打新基金收益走低 但仍受机构资金青睐

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在新股波动、新股收益缩水的背景下，玩新基金的前景堪忧。

不过，业内人士表示，虽然新基金的收益率较低，但其低风险特性仍受到银行外包等机构基金的青睐。

对于中小投资者来说，投资新基金的风险很低，投资者不应该对他们的收益期望过高。如果他们想选择玩新基金，他们应该选择中等规模的产品。

不要闻新人们在笑，而要看老人们在哭。最近几天对新基金来说相当困难。

8月24日，连续几天跌停的“次新妖股”中科信息(300678)暂停交易，当日次新股板块剧烈波动，20多只股票波幅超过10%。蹦极并不罕见。此前，许多新股如杭州花园(300649)、英国联合(002846)和哈森(603958)都经历了惊心动魄的“闪电崩盘”。次级上市部门的风险正在上升。

另外，新股上市后，每日涨停越来越少，对新基金的影响也不小。上海的一位资深基金投资者告诉《国际金融新闻》记者:“过去，在IPO上市后，几乎不可能推出十几个董事会。今年，这种情况几乎消失了。”据记者不完全统计，自2017年以来，每日涨停超过3个交易日的新股不到20只。

在新股波动和新股收益缩水的背景下，你还能玩新基金赚钱吗？这类产品的发展方向是什么？

据业内人士称，虽然新基金的收益率较低，但其低风险特性仍受到银行外包等机构基金的青睐。

今年玩新基金的收入取决于底部位置

从ipo的角度来看，今年是IPO的“大年”。数据显示，自2017年以来已发行308只新股，超过2016年发行227只新股的水平；累计发行规模约为1554亿元，比去年的筹资规模高出约4%，为2011年以来的最高水平。

随着供应量的增加，价格自然会下降。从单只新股的收益来看，下降趋势相当明显，新收益也在下降。

国泰君安中小分析师根据7月份新开的新股计算出A类、B类和C类账户的月度新收益，并在此基础上估算出单只新股的收益，分别为25000元、20000元和7900元。这意味着从全年来看，2017年a股账户的年收入约为1100万元，因此预计2亿元和5亿元规模的a股基金新增和增加的收入将回落至5%和2%。

“我们比较了2017年第二季度和2016年第四季度新基金的份额数据，超过85%的新基金被净赎回。”华宝证券(Huabao Securities)分析师李振认为，赎回新基金恰恰是因为新基金的收益率在下降。

“玩新基金的收入主要分为三部分:新收入、股票底部头寸的投资收入和债券资产的收入。”上海一家基金公司的相关负责人告诉记者，为了获得新的资格，新基金一般会配置适量的蓝筹股，其余头寸将配置大量债券。

不过，“今年的表现对新基金来说是好的，而收益主要来自于底层蓝筹股的投资收益。”以鹏华鸿腾为例，该产品自今年年初以来已取得11.61%的收益率。根据基金2017年第一和第二季度报告，配置在基金底部仓库的葛洲坝(600068)、贵州茅台(600519)、招商银行和中国平安的股票出现了强劲增长，支持净值上升。

最好的规模是6亿到12亿

事实上，玩新基金很棒。2015年，玩新基金“名副其实”，大部分收入来自新股的贡献。以2015年年回报率为11.2%的海富通养老收益基金为例。该产品全年参与配售84只新股，共配售1623.17万股。根据华宝证券的计算，这些新股的出资额为14.3%。

业内人士告诉记者:“2015年，新增资金应提前冻结，其中40%应优先用于公共资金和社会保障资金，因此公共资金具有绝对优势。”

随着2016年提前还款要求的取消，新配售不再需要占用大量资金，参与配售的投资者数量大幅增加。" 2016年，许多股票和混合产品开始积极参与新股配售."北京一家大型基金公司的一位人士告诉《国际金融新闻》(International Finance News)记者:“那一年，我们公司有一位专门的基金经理，负责许多产品的创新。”

