国家智库学者解析提振民间投资之道

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自今年下半年以来，私人投资再次放缓，增长率已连续四个月下降。最新数据显示，1月至10月的增长率已降至5.8%，为今年最低。如何看待目前私人投资增长率的下降？私人投资的未来前景如何？

近年来，国家出台了一系列政策鼓励和促进私人投资。如何加快这些政策的实施？哪些支持政策急需改进？

对此，《上海证券报》记者采访了来自国家信息中心、中国国际经济交流中心、中国财政科学研究院和中国社会科学院的四位权威专家。

理性看待私人投资增长率的下降

上海证券报:自去年第四季度以来，民间投资增速持续上升，上半年增速超过7%，但自今年下半年以来，民间投资持续下降。如何看待目前私人投资增长率的下降？

朱宝良:民间投资下降是民间资本对经济转型、市场需求疲软、产能不清的理性反应，但也反映出更深层次的问题，比如在去产能过程中，企业的产能和产量同时受到限制，一些产品的短期供求关系被扭曲，导致价格快速上涨。煤炭和钢铁等原材料价格的上涨大大增加了制造业的生产成本。

此外，制造业的利润率较低，企业税收、原材料、租金和物流成本仍然较高，这使得实体企业的竞争力难以提高。

杨志勇:私人投资的现状有很多原因:第一，私人投资者自身的局限性。改革开放仅40年后，民间资本仍在增长，民间投资者也在增长，因此他们无法有效把握投资机会。二是新旧产能转换中存在的问题。私人投资不能完全满足新经济发展的需要。采矿和建筑等传统行业的私人投资出现负增长。这些行业不容易发展，私人投资者也没有找到合适的增长点。

赵全厚:私人投资的市场敏感性很强。随着市场的波动或对市场波动的预期，民间投资呈现出投资意愿增加或减少的趋势。可以说，民间投资的下降最直接地反映了其对市场前景的预期。

这在一定程度上也与市场价格的波动有关。上半年，中国大宗物资市场价格上涨，形成了一定的良性预期，这可能是民间投资上升的直接原因。政府大力推行的“分配诉讼”改革也有一定的助推作用。然而，自下半年以来，市场价格趋势逐渐下降，美联储收缩和加息导致的资本流动预期和汇率波动可能是影响私人投资趋势的因素。

提高回报率和降低企业成本是“双管齐下”

上海证券报:为了激活投资活力，第十九次全国代表大会报告进一步阐述了进入壁垒和负面名单。这些将在促进私人投资方面发挥什么作用？未来需要打破哪项政策？

朱宝良:下一步应该是加快实施改革措施。比如，推进国有企业、财税、金融体制改革，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，增强市场竞争力和活力。此外，要深化“分销服务”改革，进一步降低中央对民间投资项目的审批门槛，落实企业投资自主权，继续清理和规范投资项目审批事项，加快项目前期工作，简化民间投资申报流程和程序。

王军:这些措施很重要，但在我看来，这些可能不是最重要的。要尽快解决民间投资积极性不高的问题，扭转民间投资下降的趋势，必须从收入和成本两个方面采取切实可行的措施。

从收入方面来看，应该努力提高实体经济的资本回报率，使其能够超越资本成本等各种成本。从成本方面来看，今年最突出的表现是以上游原材料为代表的商品价格快速上涨，导致要素成本普遍上升。因此，除了继续降低融资成本、税收成本、劳动力成本、环境保护成本和租赁成本外，还应大力控制原材料价格的过度上涨。

赵全厚:党的十九大报告提出加快完善社会主义市场经济体制，要求全面推行市场准入的负面清单制度，打破行政垄断，加快要素价格市场化改革，放宽服务业准入限制。可以说，这是近年来中央政府努力建设现代市场体系的最清晰表现，反映了长期的政策取向和改革的决心。

我认为，这一方面有助于提高社会资本的良好预期，另一方面也表明中央政府应该在下一步深化这方面的改革，这最终将有助于增加私人投资的比例。

加快发展多层次资本市场，解决融资问题

上海证券报:融资难是影响民间投资的一大问题。在金融去杠杆化和金融“去虚拟化”的背景下，如何解决这个问题？

王军:解决这个问题有两个建议:一是加快发展直接融资，特别是加快发展多层次资本市场，让“新三板”活得更强更好，大力发展区域性股票市场，多渠道补充企业。资本。二是发展普惠金融，采用金融技术和智能金融工具，创新机制、产品、服务和运营模式，推动金融机构网上下乡、进村，不断提升客户体验和服务效率。

赵全厚:在中国，民间投资大多来自中小企业，中小企业融资难是一个世界性的问题。在金融去杠杆化和“去虚拟化”的背景下，一方面要加强供给侧结构改革，注重引导资金进入实体经济；另一方面，要抓住机遇进行金融改革，大力拓展直接融资渠道，积极培育发展小微金融组织，努力降低金融服务的交易成本，辅之以必要的财税政策，逐步缓解民间投资融资难、融资贵的局面。

未来私人投资前景光明

上海证券报:随着各项激励政策的完善和实施，民间投资的未来前景如何？

王军:未来民间投资的增长前景取决于三个因素:一是能否有效保护产权，培养企业家精神，稳定企业家的市场信心和预期；第二，投资回报是否能够显著提高和改善；第三，是否能有效降低原材料、税收负担、融资、劳动力、土地、能源消耗、物流和制度交易成本的显性和隐性成本。

杨志勇:在新时期建设有中国特色社会主义强国的过程中，民间投资一定会发挥重要作用。私人投资前景光明，未来有望进一步增长。

因此，必须进一步完善促进民间投资的制度，规范促进民间投资的政策，采取有效措施，使鼓励民间投资的政策稳定下来，而不是在经济下行压力大的时候鼓励民间投资，在经济上行的时候进行压缩和调整。根据中国共产党第十九次全国代表大会报告的要求，我们应该全面推行市场准入的负面清单制度，促进公平市场秩序的形成，激活民间投资的活力。