“史上最严”监管风暴下 险资举牌新“方法论”

本篇文章2087字，读完约5分钟

2017年被金融业称为“有史以来监管最严格的一年”。随着监管风暴的到来，曾经在a股市场横行的保险基金逐渐消亡。尽管今年仍能看到保险标语牌，但并未出现激进事件，保险标语牌开始展示一种新的“方法”。

保险基金的激进标语牌已经消失

在2015年和2016年的a股市场上，保险基金的风头可谓不相上下。据机构研究，在恒大、宝能、安邦、人寿发起的这波标语牌中，金额超过1700亿元，涉及37家上市公司。

以前海人寿保险为例。除了激烈的“万宝之争”，以前海人寿为代表的宝能部门在2015年和2016年继续签署CSG协议。CSG A的几位高管集体离职后，宝能获得了CSG A的实际控制权..2016年11月17日至28日，前海人寿购买了大量格力电器股份至准标语牌线上。

这种咄咄逼人的招牌行为给资本市场带来了不良影响，也开始将保险资金置于监管的“风暴之眼”。

万能保险的保费收入是支持保险资本运营激进标语牌的重要资金来源，整顿混乱需要自下而上的薪酬。不久，一系列围绕全民保险的监管措施相继出台。2016年3月、6月和9月，中国保险监督管理委员会发布了通用保险产品新规定。今年以来，随着“1+4”系列文件的出台和“134号文件”的实施，万能保险产品进一步规范。

监督的效果很快就显现出来了。据中国保监会发布的统计数据，今年前10个月，以全民保险为主体的投保人新增投资基金5077亿元，同比下降51.48%。此前，前海人寿等大型综合保险公司的综合保险费收入同比下降99.2%。

对万能保险的严格监管直接让资产驱动型保险公司在资本市场“举步维艰”。今年到目前为止，保险业还没有一个激进的保险标语牌。

中国人寿平安“双人转”

随着标语牌浪潮的消退，曾经以激进面孔闯入公众视野的保险基金的“存在感”在资本市场大幅下降。记者在中国保险协会网站上查询发现，在今年的“小游戏”保险标语牌中，中国人寿和平安保险成为主角，两大行业巨头上演了一场“双人大转弯”。

今年3月，中国人寿斥资近30亿元人民币参与京能电力为期一年的非公开发行，认购了该公司7.18亿股股份。根据公开披露的信息，交易完成后，中国人寿在京能电力的持股比例从之前的0.2209%上升至10.8352%。5月，中国人寿还参与了在青岛港新发行h股的配售。根据信息披露公告，中国人寿斥资7.78亿港元认购1.8亿股青岛港股份，占青岛港上市h股的16.38%。

更引人关注的是，中国人寿在8月份参与了中国联通的非公开发行，斥资近217亿元认购31.77亿股，持股比例为10.5647%。中国人寿资产创新业务总监刘帆向媒体表示，中国联通具有稳定的经营业绩和现金流的特点，双方在业务资源、客户资源和市场资源方面具有高度互补性。

与中国人寿保险全年的稳定节奏不同，平安保险在过去三个月集中了精力。9月，平安人寿委托中国平安资产管理(香港)有限公司以每股3，559.5日元的价格认购日本津村股份有限公司5，986，700股。交易结束后，平安人寿成为全球最大制药公司的最大股东。同月，平安人寿还通过二级市场购买了工行596.2万股h股。交易完成后，平安人寿和其他一致行动者持有工行5.04%的h股，这触动了标语牌。去年11月，中国平安成立了spv，并以债转股的形式让万国数据上市，该公司是中国领先的高性能数据中心开发商和运营商。12月6日，平安资产管理通过沪港通以5.01%的持股比例收购了汇丰控股10.2亿股股份，成为汇丰控股的重要投资者之一。平安表示，投资汇丰是一项金融投资，汇丰控股经营业绩优异，分红丰厚，符合平安资产管理公司管理的保险基金资产负债匹配原则。

此外，平安人寿还在今年7月为徐汇地产做广告。

保险基金更青睐港股

与a股市场的相对沉默不同，保险基金今年在香港股市更加活跃。上述中国人寿和平安今年的标语牌也证实了这一点。

保险基金越来越关注香港股市，其中不乏政策推动。2016年和2017年，保险基金获准参与深港通和沪港通试点业务，进一步增加了保险基金参与香港股市的方式。

根据高辉以前的统计，港股日成交量的15%~20%来自内地，其中保险资金是一股重要力量。根据香港证券交易所公布的数据，自5月份以来，内地保险基金对港股的投资已超过20亿元。

香港股市中估值低、股息高的股票尤其受到保险基金的青睐。以平安上市的中国工商银行为例。2016年，每10股分配人民币2.343元。根据去年年底的收盘价，工行的股息收益率为5.3%。据一些业内人士称，超过5%的股息收益率使得股权投资具有类似于固定收益产品的价值。随着新会计准则的实施，高股利股票的股利收入将被确认到当期利润表中，从而提高当期利润。

香港股市的火爆也与寻求保险资金国际配置的趋势有关。中国保险资产管理协会常务副会长兼秘书长曹德云日前表示，从有效分散风险、提高投资回报、缓解资产负债错配、积累投资经验、提高投资能力的实际需要来看，保险资金海外投资需求仍然很大。但曹德云也提醒，保险资金海外投资应在理念上更加审慎稳健，在管理上更加注重风险控制，在操作上遵守法律法规，在方向上遵守国家规定。