高手续费困“死”期货炒客

本篇文章2556字，读完约6分钟

最近，一些媒体在聚焦中国期货市场时，使用了“新赌场热炒作”等抢眼词汇，令业内人士感到压力，甚至担心期货市场会成为公众批评的对象。目前，大连商品交易所(以下简称大商所)的交易费一直在不断提高。以可口可乐为例，该指数已从0.6 ‰升至7.2 ‰，仅在几个交易日内就上涨了11倍。

交易成本的大幅增加对期货投机者来说是致命的。去年10月，我的账户里大约有1000万元，现在我的净利润是280万元。为此支付的手续费超过300万元人民币。与其说我是为自己工作，不如说是为交易所工作。专业投机者王锴告诉《中国商报》记者，交易费用提高后，如果你想用同样的操作方法获得同样的净利润，你必须支付3000万元的手续费。利润无法弥补交易成本，利润模型不复存在，但投机者已经被抽干。谁将成为房地产行业的对冲对手？

也有人认为，这一波市场趋势是由现货基本面支撑的，并没有完全脱离基本面。北京工商大学教授、证券期货研究所所长胡在接受记者采访时表示，目前，大宗商品价格上涨实际上是一件好事，是经济稳定的标志。

投机者无能为力

投机者，也称为投机者，可能是市场中最投机的参与者。

他们经常在电脑前敲击键盘，往往只是为了让一台电脑的差价波动。由于单笔利润相对较小，低交易成本和高交易频率是其利润的关键因素。因此，投机者往往利用保证金杠杆、t+0交易模式和期货交易提供的极低手续费的优势，在市场上反复交易以获取微薄的利润。

过去，铁矿石交易只收取0.6%的手续费，铁矿石价格的最低波动为0.5元。来回最便宜的时候，手续费是3元，而0.5元的价格波动可以带来50元的利润。从事投机20年的王锴告诉记者，他习惯于以100个地段为单位进行交易，如果以前每笔交易顺利的话，他可以赚5000元，手续费只有300元，所以净利润是相当可观的。

但是现在，正如文章开头所提到的，交易成本的大幅增加使得投机者王力可凯几乎无法在市场中生存。他告诉记者，交易所现已将铁矿石手续费上调至万分之三，并取消了3月10日平仓手续费减半的折扣，交易成本已是原来的10倍，即30多元，100批次的手续费已达到3000元。除非做得准确，否则如果铁矿石没有停在同样的价格，反向波动就意味着损失10000元，这大大增加了投机订单的难度。

当交易所刚刚提高保证金时，王锴知道交易规则不利于投机，但他已经习惯了交易，所以他不愿意离开，继续这样做。结果，400，000英镑的定金被反复支付，而他实际上每周支付超过700，000英镑的手续费。当他看到交货单时，他真的很苦恼，所以他不得不转移到其他市场。

王锴告诉记者:开户时要填写期货是用于对冲还是投机。投机应该被允许。现在感觉像是违法了。事实上，期货市场的每一个品种都需要投机者在它刚上市时激活市场。没有投机者，就没有对冲市场，当焦炭和炼焦煤上市时，也就没有交易量。

如果有人兴风作浪，违反规定，他们应该根据国家法律受到惩罚，而不是杀死所有的投机者。事实上，无论投机者有多好，赚钱的人数都不会超过5%。事实上，有很多人被炒鱿鱼，而那些赔钱的人会敲掉他们的牙齿，然后把它们吞进肚子里。王锴说。

一些业内人士表示，投机者已经走了，这是一个实际问题，应该考虑谁将对冲真正的行业。培育期货市场并不简单，许多老期货仍然记得上一次期货受到严格控制的时候。

从2010年到2011年，商品市场曾经是一个超级牛市，曾经活跃的燃料油期货变成了大合约，以防止过度投机。上海期货交易所180cst燃料油期货合约将合约乘数(吨/批)提高了4倍，原来10吨/批的合约改为50吨/批。按照10%的利润率和目前的市场价格，新合同在开市后每批燃料油至少需要23000元，比原来的资金高出约6倍。

因此，投机者确实退出了，对冲交易也无法继续。2016年5月3日，上海期货交易所燃料油期货交易量为0，只是名义上的交易量。

期货市场真的过热了吗

大宗商品期货真的在升温吗？业内许多人认为这种说法有问题。

所谓的热炒只有在价格很高的情况下才能称为热炒。尽管许多品种在短期内反弹了50%以上，但从长期来看，这只是基于暴跌的一个小反弹。当然，对于交易者来说，它可以被视为超级大反弹。

自2007年以来，许多大宗商品价格都达到了历史最高水平，然后开始下跌。原油价格从2007年的每桶147美元跌至今年2月的26美元，雷尼镍的价格从2007年的每吨5万美元跌至7500美元。受此影响，波罗的海干散货指数也大幅下跌，从11000点跌至300点，因此大幅下跌的大宗商品比比皆是。

2008年以来纽约商品交易所原油价格走势

现在，螺纹钢的主合同已经从每吨1628元的最低点反弹到2700元，这就是所谓的热炒。然而，数据显示，1993年螺纹钢的价格已经是每吨3000元。

胡说，目前，商品价格的上涨实际上是一件好事，这是经济稳定的象征。生产者价格指数(ppi)已经连续49个月为负，ppi下降在3月份有所收窄，这也释放了底部稳定的信号。当然，期货市场只反映了市场的小阳春，基本面的变化是谨慎乐观的，这并不构成逆转。

将期货市场比作赌场似乎也有偏见。

根据上述内部人士的说法，不熟悉金融市场的人很容易将赌场等同于金融产品。如果他们不理解同样的行为，你可以称之为赌博，但在正确评估风险回报率后，那种赌博就是投资。以巴菲特2008年逢低买入银行股为例，在他们眼中，巴菲特可以认为他是在押注银行股不会破产。尽管巴菲特承担着股价将继续下跌的风险，但他知道银行的价值在哪里，就像保险公司会根据人寿保险的数学模型合理评估保险单的价值，然后将其出售给公众一样。

同时，他认为风险在金融市场有其自身的代价。作为现货行业的套期保值工具，期货投机者有权在帮助现货行业规避高风险的同时获得高额利润。

胡说，散户投资者不能被赶出去。不存在纯粹的对冲市场。一些基金转向期货市场并非不合理。交易所采取监管措施，这意味着积极监管。商品市场很难过度投机，因为商品期货市场有一个/0/机制。这正是对冲行业的客户进入市场的时候。利用期货市场对冲可以稳定市场投机。

由于商品市场有现货交割系统，因此确实有大规模的投机资金进入市场。投机者在套期保值指令结束时喝一壶螺纹钢就足够了，投机者会自动消失在期货市场，而无需管理。上述知情人士表示。