需要稳定增长 民航混改有望成为板块催化剂

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证券时报网络。4月10日，

国内线路运力增速继续高于国际线路，国际线路供需关系有望改善，国内线路需求增长成为关注焦点:宏观经济复苏有望带动商务和自付费出行需求增长，而民航有望承接高铁后续涨价带来的部分铁路客运需求转移。

在三月的第五个星期，铁路客运票价轻微上升0.03%，乘客载客量下降1.8%，平均票价上升1.6%。其中，国内航线的客运量下降了1.1%，客运量下降了3.1%，平均票价与上周基本持平；国际航线客运量增长3.2%，客运量增长1.0%，平均票价增长8.0%。与本周同期相比，rpk提高了15.4%，乘客载客量下降了5.9%，平均票价提高了0.4%；与去年同期相比，rpk增长了16.2%，乘客负载系数下降了4.9%，平均票价下降了2.0%。

民航行业是17年来中央企业混合改革的七大领域之一

3月31日，国家发改委党组副书记、副主任刘鹤主持召开委内改革专题会议。会议指出，按照改善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，重点推进混合所有制改革试点，尽快批准试点实施，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。，形成了许多典型案例，并形成了可以复制和推广的经验。并强调要抓紧进度，扭转进度，力争在5月和6月全部上报改革方案，并在下半年出台和实施。

浙商证券分析师认为，民航行业将在推进混业改革的道路上迈出实质性步伐。

(1)在客运方面，三大航空公司与国际航空公司的合作有利于提高国际市场的竞争力。2015年6月，东航通过增发h股引入其股东达美航空，h股占公司总股本的3.22%。中国南方航空公司还宣布，美国空航空公司将以每股5.74港元的价格认购该公司新发行的h股，总额为15.53亿港元。h股发行后，美国航空空公司持有公司总股本的2.68%。中国国际航空公司也与Pacific/きだよ国泰航空公司实现了交叉持股。

(2)货运水平的混合改革有望在未来加快。三大航空公司一直面临着货物和邮件运载率低、物流效率低和经营业绩差的问题。年初，东航物流从上市公司剥离给东航集团。与此同时，在16年内完成上市的民营快递公司，在行业整体增速放缓的背景下，致力于建设空航空干线网络，为提高快递时效性、拓展国际快递业务奠定基础。如果民营快递公司可以利用三大航运仓库运输快递邮件，不仅可以解决建立航运空干线网的资金支出大的问题，而且有助于提高三大航运货物和邮件的运输率。

在具体投资目标方面，浙商证券建议注意:

(1)国航:2017年1月和2月，累计载客率为82.60%。随着商务和消费旅游需求的增长，国内客公里收入水平有望逐年提高。在国际航线方面，中欧航线的运力投入占16%，目前的预订情况好于去年同期。同时，该公司与汉莎空达成的航空公司合资协议于2017年4月开始实施，这种协同效应将有助于该公司提高其在中欧航线的收入水平。公司将继续完善以北京、成都、上海、深圳为一流重要节点的四方钻石网络；不断加强对航权、时间、联盟和合作资源的获取和有效利用；继续推进船队优化，调整成本结构，加强成本控制。

(2)中国南方航空公司空:公司拥有数量最多的国内运输机、最发达的航线网络、最大的年客运量和最好的安全记录。16年末，公司船队规模达到702艘，预计17-19年船队规模增长率分别为7.98%、7.78%和5.51%，19年末船队规模预计为862艘。一方面，公司积极打造京广线双枢纽，打造更加完善的航线网络和高效的飞行浪潮，另一方面，与美国空航空公司合作，积极提升中美航线市场的竞争力和收入水平。

(证券时报新闻中心)