下半月扰动多 流动性或渐趋收敛

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市场参与者指出，流动性目前是安全的，但应注意后续多边基金到期、季度纳税、政府债券发行和其他因素的重叠效应。从本周下半年开始，流动性可能会再次收敛，但波动风险是可控的。

10月16日，央行在上一个交易日完成全月到期中期贷款(mlf)展期后，重启公开市场反向回购交易，实现了到期还款额的等额对冲。市场资金仍然宽松，但货币市场的利率趋势已经稳定。市场参与者指出，流动性目前是安全的，但应注意后续多边基金到期、季度纳税、政府债券发行和其他因素的重叠效应。从本周下半年开始，流动性可能会再次收敛，但波动风险是可控的。

相等抵消到期日

16日上午，央行重启公开市场反向回购操作，交易量200亿元，均为7天期限，与当日到期的反向回购相同，实现了等额对冲。

在最后一个交易日(13日)，央行暂停了反向回购操作，但推出了4980亿元人民币的一年期mlf操作，一次性完成了本月到期的所有mlf的滚动操作。数据显示，200亿元人民币的反向回购和840亿元人民币的mlf当天到期，因此央行净投资3940亿元人民币。一天的巨额净投资有助于进一步提高短期流动性。13日，市场资本从早盘开始呈现宽松趋势，隔夜资本供应充足，短期资本价格较低。当天，银行间市场上具有代表性的7天期质押式回购利率(dr007)跌至3.03%的三个月低点。

有交易员表示，鉴于13日净投资流动性较大，16日到期收益较小，即使央行继续暂停反向回购操作，也不足为奇，但央行选择重启交易，略微超出预期，这可能显示出稳定流动性的态度，有助于提高流动性预期。

值得一提的是，16日上午，财政部和中国人民银行启动了800亿元三个月期中央国债现金定期存款的管理操作，由于本月没有中央国债到期，导致净投资。

在本周的后半周或再次收紧

16日，市场资金继续松动。交易员表示，16日上午，资金继续松动，大银行发放了更多贷款。一夜之间，资金供应充足，机构需求迅速得到满足，但资本价格没有进一步下跌。

16日，银行间债券质押式回购利率总体变化不大，其中隔夜回购利率上升约2个基点至2.56%，7天期回购利率上升6个基点至2.89%。经过上周的持续回调，外汇回购利率昨日略有反弹。上海证券交易所的隔夜和7天回购利率分别收于2.94%和3.70%，分别上升了6个基点和38个基点。

回顾过去，市场人士指出，季度纳税、政府债券发行支付和银行间定期存单滚动发行将是主要的干扰因素。首先，历史数据显示，10月是纳税的重要月份，财政存款增幅甚至超过了前几个季度的前几个月。本月的纳税期限较低，这可能与月末的效果有一定的叠加。其次，第四季度政府债券的供给压力很大，但由于10月份工作日不足，政府债券的发行可能会相对集中，发行支付也会对流动性产生影响。据估计，本周政府债券的发行量将接近1100亿元。最后，10月份仍有近1.6万亿元的银行间存单到期，但工作日不多，滚动发行压力很大，可能会增加市场摩擦，对短期利率产生一定压力。此外，3555亿元的多边基金将于本周到期。考虑到央行已经在13日进行了一次性的充分更新，这种冲动可能会在本周减弱。

综合考虑，流动性可能从本周下半年开始再次承压，但预计央行将灵活调整公开市场操作，资金不会持续偏离宽松水平。