长盛基金：特朗普税改将引发FDI及证券投资增长

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2017年12月20日，美国参众两院通过了减税和就业法案，该法案被称为“美国历史上最严厉的减税”，特朗普于12月22日签署了该法案。该法案是白宫和共和党长达一年努力的结果。它将为美国企业和人民提供30年来最大的减税，并将于2018年1月生效。该法案将对全球资本市场产生什么影响？记者采访了长盛基金公司国际业务部主任吴达。

吴达对此进行了分析。特朗普税制改革对全球资本流动的影响主要体现在两个层面。首先，税制改革提振了美国经济，并引发了外国直接投资和证券投资的增长；另一层影响是对海外留存利润的税收优惠，这导致海外利润的回报。另一层影响的核心在于美国经济的表现。第二层影响是相对确定的，但回报规模市场存在差异。

“从美国里根和乔治·w·布什过去的税收改革来看，它已经触发了资金返回美国。”吴达表示，由于税制改革改善了美国经济，吸引了更多的fdi资金到美国投资，根据国际收支数据分析，税制改革后的四年时间窗内，fdi流入总体上有所增加，与税制改革前相比，这一趋势并没有表现出增加的趋势。

数据显示，美国经济的改善间接有利于美国的风险资产，证券投资的流入确实加快了。2005年后，证券投资大幅增加，因为2004年出台了美国公司海外留存利润返还减税法案，导致美国公司在直接投资项目下的海外利润返还，刺激了证券投资流入的加速。

从海外利润留存和返还的角度来看，吴达认为，税制改革后海外资金返还的税率略高于此前版本的参众两院，也高于2005年的《土地投资法》，但预计仍会吸引一定的资本返还。目前，美国企业的海外留存利润约为2.8-3万亿美元。如果我们参照2005年海外资本回报率的比例，估计仍有数千亿美元。海外留存利润高的公司大多集中在领先的科技公司手中(例如，苹果约90%的现金和投资资产都存放在海外，规模高达2523亿美元)，相关公司的决策将影响资金的整体回报。利润的直接回报对中国的影响有限，而美国企业的留存收益大多停留在欧洲、加拿大、墨西哥等国家，在华直接投资产生的利润回报规模有限。