创投机构变为贴身保姆 企业创新与资本“无缝对接”

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当前，中国经济已从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，正处于转变发展方式、优化经济结构、转变增长势头的攻坚时期。根据第十九次全国代表大会的报告，创新是发展的第一推动力，是建设现代经济体系的战略支撑。有必要刺激和保护创业精神，鼓励更多的社会主体参与创新和创业。深化科技体制改革，建立以企业为主体、市场为导向、产学研深度融合的技术创新体系，加大对中小企业创新的支持力度，把推进科技成果转化作为重要选择。

在这一过程中，风险投资等制度成为支持实体经济创新发展的重要环节，它不仅从资金、技术等多个维度“解渴”中小企业的创新实践，还“转化”为创新创业企业的“个人保姆”，为创新创业提供全方位的支持。

创新与资本实现“无缝对接”

「自成立以来，深圳创业投资从未停止投资中小型企业。无论资本市场是否繁荣，都保持了一定的投资规模，平均每年有43家投资企业。近年来，其投资有了很大提高。深圳创业投资不仅是对中小企业的一次性投资，也是对中小企业做大做强的持续支持。”深圳风险投资的负责人告诉《中国证券报》，有必要支持创新型和创业型企业成长为明星企业，更好地创造经济和社会效益。

中国资产管理协会会长洪磊强调，早期投资和风险投资基金是资本市场不可分割的重要组成部分，是资本市场早期投资、支持技术创新和创业、服务实体经济创新发展的重要力量；充分发挥私募股权基金(包括早期投资基金和风险投资基金)在多层次资本市场建设中的功能和作用，是促进整个私募股权投资基金行业健康持续发展的根本保证。

在业内人士看来，国内风险投资业的生态在现阶段已经初步形成。在制度层面，多元化主体逐渐形成，包括政府引导基金、商业母公司基金、专业风险投资机构、风险投资部门或大型企业附属机构、天使投资；在项目来源层面，进一步推进“双创新”活动，为风险投资机构预留了大量优质目标；在退出层面，由主板、中小板、创业板、新三板和区域股权交易中心组成的多层次资本市场日趋完善，拓宽了风险投资机构的退出渠道；在投资理念层面，追求短期利益的金融投资逐渐转向长期价值投资。

“经过20多年的发展，中国的股权投资领域已经形成了国有资产、外资、民营资本和合资企业相互竞争的局面。不同战略、不同专业形成了多元化、多层次的股权投资分配格局。目前，中国创业项目的规模和资金消耗居世界首位，企业间的竞争日益激烈。“华平投资表示，与初创企业刚进入中国时使用的有限资金不同，创业者花小钱做大事的方式已经改变。华平看到的项目有几十亿小，几百亿大，表明创业市场和资本市场已经完全融合。

史圣投资公司总裁张洋认为，目前股权投资正处于大发展阶段，行业正以每年两倍的速度增长，这有力地支持了实体经济的发展。主动性和创造性使中国的股票投资走出了自己独特的道路:一是政府引导基金的数量和带动作用；第二，从政府引导基金市场化的角度，实践者试图探索并不断将社会属性需求与市场需求相结合；第三，在国家层面，股权投资基金用于解决关键行业的突破问题，资金用于支持集成电路、互联网、国防和民用技术集成、农业等领域的发展。

战略性新兴产业成为布局的重点

基石投资(Cornerstone Capital)董事长张伟认为，在创业浪潮的早期，风险投资机构主要扮演着资金提供者的角色，主要是解决初创企业的“饥饿病”。现阶段，风险投资机构的角色正在从资金提供者转变为初创企业的“个人保姆”。事实上，近年来，风险投资机构在帮助实体经济发展方面取得了显著成效，在企业成长中发挥着越来越重要的作用。

根据中国资产管理协会的数据，截至2017年第二季度末，协会注册的私募股权基金国内直接投资规模达到5.86万亿元。由私募股权基金和风险资本基金投资的589家公司成功登陆a股市场，1731家公司在新三板上市，有力支持了实体经济的创新发展。从各大风险投资机构的具体实践可以看出，支持国家战略性新兴产业发展已经成为产业布局的重中之重。

天丰田瑞副总经理陈石表示:“天丰田瑞关注金融科技等改变传统产业底层逻辑的新兴产业。起初，互联网金融只是解决金融问题的一个渠道。如今，金融技术可以通过多维数据描绘用户肖像、给用户定价并降低信贷成本。金融和技术产生了全面的化学反应，改变了传统的金融商业逻辑，这相当于重新定义了金融。这种对传统产业进行逻辑改造的新兴产业和空一样具有巨大的发展潜力，资本的助推作用将更加明显。”

华平投资还表示，华平未来的投资方向将基于中国经济增长的方向，投资重点将放在六大产业:消费与服务、医疗保健、高科技、房地产、能源产业和金融服务。华平投资将继续调动全球资源，为中资企业提供相应支持，通过帮助企业成长实现投资价值最大化。

据张洋介绍，史圣投资公司在政府引导的基金管理中探索了社会和经济效益之间的协同作用。探索“投资+投行”、“基金+基地”、“产业+资本”、“母公司+直接投资”模式，汇集各类资本，以提高供给体系质量为主要方向，培育新的增长点，形成各地新的动能。

探索低成本、高效率的分配机制

在国家大力支持“双创新”的背景下，风险投资基金规模不断扩大，同时在支持科技创新效率方面也面临诸多挑战。洪磊表示，金融应该致力于探索一种低成本、高效率的资源配置机制。

深圳风险投资公司表示，与引导基金相比，风险投资机构的社会化筹资更具挑战性。从投资的角度来看，高质量的项目很难找到，全民的热潮和激烈的竞争导致股权投资市场的估值被高估；一些机构的管理资金无法投入，资金沉淀闲置，造成管理资金的极大浪费。加快培育机构投资者，大力发展政府母公司基金和商业母公司基金，鼓励社会保障基金、保险基金等投资风险投资基金；拓展退出渠道，构建pe基金二级市场，鼓励多主体参与二级市场实践，构建二级市场多层次发展平台。

基石投资董事长张伟认为，就风险投资机构而言，经过多年资本市场洗礼，发展具有成功投资经验和市场认可的风险投资机构，在投资方面具有比较优势。对于国家支持的“双创新”，建议在选择风险投资机构时采用白名单制度，优先选择具有一定规模、优秀管理团队和成功投资经验的投资机构。

在张洋看来，基金的概念近年来已经深入人心，但许多人并不了解基金的本质。有必要进一步厘清相关概念，区分以融资为核心的基金和以长期股权投资为核心的风险投资，并对其进行不同方式的监管，以对风险投资给予大力支持。