人民币汇率再现过山车逆转 离岸人民币期货交易升温

本篇文章2657字，读完约7分钟

在2015年的最后一个交易日，人民币汇率再次上演了一场过山车。12月31日上午9点左右，离岸人民币兑美元汇率暴跌，一度下跌140个基点，至6.5872。然而，它在下午3点左右逆转，并再次大幅上升200个基点，跌幅收窄至约50个基点。自2015年以来，离岸人民币兑美元已贬值5.71%。“考虑到人民币汇率仍被高估，中国正面临大量资金外流的压力，我们预计人民币将继续贬值。2016年，人民币兑美元可能会贬值至7左右。”宏远资本首席投资官浦永好在接受《21世纪经济报道》采访时承认。

在2015年的最后一个交易日，人民币汇率再次上演了一场过山车。

12月31日上午9点左右，离岸人民币兑美元汇率暴跌，一度下跌140个基点，至6.5872。然而，它在下午3点左右逆转，并再次大幅上升200个基点，跌幅收窄至约50个基点。自2015年以来，离岸人民币兑美元已贬值5.71%。

同一天，在岸市场人民币对美元汇率也出现下跌，开盘后下跌30个基点，最新报告为6.4937，呈现相对稳定的趋势。自2015年以来，下降幅度已达4.64%。12月30日，在岸人民币兑美元一度跌破6.6大关，创下2011年1月以来的新低。

离岸人民币和在岸人民币的价差从前一天的近1200个基点降至766个基点。与此同时，中国人民银行连续第四天调整人民币汇率中间价。当日，人民币兑美元中间价报6.4936，为2011年5月以来的最低水平。

“考虑到人民币汇率仍然被高估，中国正面临大量资金外流的压力，我们预计人民币将继续贬值。2016年，人民币兑美元可能会贬值至7左右。”宏远资本首席投资官浦永好在接受《21世纪经济报道》采访时承认。

根据国际金融协会(IIF)12月中旬发布的报告，2015年中国资本外流将达到创纪录的5000多亿美元。Iif表示，2015年第四季度中国资本外流可能达到1500亿美元；第三季度，资本外流高达2250亿美元。

摩根大通(JPMorgan Chase)首席经济学家朱海滨指出，目前人民币汇率可能仍被高估5%-10%左右，人民币贬值和资本外流的预期使得中国人民银行难以采取更积极的降息政策。"

他补充说，根据中国人民银行的长期目标，一个出路是提高汇率机制的灵活性。“我们相信，放弃人民币与美元挂钩，明确地将人民币与一篮子货币挂钩，将会促进这一点。当数据是积极的，市场对中国的情绪越来越好时，就可以选择这种变化的时机。2016年第二季度可能是一个时间窗口。根据新机制，我们预计美元/人民币将贬值3%-5%，到2016年底将达到6.70左右。”

空贬值5%-10%

人民币成功进入一篮子货币后，央行逐渐减少了对外汇市场的干预。然而，在美元升值的背景下，人民币大幅升值，导致市场猜测央行“出手”捍卫人民币汇率。

12月30日，在亚洲交易时段，离岸人民币/美元一度刷新了5年来的日内低点6.6105，但在下午4点左右大幅转向，离岸人民币/美元在短短50分钟内飙升近500点，触及日内高点6.5629。

“通常，假期前后市场交易都很平静。由于交易量小，小额买卖订单很容易导致市场大幅波动。很难判断这是央行干预的结果。”招商银行高级分析师刘东亮告诉记者。

他接着说，“在过去的一个月里，我们看到央行不断减少对市场的干预。然而，一旦市场持续下跌，央行可能会干预。干预的目的主要是为了减缓贬值的节奏，而不是逆转预期。”

与此同时，一些市场参与者认为，央行可以在圣诞节和新年假期交易相对较少的时候选择时间窗口，这样人民币贬值的压力就可以在一定程度上得到“清理”。德国商业银行(Commerzbank)中国经济学家周浩表示，从历史上看，这不是中国在新年前最后几个交易日首次采取行动。在2010年和2011年，当市场同意看到更多人民币时，央行似乎倾向于在年底释放升值压力。

对此，刘东亮指出:“人民币在如此短的时间内贬值是很难清除的。2016年，人民币将贬值5%-10% 空.如果央行采取积极的干预措施，就有可能控制贬值幅度。大约5%。”

同时，外国媒体援引消息人士称，中国人民银行对个别外资银行进行窗口指导，暂停其参与银行的跨境和境内外汇业务，直至2016年3月底，暂停的外汇业务包括现货交易等。“一些跨境人民币业务存在套利行为，没有真实的贸易背景。此外，这些行为还影响了在岸和离岸市场的价格，并对市场造成了干扰。”刘东亮认为。

离岸人民币期货交易创新高

随着人民币汇率波动的加剧，离岸市场对人民币期货产品规避汇率风险的需求也在增加。

根据香港证券交易所的数据，截至12月24日，其美元/人民币(香港)期货交易总量为254，600份合约(票面价值为255亿美元)，打破了2014年创下的205，000份合约(票面价值为205亿美元)的纪录。未平仓合约也继续增长，当日达到21，000份合约(面值21亿美元)，创下22个月新高。

与此同时，市场中交易所参与者的数量也有所增加，自2015年以来，有10至90个新交易所参与者买卖期货合约。此外，现有的六个做市商继续在市场上提供买卖价格。

香港交易所全球市场部联席主管李罗表示:“香港有幸成为毗邻mainland China的国际金融中心，自然成为最重要的人民币风险管理中心。自2012年推出人民币期货合约以来，日均交易量逐年增加。”

据公开信息显示，目前已有9家海外交易所推出了16种离岸人民币汇率期货产品，包括人民币兑美元、欧元和日元等发达经济体的货币，以及巴西雷亚尔和俄罗斯卢布等新兴经济体的货币。

根据香港金融管理局12月21日的报告，截至10月底，香港的离岸人民币资金池约为9600亿元，成为全球最大的离岸人民币中心。

由于最近几个月离岸人民币资金短缺，银行间拆借利率持续飙升，香港许多银行都上调了人民币存款利率。

中银香港宣布将3个月和6个月人民币存款利率上调至4%，而人民币存款集团利率在2015年12月4次上调，从12月3日的3.6%上调至目前的4%。目前大新银行一个月、三个月、六个月的定期存款利率为4%，首笔存款金额为2万元，而瑞士信贷国际三个月、六个月的人民币存款利率也为4%。

此外，由于人民币持续贬值，海外投资者对离岸人民币债券的兴趣大幅下降。考虑到国内外债券发行的成本差异不断缩小，大多数债券发行者都转向了国内市场。根据dealogic的统计，截至2015年11月27日，中国企事业单位发行的离岸人民币债券总额为51亿美元，同比下降79%，为2010年以来的最低水平。