如何推进市场化债转股

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在刚刚结束的两会上，企业去杠杆化是各方关注的焦点。市场化债转股是降低企业杠杆率的重要手段。

此前，中国银行业监督管理委员会主席郭树清在国务院办公厅新闻发布会上表示，将积极推进市场化合法债转股，坚持自主协商确定目标、债权、价格和股份条件，稳步推进去杠杆化。目前，市场化债转股签约金额超过4300亿元，实施金额超过400亿元。我们将进一步加强政策支持、工作指导和风险监控，推动债转股市场化取得新成效。

据业内人士透露，以市场为导向的债转股主要有三种方式:第一，债权资产转让和出售给amc以实施债转股；二是商业银行利用现有的具有股权投资功能的子公司来实施；第三，商业银行设立了专门从事债转股的子公司。

在上一轮以政策为导向的债转股中，四家资产管理公司是主要力量。全国政协委员、东方资产管理公司前总裁梅兴宝建议，NDRC、央行、银监会等相关部门应加快出台市场化债转股实施专项指导意见，并对市场化债转股的条件、流程、管理和退出等进行详细指导。

据有关媒体报道，有关监管部门正在制定债转股机构的管理办法，预计将于今年上半年出台。银行已经设立了专门从事债转股的执行机构，现在已经报告了一些希望设立的机构，对新设立机构的资本和业务范围将有相应的监管要求。

五大国有银行都设立了自己的专业机构，股份制商业银行也在积极部署和设立专门从事债转股的子公司。一些CPPCC成员表示，自去年推出以市场为导向的债转股以来，只有4家国有银行获准设立专门从事债转股的子公司。有人建议，与国有银行相比，股份制商业银行应被允许设立专门从事债转股的子公司。

在这一轮以市场为导向的债转股中，资产管理公司和拥有丰富经验和手段的商业银行如何合作？目前，双方在债转股方面的合作已经开始显现迹象。

梅兴宝认为，在本轮债转股中，银行与资产管理公司的合作方式很多，前景看好。两家公司之间的战略合作是一个很好的起点。例如，如果一些银行想设立资产管理子公司，最好的办法是与资产管理公司建立合资企业。大股东可以是银行，也可以是董事长，但具体操作规范可以交给有更多业务经验的资产管理公司。未来，更多的股份制银行和区域性商业银行将采用这种方式。需要强调的是，在债转股问题上，银行与资产管理公司的合作不仅仅是项目的合作，更是股权的合作，这是最真实、最根本的合作。

推进市场化债转股不可避免地会遇到一些问题。

全国政协委员、中国矿业大学(北京)副校长姜耀东表示，在中国新一轮债转股中，煤炭企业普遍反映，通过市场化手段进行债转股所需资金数额巨大，目前资金来源问题没有得到有效解决。

梅兴宝说，首先是资金问题。资产管理公司没有获得债权的低成本资金。如果通过银行贷款或资金等其他渠道收购，成本相对较高；二是定价问题，资产管理公司所取得的债权究竟应该选择原价还是成本价，还是折价，难以决定，需要由董事会、股东大会和双方主管部门讨论决定。

梅兴宝认为，债转股是将银行资产转换为股权。虽然是以市场为导向，但仍然有很强的政策性，表现在政策导向和产业导向上。

目前，资产管理公司参与债转股存在资本成本问题。与银行相比，资产管理公司不得不花费巨额资金购买债权，负担仍然很大。建议央行可以向资产管理公司提供优惠贷款。当资本成本降低，公司经过谈判，价格就会下降。它借用了部分政策手段，并将其与市场化相结合。

NPC部分代表表示，为加强债转股政策的顶层设计，政府应引导相关部门制定债转股计划，明确债转股的规模、运作模式、行业和企业标准以及各方责任。

全国人大代表、吕林燕钢铁集团有限公司董事长曹慧泉建议，国家应加强财税政策支持，尽快出台与当前形势下债转股工作相适应的相关财税优惠政策，引导和推进债转股工作，鼓励企业参与。以多种方式开展债转股，降低杠杆率；降低杠杆率，防范风险，维护金融市场和实体经济稳定，支持实体经济发展。