华创债券评银监会系列动作：势必为银行体系监管大年

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资料来源:曲清债券论坛；作者:华创邦德周冠南

近期，各监管部门的政策力度加大，近两年来对快速扩张的银行间同业拆借链及其资产侧债券投资的严格监管态度明确，未来杠杆操作、银行间同业拆借和监管套利将受到抑制。如果mpa评估是之前的宏观审慎监管框架，那么直接针对银行间链的监管政策将在未来逐步形成。

一是据媒体报道，银监会发布了《银行业风险防控指导意见》(银监发[2017]6号，以下简称《意见》)，重点是加强和完善信用风险控制和流动性风险治理体系；在业务类型上加强债券投资业务、银行间业务、理财业务和代销业务的管理；在资产方面，它强调房地产风险、地方政府债务风险和互联网金融风险的治理。

鉴于流动性风险治理体系，《意见》要求加强对重点机构的管理和控制，要求各级机构锁定资金来源和批发融资比重高、错配明显的银行业金融机构，督促同业存单等同业负债比重高的银行合理控制同业存单等同业融资规模。

对于债券投资业务，《意见》要求完善债券交易内部控制制度，坚持管理贯穿、实质重于形式的原则，将债券投资纳入统一授信；加强债券业务集中管理机制，将我行直接投资债券和通过特殊目的载体投资债券以及表外财务管理纳入统一监控范围，加强债券业务风险监控和防范。严格控制投资杠杆，明确外包投资限额、单一受托人委托资产比例等要求，严格控制交易杠杆比率，严禁违规放大投资杠杆。

对于同业业务，《意见》要求控制业务增量；为进行真正的渗透管理，新推出的银行间投资业务不应层层嵌套，应根据基础资产的性质准确计量风险，并充分计提资本和拨备；消化股票风险，制定高风险银行间投资业务的应对策略和退出时间表。

对于理财和代销业务，《意见》要求加强银行理财业务的风险管理和控制，并继续强调单独管理、单独建帐、单独核算三项原则；规范银行理财产品设计，严格控制套期投资，加强渗透管理，严格控制杠杆，防止资金在金融系统内流动，不得用自有资金购买我行发行的理财产品；谨慎开展寄售业务。

《意见》的颁布，直接针对我行近两年通过同业金融管理和同业存单在负债方积极扩张，通过产品外包或资产方自我投资进入债券市场，并对其高收益杠杆业务模式进行监管。债务方面，对银行间存款凭证速度快、占比高的银行将实行更严格的分业监管，表外理财业务的渗透管理将进一步加强；在资产方面，对银行投资债券的杠杆限制和通过外包投资的渗透监管更加明显。未来，银行将通过多层特殊目的载体避免监管收缩，资产侧的监管套利和杠杆套利将迅速受到挤压。

第二，据媒体报道，银监会近日发布了《关于开展银行业违法、违规和违法行为专项治理的通知》，要求全银行业各级监管机构进行自查和抽查。自查和抽查的内容针对同业业务和理财业务，要求银行提交检查报告和处罚结果。检查重点是银行间投资和理财投资的非标准资产是否严格由自营贷款管理，基础资产的投资前调查是否尽职，投资后管理是否到位，资金是否非法投资于房地产和国家法律政策规定的限制性行业和领域；银行间投资理财投资业务是否接受并提供第三方担保和承诺，是否非法签订出票人协议阴阳合同等。；是否严格执行风险隔离制度，是否通过发放自营贷款的方式开展具有还款风险的银行间投资和理财投资业务；本行信贷资金是否违规为理财产品提供融资和担保；是否违规通过我行理财资金直接或间接关联我行信贷资产收益权；理财资金是否违规用于本行自营业务。可见，这一轮专项整治工作也是针对近两年发展迅速的同业链条，反映了监管的决心和今后进一步监管的方向，同业业务也将受到影响。

第三，据媒体报道，银监会近日发布了《关于银行业监管套利、空再套利及相关套利专项治理的通知》,使我行过去通过同业链拓展业务。违反监管制度或监管指标要求获取利润的套利行为，使资金在金融体系中流动而不通过各种业务流向实体经济的套利行为，或通过拉长融资链获取利润然后流向实体经济的套利行为，以及利用关联方或关联机构的资源并设计交易结构、模糊关系和交易背景的特殊治理。

具体而言，对于监管套利，重点关注规避信用风险指标、资本充足率指标、流动性风险指标等指标的非法套利行为，以及规避监管政策的其他非法套利行为。鉴于空转移套利，信贷空转移、比尔·空转移和金融management主要是针对相关套利进行分类，重点是非法向关联方发放信贷、转移资产或提供其他服务、违反或规避合并管理规定的操作。

值得注意的是，《通知》要求清理银行间整合资金余额占负债总额三分之一以上的情况。它不仅仅是银行间的负债，而是来自银行间的整合资金，所以银行间的存单也应该包括在内。对于银行间空转账，银行间资金将与理财和资产管理产品对接，杠杆将扩大以赚取差价；银行间投资是其他银行资金管理的渠道；同业金融管理、外包、债券投资的同业存单发行均属于非法套利行为，监管力度明显。

总的来说，今年肯定会成为银行系统监管的重要一年。在过去两年中，快速增长的银行间连锁将面临非常严格的监管。将对债务方和资产方发布有针对性的监管要求，并将通过行政监督直接进行管理。具体来说，一是债务侧同业存单的发行将受到更严格的管理，未来发行规模将被动缩减；二是外包投资的资产面将严格渗透管理，表外理财的资产面将进一步内化；第三，通过资产管理产品的多层嵌套来延伸银行间链，监管套利行为将受到严格限制；第四，严格管理债券投资的杠杆操作。

严格实施监管将加速银行被动去杠杆化。未来，由于监管压力，更多的银行将收缩银行间的链条，资产方也将同步收缩，这将给债券市场带来抛售压力。

从我们的调查中可以发现，银行的收缩产品最近才出现，未来收缩速度还会进一步加快。对于债券市场来说，空的监管利润可能才刚刚开始，而空的利润远未到来。