茅台“双节”前开闸放酒 两个月酿出前三季四成利润

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贵州茅台(600519) (600519，sh)的股价在这次达到了600元的高位，这与第三季度报告“美超出外界预期”有关。根据公司第三季度报告，前三季度收入和净利润(归属于上市公司股东的净利润，除非另有说明)同比增长约60%。

贵州茅台表示，业绩的高增长主要是由于报告期内销量的增长。然而，销量的增长与中秋节和国庆节这两个白酒季节的“双节”密切相关。在此期间，贵州茅台大大增加了装运量，以缓解渠道供应的短缺。据业内人士估计，贵州茅台第三季度的出货量达到了100万吨，与上半年的出货量相差不大。

目前，“双喜临门”已经过去，但新年、春节等白酒旺季将接踵而至。一些经销商告诉《国家商报》，他们手中的茅台库存仍不足以应对强劲的需求。

8月以后，茅台的供应量增加了

前三个季度，净利润总额近200亿元，日净利润7300万元，这是贵州茅台的最新业绩。

贵州茅台交出了一份让市场“惊艳”的成绩单。今年前三季度，公司收入为424.5亿元，同比增长59.4%；净利润199.84亿元，同比增长60.31%。

核心产品茅台仍是支撑贵州茅台业绩的“主力军”。报告期内，实现销售收入384.04亿元，占公司总收入的90.5%。

就经销商数量而言，贵州茅台在本报告所述期间又增加了634家国内经销商，目前国内经销商数量达到2965家。

这一辉煌表现的背后是贵州茅台在第三季度的“爆发”。其第三季度收入为190亿元，同比增长一倍，而归属于母公司所有者的净利润为87.3亿元。据中国证券网报道，这三个月归属于母亲的净利润同比增长近70%，这也贡献了公司2017年前9个月40%以上的业绩。

这超出了许多经纪机构的预期。平安证券研究报告指出，贵州茅台第三季度的业绩主要是由于其在此期间的收入确认超出预期。根据第三季度的预估报告，53度茅台的出货量同比增长了108%。销量快速增长的原因是，2016年第三季度茅台的数量被确认低于实际出货量，而酒厂在今年第三季度实际发送了9000-9500吨茅台，预计同比增长约50%-60%。

事实上，从年初开始，为了缓解茅台的短缺，甚至“断供”，茅台生产厂家在今年中秋节和国庆节前确实加大了发货力度，加快了发货节奏。根据茅台的官方信息，从今年8月15日开始，茅台的供应量逐渐增加到6200吨，其中普通茅台5600吨，其他规格茅台600吨，是去年同期的两倍。

茅台第三季度的整体茅台交付量也有相应的数据或可以确认。根据中信证券发布的最新研究报告(600030)，根据茅台2017年生产工作报告，截至9月30日，茅台的包装产量为23300吨。据估计，今年上半年将交付1.3万吨，即第三季度将交付1.03万吨。

当时，一些茅台经销商在接受《全国商报》采访时表示:“从4月到6月，茅台生产厂家的日出货量只有50吨左右，从8月15日开始，日出货量已经超过100吨。9月，这种变化逐渐出现在分销环节。”。

“双节”后，一批价格略有回升

由于供应量的增加，一批茅台的价格大幅下降，市场预期在一定程度上回归平静。目前，供求和市场价格表现如何？

10月26日下午，茅台的一家华南经销商告诉《国家商报》，尽管该制造商之前增加了供应，但其手中的供应仍然非常紧张。“消费者需求仍然很大，库存可以说是负数。顾客已提前预订，到达后我们将依次安排。”。在经销商看来，今年的茅台没有淡季，长期供不应求，茅台经销商根本无法满足所有客户的需求。“茅台的转型比较成功。目前，个人客户结构的消费力非常强。每天最让我们头疼的是，很多朋友都想买茅台，但是我们买不到。”他还表示，目前广东茅台的批发价为1299元/瓶，有时高于1300元/瓶，但总体上已经进入可控范围。

11月和年底即将到来，茅台面临的供需和价格控制挑战可能会更加严峻。上述经销商表示:“在一些客户甚至提出提价购买茅台的情况下，我希望茅台的生产厂家能够推出一些更有效的管理措施，以保持市场的健康发展。”对此，华泰证券的研究报告(601688)指出，在第三季度出货量大幅增加的背景下，茅台的批发价从1400元降至1280元左右，但在强劲需求的推动下，“双节”后批发价回升至1350元至1400元，表明茅台的价格在出货量增加方面成功通过了压力测试。

(实习生姚宇也参与了这篇文章)

编辑朱昱