25家地方AMC与“四大”的错位争锋：跳出通道模式

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去年底和今年年初，当地资产管理公司(amc)的上市进入了一个小高潮，这似乎是在银行业处于典型的地区状态之际的一个隐喻。

早在2013年，银监会就发布了《关于金融企业不良资产批量收购处置地方资产管理公司资质认定条件的通知》(以下简称银监发[2013]45号)，允许各省设立或授权地方资产管理公司参与本省金融企业不良资产的批量收购处置。因此，本地版的amc首次亮相，涉足了地区不良资产的一级市场。

据《中国商报》记者统计，目前已有25家地方资产管理公司，具体涉及江苏、浙江(温州)、上海、安徽、广东、北京、天津、重庆、福建、辽宁、山东(青岛)、湖北、宁夏、吉林、广西、内蒙古、河南、四川、陕西、河北、山东

虽然它们都是持牌机构，但与四家资产管理公司不同，地方资产管理公司的处置范围仅限于本省，这决定了地方资产管理公司与四家资产管理公司在坏账面前的态度不同。

车牌背后的逻辑

2014年7月，中国银行业监督管理委员会批准了第一批可以在省(市)范围内批量购买金融不良资产的地方资产管理公司。五省市牵头，分别是江苏资产管理有限公司、浙江浙商资产管理有限公司、上海国有资产管理有限公司、安徽国厚金融资产管理有限公司(以下简称安徽国厚)和广东蔡玥资产管理有限公司(以下简称广东蔡玥资产)。回望过去，似乎有一个深层的逻辑:上述五省市包括长江三角洲和珠江三角洲，而这两个地方，尤其是长江三角洲，是银行缺陷最先暴露的地区。

在这五家资产管理公司中，有许多已经成立的国有企业，其中上海国有资产管理有限公司成立于1999年，是上海国际集团有限公司的全资子公司，并在此基础上获得了许可证。同样，广东蔡玥资产是广东蔡玥控股有限公司的全资子公司，广东控股有限公司是一家成立于1984年的省级金融控制集团。

同年11月，第二批地方资产管理公司发布，即北京资产管理有限公司、天津投资服务集团有限公司、重庆裕富资产管理集团有限公司、福建省投资管理有限公司(以下简称福建闽投资)和辽宁国有资产管理有限公司..

这批地方资产管理公司也是较早成立的。除了北京和重庆，其他三个省也是沿海地区。

沿海省市布局完成后，第三批地方资产管理公司开始向内地渗透，即山东金融资产管理有限公司、湖北资产管理有限公司、宁夏顺义资产管理有限公司、吉林金融资产管理有限公司和广西金港资产管理有限公司..

事实上，从近期当地银监局披露的数据可以看出，银行不良贷款已经从最初的沿海地区蔓延到中西部地区。

特别是去年8月以来，随着地方不良资产的快速增加，中西部地方资产管理公司也进入了成立高峰期，包括内蒙古金融资产管理有限公司、中原资产管理有限公司、四川发展资产管理有限公司、陕西金融资产管理有限公司和湖南资产管理有限公司

今年2月，山西和江西的资产管理公司也相继出现，即华融金尚资产管理有限公司和江西金融资产管理公司。据我们的记者，陕西amc正在加紧准备。

值得注意的是，虽然原则上每个省都有一个amc，但在省市两级的amc也开始出现。例如，中国第一个地级市——光大金瓯资产管理有限公司，记者也从业内了解到，山东光大青岛资产管理有限公司已获得牌照。

谁在抢当地的盛宴

从股东构成的角度来看，当地的amc非常受欢迎，各种资本竞相加入。

在那些早期成立的地方资产管理公司中，股东仍然主要是地方国有资产。如上海国有资产管理有限公司、广东蔡玥资产、北京郭彤资产、福建投资产品等都是地方国有资产的全资子公司；重庆渝富资产管理集团和辽宁国有资产管理公司直接隶属于SASAC。

随后，随着AMC数量的扩大，由当地SASAC、多家国有企业或当地投融资平台共同组建的当地AMC形式逐渐成为主流。例如，江苏资产管理公司是由无锡SASAC和无锡的两家国有企业联合成立的；浙江浙商资产管理有限公司由两家国有独资公司组成；天津金荣投资服务集团由天津市国有资产监督管理委员会和当地国有企业组成。

