备战资金荒！

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首富舆论危机、资本财团舆论危机、银行利率上升、美联储加息、经理人去转型过程中的制度杠杆、资产价格一轮又一轮下跌中的民间杠杆。

美联储的加息就像一根弓弦，再次引发金融界对资本短缺的预期。香港金融管理局提高利率，尽管这是中国人民银行的公开市场操作，但在提高利率的同时，它也安慰市场说“年底流动性是有保证的”。

接近年底时，国内主要金融机构的资金短缺几乎是每年都会上演的一个节目，但今年的资金短缺比往年更为严重。

银行资本短缺:利率正在悄悄上升，基于存款的财富管理正在增加

事实上，银行已经显示出“换钱”的迹象。银行理财产品的种类越来越多。荣360发布的最新监测数据显示，2017年11月，共发行银行理财产品13820种，比上个月增加3207种，增幅30.22%。与此同时，银行理财产品的平均预期收益率为4.68%，较上月上升0.05个百分点，达到27个月以来的新高。

根据溥仪标准发布的数据，自今年第四季度以来，封闭式预期收益银行的财务管理收益率每周上升0.01-0.03个百分点，增速自11月下旬开始加快。

银行推出的理财产品收益率也明显提高，收益率超过5%已成为普遍现象。据此前媒体报道，在北京某银行发行的一系列产品中，有10种产品的年化预期收益率超过5%，其中7种产品的年化预期收益率分别为5.2%、5.1%、5.05%和5%。兴业银行(601166)推出第41只兴业银行理财产品重阳节专项基金，年化参考收益率也达到5.05%。

除了出售更多理财产品来筹集资金外，中小银行还在不断地相互拆借资金以度过难关，这使得货币市场利率不断上升。数据显示，12月13日，隔夜shibor(上海银行(601229，诊断股)同业拆借利率)上涨6.2个基点，至2.7880%；7天期shibor上升2.1个基点，至2.8510%；一年期shibor上升0.65个基点，至4.6716%。shibor全面上升的直接结果是，银行之间的拆借变得更加困难，整个银行系统的流动性变得越来越紧张。

公共基金资金短缺:基金排名与流动性

金融是一个池子，当你进去的时候，你不能把彼此分开。

在传统意义上，公共基金是一类低流动性要求的金融机构。然而，在金融界，你被资金洪流所束缚。

自今年第三季度以来，公共基金以通常的年底回暖方式，使上证50指数牛市和中小股的表现更加明显。据统计，如果a股不买“那30只精选股票”，今年的人均损失将达到7000元。

然而，这种向小池子泄洪往往是报复性的。当所有金融机构都资金短缺时，公共资金也将面临套现的压力。在这种预期下，途观的股票早在11月底就出逃了。

(截至11月底，泰格金融的抢手股票列表)

资金短缺从来不是单方面的问题。

在货币基金方面，年末的规模大战进一步推高了货币基金的收益，高收益货币基金成为实现基金规模快速扩张的有效工具。数据显示，货币基金组织的整体回报率最近在第一季度回升至4%。截至12月8日，448只纯代码货币基金7日的年化回报率超过4%，占67.88%。

然而，事实上，今年货币基金的整体收益率明显高于去年。根据蔡东选择的数据，截至12月11日，货币资金在整个市场的7天年化回报率为4.1%，而去年同期为2.51%。其中，短期理财基金7天年化收益率为4.27%，而去年同期收益仅为2.65%。

当然，依靠回报率来吸引资金还不够快。为了更快地“取钱”，有报道称，一只b股货币基金提出了这样的认购要约，“29日存款，3日赎回，3000万”，其中“1000万，成本8万”。

巨人资本短缺:HNA和万达的末日

今天，有两个传言引起了额外的关注，一个是海航集团被暂停贷款的传言，另一个是万达被媒体拍成了空。有趣的是，这两个所谓的“谣言”都与基金有关。

《中国时报》总编辑水皮认为，王健林遇到的困难归根结底是一个财务问题。万达发展太快，扩张太猛，转型太猛，尤其是海外并购。成为优秀的跨国公司是许多成功企业的梦想。梦想是真的，但有一个过程，但为时已晚。2015年之前，中国的外汇储备高达4万亿元，政府鼓励民营企业走出去。2015年后，外汇储备急剧下降至3万亿美元。海外投资需要规范和引导。遗憾的是，万达的海外投资领域没有得到政府的鼓励，调整势在必行。这很正常。成为目标的不仅仅是万达、复星和复星

