A股 “国际范儿”渐入佳境

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a股的“国际模式”越来越好。推进a股国际化，提高人民币的国际地位，可能对促进伦敦证券交易所与a股市场的互联互通起到积极作用。

记者笔记

我们的记者元泛

显然，摩根士丹利资本国际在2016年推迟a股上市时抛出的三个问题迄今尚未完全解决。为什么考官msci在2017年选择放弃？a股正式纳入摩根士丹利资本国际的消息在6月21日上午之前成为头条新闻，但a股开盘小幅走低。包括摩根士丹利资本国际能给a股带来哪些实质性的好处，什么时候发行？

排名下降了三倍

北京时间2017年6月21日凌晨，摩根士丹利资本国际(msci mor gan Stanley capital international)宣布，中国a股将被纳入MSCI新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)，最初有222只大盘股加入a股。基于5%的包含系数，这些a股约占摩根士丹利资本国际新兴市场指数权重的0.73%。

消息公布后，离岸人民币兑美元汇率短期内有所上升。据高盛(Goldman Sachs)称，摩根士丹利资本国际(msci)此次向中国a股敞开了大门，这将在未来5年为股指带来2，100亿美元的资金流。

a股和摩根士丹利资本国际的命运可以追溯到2013年6月12日。摩根士丹利资本国际将注意力转向a股，并开始考虑将其纳入新兴市场指数。那一年，它宣布启动关于将a股纳入指数的投资者咨询。然而，在2014年、2015年和2016年，a股连续三年失败。

虽然沪港通和深港通分别于2014年和2016年在a股市场推出，但这是中国股市资本下的一次创新开放。然而，摩根士丹利资本国际(mor gan Stanley capital international)一直对a股怀有芥蒂，尤其是在2015年，当时大量a股停牌，导致市场流动性不足。2016年，它拒绝将中国a股纳入摩根士丹利资本国际指数。

事实上，在今年第四次通关前，虽然交易所新的停牌政策限制了上市公司的随机停牌，但a股的停牌率仍居世界第一；20%qfii汇款利润限额没有变化；摩根士丹利资本国际发行相关a股金融产品需要当前审批的要求在短期内也难以解决。

这一次，纽约kraneshares首席投资官布兰达纳赫恩(brendanahern)向媒体表示，将a股纳入中国市场将为追踪该指数的外国投资者进入中国市场打开一个巨大的机会。他表示，在美联储加息和收缩的过程中，海外资本越来越担心流动性拐点，而中国市场与全球股市的相关性不高，这有利于外资调整风险敞口，分散投资组合。

一位不愿透露姓名的美元基金经理向《中国经济时报》记者表示:“此次纳入的比例较之前的初始纳入比例大幅降低，且纳入的a股公司数量相对较少，因此本文仅是象征性的。国际市场对中国资本市场近年来对外开放的努力表示欢迎。”

了解情况

根据该计划，摩根士丹利资本国际将分两步实施a股上市，以缓冲目前沪港通和深交所的每日涨停。第一步计划在2018年5月的半年度指数审查期间实施，第二步将在2018年8月的季度指数审查期间实施。

中银证券估计，a股进入摩根士丹利资本国际带来的短期增量资本接近800亿元人民币，预计短期潜在资本流入为115亿美元，其中被动投资约为5.28亿美元。

a股纳入摩根士丹利资本国际指数后，主要涵盖全球市场指数(acwi)、新兴市场指数和亚洲市场指数。据摩根士丹利资本国际估计，全球跟踪摩根士丹利资本国际指数的基金约有10.5万亿美元，其中2.8万亿美元跟踪全球市场指数，1.5万亿美元跟踪新兴市场指数，0.2万亿美元跟踪亚洲市场指数。a股在这三个指标中的初始权重分别为0.1%、0.5%和0.6%。将这些基金乘以每个指数中a股的初始权重。可以粗略估计，跟踪这三个指标带来的短期潜在资本流入分别为28亿美元、75亿美元和12亿美元，总额为115亿美元。

从台湾和韩国股市被纳入msci指数的情况来看，初步纳入后将有好转迹象，完全纳入前市场仍将大幅波动。全面纳入后，市场将再次迎来上涨趋势。

事实上，在短期内，积极的象征意义远远大于实际增量资金的影响，更多的是对机构投资者的情感影响。从长远来看，a股的“国际模式”越来越好。推进a股国际化，提高人民币的国际地位，可能对促进伦敦证券交易所与a股市场的互联互通起到积极作用。