短期出口贸易信用风险有所上升

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最近，中国出口信用保险公司(以下简称“中国信用保险公司”)发布的中国短期出口贸易信用风险指数(eri)最新报告指出，2015年第四季度，全球经济增长依然疲软，亮点缺失，短期出口贸易信用风险增加。

去年第四季度，主要发达经济体的复苏势头得到国内需求的支撑，总体表现相对稳定。美国和欧元区经济体受益于私人消费的稳步增长，而日本经济避免了因资本支出改善而再次陷入技术性衰退的困境。下行风险主要来自外部，外部需求疲软导致出口对发达经济体的拉动作用继续受到限制。其中，由于出口疲软加剧和制造业持续萎缩，美国去年第四季度的经济增长率较第三季度大幅下降。然而，新兴经济体的增长仍然疲弱，特别是商品出口国，它们正在经历一场“完美风暴”，外部需求增长下降，商品价格下跌，股指和汇率下跌。在主要新兴经济体中，中国经济在经历了前三季度的放缓后，去年第四季度运行平稳；俄罗斯和巴西的经济没有出现反弹的迹象，预计两国的经济活动将在第四季度继续萎缩；作为2015年主要新兴经济体中的亮点，印度第四季度仍将保持快速经济增长，但由于需求疲软，其制造业活动在12月份出现萎缩。总体而言，主要由于美国经济增长放缓和新兴经济体增长疲软，本季度eri宏观指数环比下降1.44点。

此外，根据中国信保的调查结果，去年第四季度中国出口贸易的外部需求预测仍不乐观，行业指数环比下降0.47点，与第三季度基本持平。从实际出口情况来看，以美元计算，去年第四季度中国出口贸易额下降了5.1%，表明中国出口贸易仍面临很大困难。第四季度，甲级客户比例环比下降，而新买家比例环比略有上升。同时，极限满意率扭转了近期的上升趋势，环比略有下降。三项指标均出现不同程度的恶化，交易主体指数下跌3.61点，成为同期跌幅最大的次级指数。最后，在本季度的支付指标中，虽然挂失率和频率有所下降，授信支付周期有所缩短，但索赔率和频率有所上升，总体支付情况没有明显改善。支付指数仅小幅反弹0.08点，与第三季度基本持平。总体而言，2015年第四季度，eri综合指数比上一季度略微下降1.40点，表明中国短期出口贸易信用风险有所增加。

根据主要行业的eri指数结果，去年第四季度，六个行业的信用评级保持稳定，一个行业的信用评级上调，即医药产品行业从B级调整为A级，三个行业的信用评级下调，即能源产品行业、电气电子元器件行业和金属制品行业从A级调整为B级..

从主要行业水平的变化来看，在综合指数呈下降趋势的背景下，仅医药产品行业在去年第四季度实现了水平增长，该行业水平增长主要受支付形势利好的推动，行业出口面临的宏观经济环境和出口需求预测没有改善。与此同时，还有三个较低等级的产业，即能源产品产业、电子电气元件产业和金属制品产业。出口信贷风险较高的主要原因是行业出口面临的宏观经济环境不佳和支付状况显著恶化。其中，能源产品行业四大分项指标全面下滑，反映出能源价格低、全球经济增长疲软、气候异常导致能源需求疲软，推高了行业出口信用风险。

展望2016年第一季度，中国信保认为，全球经济增长前景难以大幅改善。美国、欧洲和日本等主要发达经济体的复苏势头预计将保持不变，国内需求仍将是推动经济增长的主要引擎。但是，考虑到外部风险增加，预计出口将继续低迷，继续拖累制造业发展，经济增速不太可能明显加快。此外，2015年12月，美国在时隔九年半之后首次加息。这可能推高美元，增加出口的下行压力，但也可能对美国房地产市场和股市产生负面影响；欧元区和日本将维持量化宽松政策。这种与美国在货币政策上的分歧将会给欧元和日元带来贬值压力，这在理论上有利于欧元区和日本的出口，但实际效果可能并不明显。

此外，中国信保预计，今年第一季度，地缘政治危机和美联储加息将进一步恶化新兴经济体的外部环境，导致其宏观经济和金融稳定面临更高风险，货币贬值和资本外流压力加大，预计经济增长将持续疲软。总体而言，今年第一季度中国的外部需求不太可能显著改善。在此背景下，预计人民币贬值趋势对出口的刺激作用有限，中国出口贸易仍将面临巨大困难，贸易风险将继续释放。基于上述判断，预计今年第一季度eri综合指数将稳步下降。