内蒙古金融资产管理公司具有特殊的股东构成，由内蒙古财政厅、12个地方财政局和内蒙古水利投资集团共同出资组建。

与此同时，在2014年和2015年新成立的地方amc中，民营企业开始登台并成为主角。银监发[2013]45号文件鼓励民间资本投资本土资产管理公司。

例如，吉林金融资产管理公司的控股股东是鸿运集团，占80%的股份，而鸿运集团是辽宁省实力相对较强的民营企业。

安徽国厚控股股东为合肥博雅贸易有限公司(以下简称合肥博雅)，持有49%的股份。其他股东包括持有21%股份的深圳朗润集团有限公司和持有10%股份的芜湖后石贸易有限公司。根据工商资料，三家公司均为民营企业，其中实际控制人为李。据知情人士透露，这三家公司均为安徽著名民营企业家李所有。知情人士说。

同样，宁夏顺义资产管理有限公司也是由尹睿金融控制集团和宁夏本地有实力的企业共同投资设立的。尹睿金融控制集团总部位于上海，定位为一家全国性的民营金融控制集团。其官方网站显示，尹睿金融控制计划在3年内形成全面的金融许可模式。

此外，江西金融资产管理公司由江西金空集团和四家民营企业组成。

《中国商报》记者还从业内了解到，相当数量的实力雄厚的民营企业渴望持有或参与amc的剩余席位。

被称为全方位许可证的信托公司自然不会错过这个机会。当地资产管理公司的股东中有两家信托公司，包括华能桂心投和白锐信托，其中华能桂心投是中国华能集团旗下的一家信托公司。

虽然两者都是当地的中小型信托公司，但一些业内人士告诉记者，信托公司在未来处置当地不良资产中将发挥重要作用。信托公司与银行长期合作，另一方面，信托公司可以与外部专业资产服务机构共同委托处置不良债务。

此外，四家资产管理公司也积极参与本地资产管理公司的成立。例如，安徽国厚20%的股东上海东兴投资控股发展有限公司是东方资产的全资子公司。中原资产管理有限公司股东之一的信达投资有限公司，是中国信达于2000年建立的专业投资平台，主要依托集团的不良资产管理，是中国信达投资和资产管理业务的旗舰子公司。

此外，中国华融与山西省政府共同成立了华融金尚资产管理公司。据媒体报道，中国华融已获得山西amc的控股股东地位。

你能跳出频道模式吗

当然，与amc的四个国家通用许可证不同，当地amc的处置范围仅限于该省。区域性也决定了地方amc和四大银行在坏账面前的态度差异。

事实上，四大与地方资产管理公司之间的竞争关系更为激烈，但很明显，地方资产管理公司的不良贷款处置团队明显弱于四大，因此在处置不良资产的过程中，地方资产管理公司的转表业务比例高于四大。德富资产的管理合伙人吴歌说。

所谓转表，是指在严格评估的压力下，许多银行利用银行间基金或理财基金，在季末或年末等关键时间节点将不良资产进行对接，以实现不良资产的上市，降低不良率。Amc是移台的重要渠道。

根据智信资产管理研究所的报告，有两种操作模式:银行向持牌资产管理公司提供信贷，或认购资产管理公司发行的债券，并向资产管理公司注入资金，然后资产管理公司用这些资金接收银行的不良资产，以达到不良报表的目的，银行承诺长期回购。或者，在amc买断银行的不良资产包后，它将资产收益权出售给信托计划或经纪资产管理计划，然后银行通过银行间信贷或金融管理基金相互连接。在这两种模式中，amc扮演着渠道的角色。

在实际操作中，获得许可的amc提供渠道服务，赚取无风险手续费的意愿通常高于购买不良资产包。因为在购买资产包时有可能赔钱，所以这个问题在渠道业务中不存在。记者从业内了解到，这些渠道的手续费可能高达交易金额的3%以上。

吴歌认为，地方资产管理公司不应重复目前四家资产管理公司的模式，而应更加注重推动企业重组，将坏账收回业务提升为清污业务，这也是银监会对地方资产管理公司的重要期待。他说。

银监发[2013]45号还指出，地方资产管理公司购买的不良资产应通过债务重组方式处置，不得对外转让。今年3月底，银监会发布的《关于规范金融资产管理公司不良资产收购的通知》首次明确禁止银行不良资产通过amc渠道出现。