提赤减税 积极财政料持续加力

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□本报记者倪明亚

几天前公布了2015年财政收支数据。据行业分析人士称，在经济环境疲软的情况下，财政支出将在2016年初恢复高增长率，积极的财政政策将继续实施。据估计，2016年财政赤字率将达到3%。

提高赤字率

根据财政部近日发布的数据，2015年实际财政赤字为2.36万亿元，占同期国内生产总值的3.5%，赤字规模比年初1.6万亿元的预算赤字高出约7600亿元。

光大证券首席经济学家许高(报价601788，BUY)分析，实际收支赤字与预算收支赤字的差距主要来自三个方面:一是2015年支出结转的预算稳定基金有1124亿元；二是2015年地方政府债务由平衡管理转变为平衡管理。2014年地方政府债务偿还额为993亿元，2015年约为1000亿元，这意味着新债和旧债可获得约2000亿元的支出资金；第三，重振金融股票基金。据估计，2015年金融股票基金将超过4000亿元。前两个资金来源在年初的预算中，第三个是当年的新资金来源。

2015年的财政赤字率为3.5%，远远高于年初设定的2.3%的预算目标。在这种背景下，今年的赤字率目标会提高吗？业内人士认为，最近召开的中央经济工作会议已经给出了明确的答案，有必要分阶段提高财政赤字率。

CICC首席宏观分析师洪亮表示，2016年财政政策将继续扩大。据估计，一般公共预算赤字将达到2.2万亿元，一般公共预算赤字比例将达到3%。考虑到政府继续盘活现有资金，按当年收支计算的赤字比例可能会比2015年的3.5%进一步扩大。

许高认为，目前财政存量资金约为3万亿元，振兴财政存量资金可能成为未来财政收入的重要来源。随着年底预算约束的消除和经济的疲软，年初的财政支出将回到高增长率，积极的财政政策将继续。

中国人民大学国家发展与战略研究所所长刘元春表示，2016年是中国宏观经济持续见底的第一年，也是近期最困难的一年。在世界经济见底之前，中国经济仍有空.的下滑趋势各种宏观经济指标将进一步下降，微观运行机制将进一步改变。我们要坚持“挖财政渠、放钱”的原则，建议加强积极财政政策的定向宽松，使财政赤字率达到3%左右，总量达到2万亿元左右。同时，结构性减税应逐步转化为总量性减税，并改革现有的财政支付方式。

扩大减税规模

洪亮认为，2016年减税将发挥更大作用。“增值税改革”将覆盖所有行业，增值税税率可能会降低。由于经济增长和通货膨胀仍然疲软，税收增长率将保持在较低水平。在2015年土地销售收入急剧下降后，预计2016年下降幅度将会缩小，政府总收入的增长率可能会加快。

洪亮预测，减税将主要通过降低增值税来实现。在具体的减税安排方面，一是通过金融、房地产、建筑和生活服务行业的改革，预计将减税2000亿元左右；第二，降低制造业增值税等。据估计，减税将约3000亿元。根据这种计算，制造业的增值税税率可以从目前的17%大致降低到15%左右，而且增值税仍然偏高。预计企业所得税不会调整，但起征点较低，因此有必要提高，企业缴纳的社会保障也是如此。

洪亮预测，今年的减税可能会推动经济增长0.4个百分点。“如果增加的财政赤字主要用于支出而不是减税，将对经济增长产生更大的拉动作用。”

加快发行地方债券

加快地方债券互换和增加地方可用资金也是今年积极财政政策的一个重点。

分析师预测，2016年地方债务的置换和增加将达到约6万亿元。新债券将增加地方可用资金，而股票置换债券将有助于降低地方债务成本，并有助于稳定增长。

根据CICC的固定收益研究小组，在未来两到三年内现有债务的替换意味着未到期债务将在未来被提前替换。据估计，2016年地方政府债券的置换和增持总量约为6万亿元，少量地方债券将在春节前发行，但集中供应可能需要等到春节后，甚至两会后。2016年，地方债券发行将更加统一，在债务余额管理制度下，地方政府发行债券的自主性将增强。

中国债券评估中心估计，2016年地方债券的发行量将在2015年的基础上增加50%至60%。业内人士表示，在中央政府严格控制地方债务风险的背景下，地方债务再次扩大，关键是以股代债。新债券的数量仍将受到严格控制。除了举借地方债务，地方政府还必须综合运用其他投融资手段，如通过ppp模式激发社会资本。

在地方债券发行增加的同时，城市投资债券的发行也在加快。交通建设项目是城市投资债券的主要投资行业。

许高表示，随着地方政府债券互换的增加和城市投资债券的加速发行，基础设施投资的资本将显著提高。2016年，地方债券发行规模将进一步扩大，全年地方债券发行规模可能达到5-6万亿元。与此同时，城市投资债券的发行继续加快。预计2016年城市投资债券发行量将达到1.8万亿元，这将继续改善地方政府的资金来源。