华宝证券(Huabao Securities)分析师李振计算，2016年上半年新基金的收入主要来自债券业务；然而，由于2016年底债券市场大幅下跌，在下半年，投资新基金的主要收入来源是股票和再次投资新业务。

2016年上涨12.24%的国泰艺声基金就是一个典型的例子。根据2016年季度报告，由于空债券市场，该产品在今年上半年前景黯淡。截至2016年年中，其收入不到1%，但在下半年，它被分配到无锡银行(600908)和常熟银行(601128)。，沈深发(300534)，基金经理范蠡安在2016年第三季度报告中分析，该产品获得良好回报的原因是“保留少量头寸参与新股认购”。

提高新门槛也有利于基金等大型机构的创新。“新人越来越多，承销商不得不提高新市值的门槛，以限制当前的交易。”北京一家基金公司的一位相关人士表示:“去年初，沪深股市的新关口基本上在1000万元左右，到年底，这个关口一般会升至3000万元。”

2016年11月16日发布的天能重工(300569)创下了线下认购的新纪录，要求投资者在深圳市场持有市值5000万元的无限制a股。上海股市的门槛也不低。法国技术公司(603966)于2017年1月13日发布，要求投资者在上海股市的市值为6000万元。

“新门槛的提高挤出了一些头寸不足的竞争对手，这有利于新的公共基金。”上述人士表示，“但将股市价值匹配得如此之高，也会增加基金净值波动的风险。如果你踩了雷，那就惨了。”

据了解，2017年，许多公共基金公司已经对新基金的最佳规模进行了研究。华南一家大型基金公司告诉《国际金融新闻》记者:“我们公司认为5亿到6亿是最好的。”上海一家基金公司的相关负责人也透露，新基金的规模应该控制在6亿左右，不要超过12亿，这样更有利于资金的使用。

收入下降，产品差异化

新基金有市场吗？

“机构客户仍然喜欢玩新基金。既然市场有需求，玩新基金不会消失。”北京一家基金公司渠道部的一位人士向《国际金融新闻》记者表示:“对于银行、保险等基金来说，高回报率只是锦上添花，最重要的是风险低。”

目前，玩新基金的风险很低，收益仍然稳定且可预测，对机构投资者仍有相当大的吸引力。上述基金公司进一步指出，新基金大部分是根据机构客户需求定制的产品。从外部形式看，主要是部分债务基金和灵活配置基金，规模约为6亿。家庭数量刚刚达到建立标准，很少开放订阅。

机构需求也不稳定。2017年4月，我行外包资金被大量赎回，新资金中的机构资金被收回，新资金很匆忙。

“当时，许多新基金的净值飙升，因为大规模赎回机构客户所产生的赎回费计入了基金资产。”北京一家基金公司市场部的一位人士告诉记者。

那么，一旦机构基金被撤出，这些“量身定制”的新基金该怎么办？

“有很多方法可以处理它。”市场部表示:“如果有新的资金进来，基金会将根据新客户的要求调整产品。另一个例子是将产品转化为债券增强产品。如果真的没有办法，你只能让它成为一只空壳基金，并在规模低于合约条件时进行清算。”

事实上，这不仅是资金的撤出，而且是清算，如果首次公开募股暂停，没有什么新的发挥很长一段时间，它不能生存的“干旱期”的“收成不好”。2015年11月清算的建行新余回报基金是新基金历史上表现最差的基金之一。该产品于2015年7月2日a股市场崩盘时推出。7月4日，中国证监会宣布暂停ipo。一旦建立，就没有什么新东西可玩了。仅在4个月内，建行新余就从最初的7.33亿元缩减至第三季度末的0.20亿元，并不得不宣布清算。

业内人士提醒中小投资者，投资新基金的风险很低，他们不应该对其收益期望过高。如果他们想选择玩新基金，他们需要选择中等规模的产品。此外，我们要注意新基金的巨额赎回，这不仅会带来净值的大幅波动，而且会使其更加严重，如果没有新基金及时救市，产品可能成为“迷你”基金，面临清算风险。