亿元，同比增长17.5%。平安财险交叉销售、电话销售和网上销售保费收入216.52亿元，同比增长18.3%；汽车经销商保费收入94.52亿元，同比增长16.6%。一季度，平安财产保险业务实现净利润32.77亿元，综合成本率94.3%。

CPIC财险实现保费收入258.3亿元，同比增长5.8%。其中，车险保费收入192.0亿元，同比增长5.5%；非车险业务收入66.3亿元，同比增长7.0%。CPIC财险来自电网销售保费收入46.34亿元，同比增长1.8%；交叉销售保费收入14.08亿元，同比增长40.1%，电网销售和交叉销售收入占CPIC财产保险保费收入的比重达到23.4%。

投资收益率同比下降33.31%

在经济下行压力加大和“资产配置短缺”的背景下，保险公司面临着投资收益率下降和保险责任准备金增加的双重压力。

根据四家内地上市保险公司的季度报告，平安实现净利润207亿元，同比增长3.7%；中国人寿实现净利润52.51亿元，同比下降57.2%；中国太平洋保险净利润21.99亿元，同比下降55.1%；新华保险净利润19.94亿元，同比下降45.00%。

投资回报率下降对净利润的负面影响不言而喻。相比之下，一季度，四家内地上市保险公司的总投资回报率同比下降31.31%，而去年同期，这四家保险公司的总投资回报率达到1016.9亿元，同比增长85.1%。

一季度，中国人寿实现投资收益251.08亿元，同比下降34.59%；平安实现投资收益242.83亿元，同比下降27.75%；中国太平洋保险实现投资收益111.69亿元，同比下降26.39%；新华保险实现投资收益92.8亿元，同比下降36.05%。

对此，一家保险资产管理公司的副总经理解释说，“宏观经济环境的变化对保险资金的资产配置有很大影响。目前，国债、中高等级信用债券等中低风险资产在资产方面的收益率已降至较低水平，股票、高收益债券等风险资产的波动风险也在增加，而债务方面的成本正在缓慢下降。构建一个基于合理风险容忍度的资产组合以满足债务要求越来越困难。”

他进一步表示，“作为长期配置基金，保险基金必须着眼于长期宏观格局和资产趋势。虽然短期经济环境有所改善，但中长期不确定性并未减少，包括海外风险、汇率风险、信用风险等不确定性因素正在增强。可以预测，未来几年保险资产负债管理的难度将继续加大。在利率下调和资产稀缺的压力下，保险资产配置和再投资要么通过承受利率和市场风险来增加利润，要么只能降低收益预期。但是，由于债务成本并没有随着市场利率的下降而下降，保险投资面临着债务成本刚性和资产收益下降的双向挤压，利差损的潜在风险增加，资产负债管理更加困难。”

为了应对投资回报率下降带来的负面影响，大多数保险公司选择增加保险责任准备金的提取。根据季度报告，中国太平洋保险公司和中国人寿保险公司大幅增加了保险责任准备金。其中，中国太平洋保险提取保险责任准备金298.7亿元，同比增长76.84%；中国人寿保险责任准备金697.21亿元，同比增长66.72%；中国平安拨备642.38亿元，同比增长21.48%。

所谓的保险责任准备金，即保险公司从保险费收入中提取的一种资金准备金，用于承担未到期责任和处理未决索赔，但提取保险责任准备金的增加意味着净利润的减少。正如中国人寿所说，传统保险准备金折现率假设变化的影响也是第一季度净利润下降的重要原因。根据中国人寿发布的第一季度会计估计变更专项说明，中国人寿于2016年3月31日根据当期信息对相关假设进行了修正，并于2016年3月31日将寿险责任准备金增加45.97亿元，将长期健康保险责任准备金增加8.82亿元。

关于提取保险责任准备金的力度差异，一位上市保险公司的财务人士对笔者说:“纯寿险公司的业绩对投资回报更为敏感，因此传统保险业务比重较大的纯寿险公司将面临更大的提取准备金压力，其税前利润将相应减少。中国人寿和新华保险的上市业务主要是寿险。中国太平洋保险公司和平安保险公司作为一个整体上市。中国太平洋保险人寿保险和财产保险并驾齐驱。平安保险是以保险业务为核心的多元化金融集团，因此提取保险责任准备金。金额不同。”

资产和负债更难匹配

面对保费的节节攀升和利润的相应下降，保险业的转折点是否正在逼近？

总的来说，中国平安集团品牌总监盛是乐观的。他在季度路演中表示，“2016年，经济结构将继续优化，整体经济将保持平稳增长，为保险业发展奠定了较好的宏观基础。从行业环境来看，根据《新中国十条》的发展目标，预计到2020年，保险业的复合年增长率将高达16%左右。此外，随着健康保险税、全民保险和分红保险、商业汽车保险费率改革的深入实施，将激发巨大的市场需求，促进保险业持续健康发展。从居民需求来看，随着居民收入的不断增加，保险意识逐渐增强，保险业接受度不断提高，保险需求将进一步释放。我相信保险业将继续保持快速增长。”

关于人寿保险，海通证券在其最新研究报告中表示，市场已经对利差收窄和损失的风险做出了充分反应，悲观预期可能会有所改善。在低利率环境下，保险产品的吸引力明显增强，保单销售持续改善，新保费和新业务价值的增速仍将相对较快，但股票市场下滑带来业绩和估值的双重压力。

“在商业车险费率改革的背景下，财产保险公司需要进一步加强综合费率和成本费率的控制，确保市场平稳过渡，加大对责任保险和农业保险的投入，顺应‘新中国十条’的发展思路。”一家财产保险公司的副总经理总结道。

除了负债方，资产方在未来的发展中不可避免地会受到压力，这就要求资产与负债匹配的协调。一位来自保险资产管理公司的人士坦言，“中国将继续深化结构性改革，以保持经济高速稳定增长，保持低利率，保持货币宽松，增加人民币汇率的波动性，并大幅增加信贷风险。”然而，全球经济将在深度调整中缓慢复苏，发达经济体和新兴经济体的绩效差距将加大。在债务成本刚性和资产收益下降的双重挤压下，保险资金将面临更大的配置压力，存在利差损的潜在风险。如何平衡收益与风险已经成为保险投资的一个难题。”

此外，该人士建议“对于短期负债流动性要求高的公司，应加强流动性管理，及时了解渠道销售策略，并对现金流入和流出进行预测和跟踪。针对流动性大的需求，提前做好计划，提高流动性管理能力，灵活运用质押式回购、存单质押等工具补充流动性。