养老金入市将带来A股正能量

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记者笔记

我们的记者张伟

全国社会保障基金理事会主席楼继伟在“两会”期间透露，与社会保障基金理事会签署的首批3600亿元养老金启动投资和运行已达1370亿元。他表示:“能够投资股票的养老基金比例甚至更低。”据说养老委托期限相对较短，为5年。如果养老金损失很大，就不能很好地平衡，所以投资是保守的。

值得注意的是，人力资源和社会保障部副部长游军日前指出，养老基金的投资和运营并不意味着进入市场，但进入股市只是养老基金投资的一种选择，市场机构根据市场情况选择入市时间。他还说，养老基金的投资是一个渐进的过程，各地要根据当地经济社会发展、基金平衡和结构，做好基金的中长期测算，并制定委托计划。因此，在实施方面，并不是到处都是统一的。

上述声明意味着提醒投资者理性预期养老金将进入市场。根据《基本养老保险基金投资管理办法》，养老基金投资股票、股票型基金、混合基金和股票型养老产品的比例不得超过净资产值的30%。在以前的市场分析中，理论上可以进入市场的资金量是根据养老金总额来计算的。但事实上，养老金进入市场是一个渐进的过程。各地情况有差异，实施投资和运营不同时启动。第一批启动投资运营的养老金不会及时进入市场，更有可能是一小步一小步慢慢走。

人力资源和社会保障部多次强调养老金进入市场的风险控制。人力资源和社会保障部此前明确表示，养老金可以在保证资金安全的同时保持和增加其价值，因此支持和拯救市场不是基金的职能和责任。

过去16年，国家社会保障基金的年均回报率达到8.4%。有人可能会问:当社保基金的投资和运营取得如此好的成绩时，养老金进入市场还有什么好犹豫的？值得注意的是，社保基金的投资由于进入市场的时间点不同，形成了厚厚的“安全缓冲”。社保基金的回报率更高，不完全依赖于股市投资。相比之下，养老金“从零开始”进入市场，资金的安全性受到更多关注，投资和运营的稳定性受到更多关注。据市场分析人士称，第一批养老金投资操作具有很强的示范效应，而收入的稳定性是最重要的。

投资者应该理性地预期养老金会进入市场。养老基金是一种典型的长期投资基金，由于其进入市场，既不能提升股指，也不能产生显著的短期激励效应。养老市场带来了增量资金，但其市场进入是一个渐进的过程，实际的市场进入操作将会缓慢进行。养老金进入市场的稳定性不仅体现在投资目标的选择上，还体现在进入市场的资金量的谨慎性上。

保险基金已经直接投入市场超过10年了。截至2016年底，股票和证券投资基金占13.28%。一些市场参与者预测，养老金不会以30%的最高利率投资于市场，初始市场利率可能低于15%，甚至10%，市场利率可能在很长一段时间后仍会明显低于最高利率。

至于养老金，我们不希望短期投机，因为他们进入市场，这将带来一定的风险。a股市场的稳定运行更有利于养老金进入市场的时机选择。

当然，自2015年8月17日《基本养老保险基金投资管理办法》实施以来，养老金进入市场的市场条件已经越来越成熟。一方面，在经历了2015年的异常波动后，a股的运行在2016年逐渐稳定。中国证监会主席刘最近表示，去年市场期待“稳定”，今年市场期待“稳定”和“进步”。另一方面，支持股市稳定的宏观经济发展势头正在改善。2月份，中国制造业采购经理人指数(pmi)为51.6%，比上个月上升0.3个百分点，并连续7个月保持在涨跌线以上，表明经济运行正在企稳升温。鉴于目前投资复苏，贸易趋势正在好转，各种相关数据大面积改善，近期经济复苏信号增强，部分机构上调了一季度国内生产总值预测。

可以相信，在市场发展良好的背景下，养老金进入市场是值得期待的，这将给a股带来积极的能量。