在“资金链紧张”的传言下，海航集团被迫主动发布一些姿态，以表明其仍处于健康的财务状况，包括政府和银行的认可。

12月13日，海航集团宣布其包括中国发展银行、中国进出口银行、中国银行(601988，诊断单位)、农业银行(601288，诊断单位)、中国工商银行(601398，诊断单位)、建设银行(601939，诊断单位)、交通银行(601328)，但是，这看起来是不是有点“没有压力”？

金融去杠杆化的关键时刻

国家相关政策的收紧无疑是造成今年资金短缺的一个重要因素。自去年以来，“财务去杠杆化”已多次被提及，使基金实现了“去虚拟化为现实”等。随着一系列政策的出台，它的作用已经显现。

今年以来，银监会集中下发了一批监管文件，严格监管各项银行业务，清理金融杠杆。银行业被动清理影子银行，收紧表外业务。

其中，11月17日，“有史以来最严格的资产管理新规定”使得资金更加紧张。新的资产管理条例明确规定了资产管理业务，规范了以前野蛮的资产管理行业，消除了“刚性赎回”。刚性赎回可以被描述为资产管理行业快速扩张的“利器”。它承诺投资者保护资本和收入，金融机构负责“覆盖底部”和推进资金。一旦金融机构的武器被暴力移除，对于国内投资理念不够成熟的投资者来说，大量投资将是“自筹资金”，这将成为他们无法接受的结果。因此，随着新的资产管理规定的正式实施，大量资金迅速撤出市场的现象可能会造成资金的迅速流失。

新的资产管理法规无疑对市场信心造成了巨大打击。事实上，在新的资产管理规定发布之前，上海证券交易所和中小板指数一直呈现下降趋势。随后透露，金融部门将考虑推迟新的资产管理法规的过渡期。这一系列消息给市场带来了好消息，并实现了小幅增长。新的资产管理法规对市场造成的紧张可以看出来。

然而，收紧和规范资产管理行业无疑将大规模减少市场资金。数据显示，截至2016年6月底，资产管理行业整体规模达到98.06万亿元，增速为31.98%；然而，上半年中国gdp增长率为6.7%，这表明资产管理行业的发展明显快于经济增长率，资产管理行业正处于快速发展的大时代。随着资产管理行业的收紧，大量资金将面临快速回收和提取的局面。

事实上，从银监会2013年发布第8号文件，限制“非标准化债务资产”过度扩张，为后续资金短缺奠定基础，也可以看出，新的资产管理规定可能导致资金紧张。

除了监管部门加强努力外，央行从去年8月开始调整资金的价格和数量，通过反向回购提高公开市场利率，并利用中期贷款工具(mlf)提高银行间存单的负债成本，达到去杠杆化的目的。

事实上，在美联储加息几个小时后，央行跟随美联储的政策，变相加息，并实施了2880亿元人民币的中期贷款业务。如今，mlf的操作都是一年期的，利率为3.25%，而上次是3.20%。

一些分析师指出，央行小幅加息，在一定程度上意味着利率的大幅上升不利于经济表现。从汇率角度看，中美之间的利差可能会收窄，增加人民币贬值的趋势。因此，国内资本外流的可能性进一步增加。

未来的资金短缺可能会继续

就目前的情况而言，已经证实明年将继续出现资金短缺。

首先，从经济环境来看，全球经济已经进入加息周期，酝酿已久的美联储加息政策今天正式落地。随着美元购买力的提高，大量资金回流美国市场，这也将加剧中国国内资本的困境。

就国内而言，刚刚结束的中央政治局会议为2018年的经济环境定下了基调，从重视经济发展速度到重视经济发展质量，“防范和化解重大风险，有效控制宏观杠杆率”、“住房制度改革和长效机制建设”等建议，都预示着金融去杠杆化将在未来继续。

在过去的几十年里，中国经济快速增长的关键驱动力之一是大力进行基础设施建设，其中大量的投资恩惠发挥了关键作用，而投资拉动经济的结果是过度投资和过度负债。2015年，国家提出供应方改革，以解决过度投资等问题，其中去杠杆化是一个重要部分。

海通证券的蒋超(600837)认为，从国外去杠杆化的经验来看，为了消除经济杠杆，提高经济增长质量，应该降低货币增长率。2017年底的政治局会议也明确表示，有必要在18年内打赢三场硬仗，其中去杠杆化是重中之重。未来，金融监管将会更加严格，货币政策将难以放松，贷款利率将会上升，货币和融资增长率的一位数增长将成为常态。