通道业务回流信托业

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《经济观察报》记者蔡跃坤对信托业长期以来的高速增长表示欢迎。

最近，中国信托协会发布的数据显示，截至2017年第一季度末，全国68家信托公司管理的信托资产规模为21.97万亿元，同比增长32.48%。你知道，信托行业保持如此增长的情景是在三年前。

如此高的增长率背后是渠道业务的回归、房地产市场复苏带来的融资需求的大幅增加，以及信托转型和新业务探索的诞生。

但是，随着银监会今年3月底对金融机构三违三套利行为的整顿力度加大，信托渠道将会受到限制，信托行业未来能否保持这种高速增长需要进一步观察。

渠道业务反弹

数据显示，截至一季度末，信托业实现营业收入216.8亿元，同比增长0.84%；全行业利润总额达到155.37亿元，同比增长11.11%。信托行业管理规模达到21.97万亿元，同比增长32.48%，环比增长8.65%。每个信托公司的平均规模为3230.43亿元。

值得注意的是，信托资产同比增速在2016年第二季度创下历史新低后开始上升，今年第一季度同比增速超过30%。这背后的信托业发生了什么？

国内知名信托专家、西南财经大学兼职教授陈驰向《经济观察报》表示，信托资产增速回升的主要原因可能是渠道业务的兴起，许多渠道业务已经回归信托行业。例如，私募管理业务大幅增加，部分券商和基金子公司开展银行理财业务的渠道暂时收紧。许多受银行委托为子公司和资产管理公司提供资金的业务已被合并为信托公司，因此规模显著扩大。

此外，陈驰表示，信托资产的增加与房地产市场的繁荣密切相关。自去年以来，房地产市场的融资需求大幅增加，而这部分信托基金是推动增长的原因之一。同时，信托公司在转型过程中探索了一些新业务，包括资产证券化、ppp信托业务、消费者信托等。这些新业务的增加也促进了信托资产的增加。

中信建设投资研究与创新部鲁元向《经济观察报》表示，信托资产规模的增加显然主要是由于渠道业务的快速增长。去年以来，信托管理下的资产90%以上是交易管理信托，去年交易管理业务约50%在第四季度完成。

此前，银监会于2016年7月28日紧急发布了《商业银行金融管理业务监督管理办法(征求意见稿)》，征求商业银行意见。商业银行的理财计划只能通过信托公司发行的符合银监会对银信金融合作业务相关监管要求的信托投资计划投资于非标准化债务资产。也就是说，过去可以做非标准资产渠道业务的基金和券商，将来就不能做银行渠道业务了。

西南财经大学信托与金融管理研究所在评估第一季度中国信托业发展时表示，信托资产规模与宏观经济增长率之间存在一定的共鸣。由于一季度经济明显好于预期，信托资产同比增速相对较高。信托资产的规模基础在不断扩大，高速增长阶段已经成为过去式。在持续缓慢发展的趋势下，增长率可以达到30%以上，这一方面得益于经济基本面的宏观驱动，另一方面得益于信托公司对实体经济结构调整方向和速度的控制。

数据显示，与2016年底相比，今年第一季度，单一基金信托余额增加了近5300亿元，托管财产信托增加了近5200亿元。

虽然信托资产规模继续扩大，但一季度信托行业实现营业收入216.8亿元，比上个月下降43.75%；利润总额155.37亿元，比上个月下降38.63%。对此，陈驰表示，这一方面表明，渠道业务的增加对信托公司来说不是很有利可图，另一方面也表明，在当前经济环境没有明显复苏的情况下，各信托公司仍在谨慎拓展新业务，但没有大规模拓展主动管理业务，即必须自己承担风险的业务。

高增长可以持续吗

随着银监会推进金融机构“三违”、“三套利”行为的整改，信托业能否保持资产管理规模的快速增长？第一季度信托资产管理规模的增长没有受到今年3月底政策的影响，仍有机构分红。然而，随着宏观货币政策和银行政策的收紧，信托公司以前业务的增长率应该会降低。信托资产的规模在今年第二季度应该会下降。鲁元告诉《经济观察报》。

一位一线信托从业者也直言不讳地表示，他基本上不做渠道业务，而渠道会扼杀业务团队。信托公司的一些渠道可以作为股东盈利和分红，这在商业投资方面是合理的。然而，员工不倾向于做这项业务，而是更愿意做积极的管理业务，这可以创造自己的价值，为股东创造价值。前一段时间，整个金融监管可能有点风暴，这是集中在前一段时间。经过一段时间的实践，监管可能会更加理性。从表面上看，监管形势确实很严峻，但正如监管当局所说，大多数监管当局重申了一些最初的监管要求，只要最初的监管要求得到落实，信托公司和其他金融机构就可以进一步树立这种合规意识。陈驰告诉《经济观察报》。

陈驰表示，随着渠道业务的收缩，信托公司应该充分发挥自身优势。首先是监管差异化的优势。例如，许多融资业务，如银行更严格的监管，不能由银行自己完成。信托公司的监管不是很严格，信托公司有很多金融工具，所以信托公司可以做一些事情。第二，充分发挥信托公司金融功能的优势和金融工具的多样性。银行主要做信贷业务，而经纪人和保险公司可以做一些股权投资业务。然而，就信托而言，融资业务、股权投资业务和二级市场业务都可以做。其次，信托业应该体现信托制度的优势。首先，它将从融资业务转变为资产管理业务，然后进一步发展为理财业务。

陈驰说，信托业的发展有三个主要阶段。前两年，信托发展的初级阶段主要是债务融资，现在信托业的发展正面临着从初级阶段向中级阶段的过渡；一方面，中间阶段需要大量的债权业务，同时又有大量的资产管理业务，由两个轮子带动；在高级阶段，债务融资业务基本被边缘化，更多的是资产管理业务+财富管理业务。

目前，也有一些有远见的信托公司朝这个方向努力。目前，信托公司建立了五大业务支柱。首先是建立融资债券融资业务；二是资产管理业务；第三个支柱是财富管理业务；第四是委托服务的支柱；第五是投资银行业务；然而，大多数公司不能发展一切，所以他们应该根据信托公司的资源禀赋进行选择和权衡。然而，在单一业务模式下，风险压力可能会更大。陈驰说。

根据上面提到的一线信托从业者，团队更愿意做积极的管理业务，而渠道业务就像工人一样，在装配线上运作。这种优势不是来自团队的个人能力和专业属性，而是来自信任许可，信任实践者应该做一些技术工作。即使信托公司通过渠道赚钱，也不是团队赚钱，而是股东赚钱，因为许可证是由股东带来的。