9月CPI涨幅回落 四季度料维持低位

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国家统计局16日宣布，9月份全国居民消费价格指数同比上涨1.6%，环比下降0.2个百分点；工业生产者的生产者价格指数(ppi)同比增长6.9%，比上个月增长0.6个百分点。专家表示，cpi同比增幅有望控制在2%以内，货币政策将保持稳定和中性。

食品价格同比下降

“9月份cpi同比增幅有所下降，主要原因是食品价格同比下降。”中国民生银行(600016)(港股01988)首席研究员文彬表示，8月份食品价格环比上涨1.2%，9月份降至0.5%。总体而言，自今年以来，食品价格已连续8个月出现同比负增长。

文彬指出，国家统计局的数据显示，随着居民收入水平的提高和消费升级的加快，去年全国居民的恩格尔系数为30.1%，比2012年低2.9个百分点，接近联合国划分的20%至30%的财富标准；交通、通讯、教育、文化娱乐、医疗支出占居民消费支出的比重比2012年分别提高了2.0、0.7和1.3个百分点。从这个角度来看，进一步降低食品在cpi构成中的比重可以更好地反映价格水平。

九州证券(Kyushu Securities)全球首席经济学家邓海清表示，自今年初以来，cpi同比表现温和，但也需要关注。食品类cpi同比增幅明显偏低，非食品类cpi同比增幅明显偏高，通胀压力可能会逐渐显现。

根据国家统计局的数据，9月份构成cpi的8类商品和服务价格上涨了7个百分点，下跌了1个百分点。食品、烟草和酒类价格同比下降0.4%，这影响了cpi下降约0.11个百分点。其中，畜肉价格下降7.5%，影响cpi约0.37个百分点；新鲜水果价格下跌了3%，对cpi的影响约为0.05个百分点；新鲜蔬菜价格下跌1%，影响消费物价指数约0.02个百分点；鸡蛋价格上涨了3.7%，这影响了cpi上涨约0.02个百分点。

通货膨胀预计将保持在低水平

文彬表示，今年国庆和中秋节期间，消费需求强劲，预计10月份cpi将会上升。然而，考虑到去年第四季度的主要效用，cpi同比增幅可以控制在2%以内，货币政策将保持稳定和中性。

关于cpi的细节，招商证券(600999)(港股06099)宏观分析师闫玲表示，生猪价格变化仍是cpi走势的重要影响因素之一，猪肉消费旺季将在11月左右迎来，生猪价格同比降幅可能会继续收窄。然而，预计全年cpi水平将保持低位，货币政策将保持稳定和中性。

中信证券(600030)(港股06030)首席经济学家朱表示，预计第四季度通胀将保持在较低水平，不太可能超过2%。首先，去年第四季度的基数相对较高。其次，生猪价格可能会回到周期的下行通道，并出现震荡回调，这可能会削弱食品价格整体上涨的驱动力。非食品类受基数限制，上升的可能性有限。最后，金融去杠杆化政策仍在继续，货币环境仍处于中性紧缩状态，m2徘徊在较低水平，总体上不支持上行通胀。

关于生产者价格指数，交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平认为，产能和环保限制生产将保持生产者价格指数同比增长6%以上，年均生产者价格指数增长率可能达到6.4%。煤炭、水泥、钢铁等行业产量下降或增速放缓。尽管需求保持稳定，但供应收缩支撑了工业产品的价格，并且已经并将继续支撑生产者价格指数的上升。由于大宗商品价格难以继续大幅上涨，投入因素对生产者价格指数的提升效应被削弱。第四季度，价格上涨明显减弱，生产者价格指数不会继续大幅上升。