商品牛市来临恐言之尚早

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2月10日之后，作为大宗商品“风向标”的bdi指数稳步上升，昨日连续上涨16次，并悄然反弹20%。这能被理解为大宗商品正转向牛市的迹象吗？

李永民认为，本轮bdi指数上涨主要有三个原因:第一，国内产能下降推动了黑色品种30%的增长，而这些原材料价格的上涨对bdi指数有一定的有利影响；第二，国际原油价格近期企稳回升，bdi指数已接近长期底部，空继续下跌；第三，早期做空的动机已经完全释放，新生做空的动机不足。

“从长远来看，bdi指数将继续下跌空.不过，由于国内和国际实体经济尚未明显见底，最好从震荡整理的角度来看未来bdi指数走势。”李永民说。

程认为，本轮bdi指数的反弹与去年第四季度的中下游补货有关，而这次补货的直接驱动力来自进口企业为了防止本币贬值而提前锁定进口额，因此这一反弹可能不具有持续性；另一方面，bdi指数的反弹也与航运业刺激中国经济的预期有关。如果这一预期不能实现，那么目前疲软的海运订单可能无法支撑如此高的海运运费。

“因此，bdi指数和大宗商品同时反弹有一定的合理逻辑，但是否能继续存在不确定性。”程对说道。

然而，在任何情况下，持续反弹的bdi指数和变暖的猪周期似乎意味着做更多的资本更安全。在上述“资本流入理论”的基础上，基本面的配合似乎是使市场更加辉煌的原因。

朝天天成期货研究员孙永刚表示，大宗商品，尤其是黑色品种的兴起，主要是基于“超卖反弹-补货需求-下游需求”的逻辑链，超卖反弹和补货需求已经在市场中得到反映。

他认为黑市的兴起已经带来了整个商品市场的反弹。目前，市场已进入下游需求造假阶段，需求主要来自基础设施投资。目前，市场预期投资是一个高概率事件，这已经在以前的财务数据中出现过，这需要进一步验证财务和投资数据。从微观角度看，下游企业订单需求的真实性已经恢复，短期内没有被证伪，做空的风险相对较高，所以从盘面增加成为市场趋势。

业内人士还指出，从目前的国际国内环境来看，大宗商品牛市实际上并不存在。大宗商品的牛市是基于需求的大幅增长。中国仍然是全球大宗商品的最大需求方。在中国经济转型过程中，商品需求不具备牛市的基础；然而，从国际产业转移和产业承接的角度来看，我们还没有看到对中国真正需求的替代。