解读乐信招股书:“智能金融+新零售”打开想象空间

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11月14日，美国证券交易委员会(sec)官方网站公布了中国金融科技公司乐心集团提交的ipo招股说明书。根据招股说明书，乐心计划在纳斯达克交易所上市，股票代码为“lx”，并计划筹集5亿美元。

这是另一家将于今年下半年在美国上市的国内金融科技企业，紧随其后的是趣味商店、信贷、拍卖和贷款以及360。乐心集团，前称舞台音乐商城，于2016年底正式升级为乐心集团。旗下子公司包括消费者平台Staging Music、互联网金融平台Orange Financial和互联网金融开放合作平台丁盛资产。

根据招股说明书披露的信息，与以往上市的金融科技公司不同，电子商务的销售收入占乐心集团总收入的60%以上。电子商务加上金融可以使乐心实现双收入。此外，乐心通过智能金融应用将整体实际年化利率控制在25.3%，明显低于同行。

乐心招股说明书显示，截至2017年9月底，乐心集团拥有2000万用户和650万信用用户；2017年前三季度，乐心实现收入39.87亿元(人民币，下同)。

乐心的整体年利率是25.3%

在交易规模方面，自2013年成立以来，乐心的总交易规模约为601亿元，呈现加速增长趋势。仅2017年前三季度，交易规模就超过了前三年的总和，达到313亿元，同比增长124%。

根据乐心的招股说明书，从2015年1月至2017年9月，乐心180天坏账核销率基本保持在2%以下，低于中国注册消费金融机构的平均水平。

在规模快速增长的同时，资产质量得到了保证，这归功于乐心大数据智能风险控制系统的“鹰眼”引擎。该引擎集成了1000多条决策规则，包含5000多个数据变量。通过“机器学习”等人工智能手段，“鹰眼”引擎可以评估用户的还款能力、还款意愿、债务信息、稳定性和负面信息，并自动完成即时预警、拦截、分析和部署等功能。

在“鹰眼”引擎的帮助下，乐心可以为那些传统金融无法覆盖的人群提供金融服务，从而打开一个想象力无限的市场空.同时，乐心的智能金融也降低了用户获得金融服务的成本。

消费金融的一个主要特点是数量少，频率高。做好消费金融的成本很高，包括开发成本、劳动力成本、推广成本等。随着移动互联网和金融技术的广泛应用，客户获取和风险控制等关键环节可以在线智能完成，从而大大降低运营成本。

例如，“鹰眼”引擎可以自动批准95%的订单，二级反馈的结果可以达到每天60万个订单，这相当于节省了3000名审计员的人工成本。

另一个例子是招股说明书中提到的一个名为“虫洞”的大型微型金融资产处理技术平台。该平台的一端连接到合作消费场景(资产端)，另一端连接到金融机构(资本端)。根据资产状态自动对资产进行评级和定价，然后根据不同资本方提交的资产要求将这些消费金融资产推荐给金融机构。开户、授信、放款的全过程可以在线实时完成，大大提高了金融合作的效率。目前，乐心已与30多家机构合作伙伴达成金融合作，综合资本成本为8.9%。

降低成本的好处直接反映在利率上。截至2017年第三季度，乐心总体实际年利率(包括出资人利息和平台服务费)为25.3%。

电子商务销售收入占60%以上

根据乐心的招股说明书，2016年，电子商务销售额占乐心总收入的60%以上。这也是乐心与其他上市金融科技公司的最大区别。

目前，乐心的Staging Music Mall拥有720，000个精选单品(库存单位)，涵盖14种主流优质消费品，如3c数码产品、运动美容产品、教育培训和家用电器。

与金融业务相比，电子商务具有投资大、见效慢、产出低的特点，但从长远来看，电子商务与金融可以形成一个自我强化的闭环生态系统。

当用户在分期付款音乐中进行电子商务交易时，他们也同时完成了消费金融交易，从而大大提高了运营效率，降低了客户获取成本。分期音乐商城还可以在商品差价和资本差价之间转换杠杆。对于高利润的商品，可以以无息方式出售，以赚取销售差价；对于毛利低的商品，商品的价格可以由一部分资本差价来补贴，这使得商品的销售更有竞争力。电子商务和金融的结合帮助乐心实现了双重收入，这是乐心盈利模式的特色。

这种带场景的消费金融被视为“新金融和新零售”。通过将传统的低频信贷需求转变为高频消费行为，金融生活化，用户粘性增强。根据招股说明书，2015年分期付款音乐的总重复购买率为63%，2016年上升至74%。截至2017年第三季度，Staging Music在2015年前三个月收购的用户中有49.5%仍然是活跃用户。

市场存在风险，投资需要谨慎

编辑朱昱