弘毅投资赵令欢解构混改投资密码

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第三批混合改革试点名单即将公布，国有企业改革将再次引起市场关注，点燃众多投资机构的参与热情。作为联想控股(香港股票03396)的投资机构，弘毅投资参与了石家庄医药集团(香港股票01093)、中联重科(000157，诊断股票)(香港股票01157)、城头控股(600649，诊断股票)和锦江股份(600754，诊断股票)等38个国有企业改革项目

弘毅投资董事长兼总裁赵令欢日前接受了《中国证券报》记者的专访，详细介绍了国企改革的投资经验、参与路径和发展趋势。赵令欢指出，有了明确的政策，国有企业改革有着广阔的前景，但形式会不断优化和演变。与此同时，新技术、新模式不断涌现，创新成为激活和深化国有企业改革、激活国有企业存量的重要推动力。

赵令欢介绍，弘毅投资经验丰富，运作透明规范，多次受到国有企业和国有资产大股东的青睐。弘毅投资通过三个标准选择国有企业改革项目，并关注投资后是否能对被投资对象的经营产生影响。

三个标准筛选项目

中国证券报:截至目前，弘毅投资已经参与了33家国有企业的38个重组项目，投资额超过190亿元。弘毅投资选择项目的标准是什么？

赵令欢:首先，我们主要参与我们擅长的行业，如大健康、大消费、卫生和新经济，尤其是与移动互联网相关的新经济是我们关注的焦点；其次，弘毅投资的核心理念是“以物为本，以人为本”，投资就是投资人。我们注重将投资与被投资企业的核心管理团队结合起来；第三，我们是积极的投资者，如果投资后对被投资企业的战略发展和公司治理没有实际影响，我们就不会投资。

中国证券报:弘毅投资在国有企业改革项目中有不同的持股比例。不同的持股比例是否意味着不同的影响？

赵令欢:持股比例并不意味着影响不同。在具体投资过程中，我们本着“一个企业，一个政策”的原则，就股权结构比例达成一致。对于投资企业，我们追求建设性的影响。例如，城市投资控股公司和晋江股份有限公司都持有不到20%的股份，但我们都是董事会成员。企业希望弘毅参与，不仅是资本，更重要的是资源。我们可以帮助企业建立一个以市场为导向的机制，以提高其竞争力。

中国证券报:弘毅投资有选择项目的标准，但这种选择是双向的。弘毅投资参与国有企业改革项目有哪些优势？

赵令欢:国有企业希望通过机构改革在市场导向的环境中增强竞争力。我们在决策机制和激励机制建设方面都有经验。能力和业务相匹配，国有企业和国有资产大股东看中弘毅。与此同时，国有企业改革也存在一些争议。一方面，要保持和增加国有资本的价值，同时要规范和透明。这就是为什么国有企业和国有资产的大股东看重我们。

逐步和多轮投资

中国证券报:弘毅投资参与国有企业改革始于2003年。与十多年前相比，当前的国有企业改革项目有什么不同，政策环境和市场环境发生了什么变化？

赵令欢:以前的国企改革项目通常规模小，数量少。从目前的情况来看，大型项目的数量大幅增加；在政策环境方面，我们过去是摸着石头过河，但现在规则更明确了。十九大报告指出，要深化国有企业改革，发展混合所有制经济，培育具有全球竞争力的世界级企业。政策环境好，市场热情高，但竞争更加激烈。在一个有明确规则和政策的环境中，弘毅投资不怕竞争。

《中国证券报》:过去几年，市场对国有企业改革的预期忽高忽低，过程忽快忽慢。你如何看待这个过程？

赵令欢:国有企业改革本身就是一个循环渐进的过程，不可能一蹴而就。国有企业已经进行了多轮改革。当我们刚开始参与时，许多同事认为这是一个“硬骨头”，他们的参与热情不高。在“全民体育”的热潮下，投资机构都在谈论国有企业的改革项目，但实际参与的并不多。这也表明，参与国有企业改革项目是一个非常专业化的领域，不能盲目跟风，需要有实力、有规范、有后劲的规范性机构的参与。

以中联重科为例，从2006年5月我们转让中联重科15.83%的股权成为第二大股东开始，我们已经连续五次投资中联重科:第一步解决了体制机制问题；第二步是国际化。2008年，我们协助中联重科收购了投洽会；，一家意大利工程机械企业；第三步，2010年，我们拿出9.84亿元参与中联重科的增资；第四步，2014年中联重科收购奇瑞重工(现更名为“中联重科”)进入农机行业，我们投资6.96亿元；第五步，中联重科今年5月出售了中联重科80%的股权，我们也参与了。

创新和振兴现有资源

中国证券报:弘毅投资参与国有企业改革，始终遵循治理市场化、管理专业化、人才专业化、发展国际化的“四化”原则。坚持这些原则的原因是什么？

赵令欢:“治理市场化、管理专业化、人才专业化”是企业发展的共同要求。我们投资了很多大型国有企业改革项目，国际化是大型企业发展的重要途径，弘毅投资也很擅长。例如，2014年，我们以固定方式成为锦江股份有限公司的第二大股东。除了帮助企业实现治理的市场化、管理的专业化和人才的专业化之外，晋江公司国际化扩张的需求也是非常重要的。我们帮助他们收购了法国的卢浮宫酒店集团和中国的白金酒店集团。

中国证券报:去年12月，弘毅投资和锦江股份有限公司投资10亿元建立了网络平台wehotel。你为什么要做这项投资？

赵令欢:从我们酒店的股权结构来看，除了我们和锦江股份之外，还有锦江资本、联合银行风险投资、锦江酒店(港股0206)集团和郭盛投资(港股01227)，这是一个混合的股权结构和优质资源的组合。同时，除了上述“四个现代化”的原则外，还有一些创新的问题。这已经开始在wehotel项目中体现出来。

中国证券报:你曾经提到，除了科技创新，国企改革也是一种“股改”。随着新技术和新模式的出现，这种“股票创新”有什么新想法？

赵令欢:弘毅投资不会盲目追求领先的创新技术，但必须准确判断新技术和新模式对投资业务的影响。具体到国有企业改革项目，我认为国有体制下的许多现有资源都是优质的，包括政策资源、银行信贷资源、晋江等企业拥有的房地产资源。重振股票需要创新。创新不仅是技术创新，也是观念、管理和模式的创新。

以wehotel项目为例，锦江股份拥有优质的房地产资源，需要在新的经济机遇下盘活现有资产。我们进行了模式创新，并与锦江公司携手，共同打造我们酒店的新模式:以酒店为核心，通过整合一系列在线营销手段，构建全球酒店共享生态系统；它为网络时代的存量资产注入了新鲜血液，同时实现了国有资产的保值增值。