推进资产管理绿色化仍需多方努力

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近年来，中国绿色金融业发展迅速，在激励措施、地方试点项目、绿色债券、绿色产业基金、环境压力测试、绿色评估和认证等方面处于世界领先地位。

近两年来，中英主持的二十国集团绿色金融研究小组提出了一系列发展绿色金融的倡议，并写入了二十国集团杭州峰会公报和二十国集团汉堡行动计划。在业界看来，这些成就是在全球范围内推动绿色金融主流的重要里程碑。

但是，需要注意的是，“中国在资产管理的绿化方面起步较晚，与国际前沿仍有很大差距。”要从多方面努力推进中国资产管理行业的绿色化。”中国金融协会绿色金融专业委员会(以下简称“绿色黄金委员会”)主任马军日前在第五届中国责任投资论坛年会上表示。

绿色资产管理面临许多挑战

绿色资产管理意味着机构投资者在投资决策中充分考虑环境因素，减少对污染和高碳资产的投资，增加对清洁和低碳资产的投资。据业内专家介绍，从发达国家的经验来看，机构投资者进行绿色投资的投资策略和方式主要有六种。

首先是黑名单机制，它将环境风险较大的资产排除在投资组合之外。例如，在作出投资决定时，设定了一些标准，将污染行业或企业的股票和债券排除在可选投资目标之外；第二是白名单机制，选择环境表现好的行业进行投资；三是股东参与机制，即资产管理公司引导被投资企业积极采取环境风险管理措施，促进企业可持续发展；第四是整合esg(环境、社会和治理)战略，即在原有投资战略中加入环境因素；第五是绿色指数投资，即对一些绿色指数产品的被动投资，包括低碳指数、新能源指数、esg指数和环保指数；第六，绿色主题投资，即投资于一个或几个与绿色和环境相关的行业。

近年来，在政府的大力推动下，中国在绿色金融领域取得了快速进展。“到目前为止，中国地方政府已经发起或参与了大约50个绿色基金，社会资本已经发起了200多个绿色基金。”马军最近在巴黎气候金融会议上说。

然而，马军承认，我国机构投资者的绿色投资才刚刚开始，还面临许多问题和挑战，如环境风险管理和绿色投资意识薄弱、企业披露的环境信息有限、绿色金融产品缺乏、绿色风险分析能力缺乏等。

为了推动中国绿色金融体系的建立，2016年8月，中国人民银行等七部委联合发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》，明确提出引导机构投资者进行绿色投资，鼓励机构投资者进行环境风险分析。“这些意见正逐步演变为具体的措施、方法和工具，将对未来的市场产生深远的影响。”行业专家表示。

国内机构积极开展环境风险研究

环境风险分析和管理是资产管理行业绿色投资的主要内容之一。许多国际经验研究表明，注重气候和环境因素的绿色投资往往具有较高的长期回报和较小的波动性。

“有效识别和管理环境风险，有助于资产管理公司避免因环境因素导致的股票估值下降、债券违约等下行风险，从而提高资产组合的长期收益率。”行业专家如是说。

据报道，目前环境风险分析的主要方法包括环境压力测试、敏感性分析和esg评分等。，国内相关机构也在积极开展此类研究。例如，中国工商银行(601398)在2016年开发了一套“压力测试”方法，以评估环境政策变化对污染行业借款人违约率的影响。

今年4月，中央财经大学公布了一项关于基金和保险资产管理的环境压力测试的深入研究结果。以沪深300指数为研究对象，探讨了碳价格风险、环境惩罚风险和水资源风险对沪深300指数个股收益率和市值的影响。此外，中央财经大学今年9月发布的“绿色先行股票指数”及相关研究表明，企业越重视环境管理，其管理能力越强，绩效越好。

与此同时，今年9月由尚道荣禄和兴泉基金联合发布的《中国负责任投资十年报告》显示，根据esg业绩选择的投资组合具有较高的财务回报和较低的风险。报告称，esg投资原则作为降低投资组合风险水平、提高长期回报的一种手段，已被世界范围内的养老、保险、基金会等机构投资者广泛采用。

进一步推进中国资产管理的绿色化

国内金融机构和研究机构对环境风险进行了全面的分析和评估，为我国资产管理行业的绿色发展奠定了理论基础。但是，要促进我国机构投资者投资绿色完全升级，应在信息披露制度、产品开发、宣传教育等方面做出努力。

首先，应建立和完善上市公司强制性环境信息披露制度。“上市公司必须充分披露环境信息，以便投资者能够有效地识别绿色企业，并向绿色企业分配资金。”马军表示，中国证监会今后将逐步建立面向所有上市公司的强制性环境信息披露制度。

同时，由于大型资产管理机构披露其投资组合的绿色或esg绩效，可以迫使被投资企业加强环境信息披露，因此也应鼓励机构投资者披露环境信息。据了解，绿色黄金委员会目前正在组织金融机构开展环境信息公开试点项目，还将建立绿色项目库，为我国绿色项目提供一个信息平台，连接国内外金融资源。

其次，要进一步推动绿色指数、绿色资产证券化、绿色基金等金融产品的发展和创新，不断完善适应绿色经济发展的投融资体系和机制。马军表示，中国绿色证券指数投资已取得初步进展，但与成熟的资本市场相比，中国绿色产品少，投资规模小，投资者数量有限。发展绿色金融是中国的国家战略，具有政府背景的长期机构投资者有义务带头进行绿色和负责任的投资。

此外，马军还强调，要通过宣传绿色投资可以提高长期回报的理念，支持第三方机构对绿色资产进行评级和评估，鼓励机构投资者采取负责任的投资原则，推动中国资产管理行业的绿色化。

马军表示，中国监管机构和行业协会将支持绿色投资理念的推广，鼓励机构投资者发布绿色投资责任报告，提高其分析投资产品所涉及的环境风险和碳排放的能力，并对环境和气候因素的影响进行压力测试，以保护绿色投资者的利益。据悉，绿色黄金委员会目前正在组织银行、基金和保险行业进行环境压力测试和风险分析，并将很快发布相关研究报告。