本币市场：流动性紧平衡 短期利率稳中有升

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8月份，银行间市场流动性仍保持前期的紧张平衡。“2017年8月，银行间货币市场利率稳步上升，现货债券收益率曲线大部分关键时间点上升，利率互换曲线整体上移。”业内人士告诉记者。

根据中国外汇交易中心的最新数据，今年8月，银行间市场的总交易额为94.5万亿元，同比下降4.4%，环比上升10.1%。其中，货币市场交易额为64.9万亿元，同比下降12.3%；债券市场成交额为10.0万亿元，同比下降27.5%。

值得一提的是，8月份银行间本币市场会员人数超过2万人，共计20032人，比7月底增加343人。

货币市场的流动性是紧密平衡的

总体而言，8月份货币市场流动性保持平稳，短期利率稳步上升。业内人士告诉记者，8月份，宏观经济数据普遍支持经济的基本走向，稳定的中性货币政策基调保持不变。尽管本月中旬的财政税收支出扰乱了资本，但在央行削峰填谷、平抑流动性波动的操作下，8月份市场流动性保持了紧张的平衡。

据统计，8月份，中国人民银行通过反向回购累计净提款5200亿元，通过中期贷款累计净投资1120亿元，累计净提款4080亿元。

然而，在流动性紧张的情况下，货币市场利率稳步上升。8月末，隔夜信贷加权平均利率收于2.94%，与月初持平；7天期质押式回购的加权平均利率收于4.07%，较月初上升39个基点；7天银行间回购固定利率收于2.83%，较月初上升3个基点。

上海银行间同业拆放利率(shibor)也有不同程度的上升。其中，shibor涨幅为三个月来最大，月底收于4.37%，较月初上涨11个基点；7天期shibor收于2.89%，与本月初基本持平；其他时期的市净率增幅在4个基点以内。

就交易量而言，8月份银行间货币市场共卖出64.9万亿元人民币，同比下降12.3%。其中，信贷投放6.2万亿元，同比下降41.8%；质押式回购55.8万亿元，同比下降6.6%；回购金额为2.8万亿元，同比下降19.9%。

现货债券的收益率正在上升

这与货币市场利率走势相当一致，关键时点现金券收益率大多上升；然而，由于资金的影响，利率互换曲线整体上移。

据了解，8月底，fr007利率互换曲线整体上移7~18个基点。其中，3个月期、1年期和5年期fr007掉期利率分别收于3.51%、3.54%和3.84%，较上月末分别上升14个基点、13个基点和10个基点。

债券市场受到多因素共振的影响，现货债券收益率上升。其中，一年期政府债券收益率收于3.37%，较上月末下降3个基点；10年期政府债券收益率收于3.65%，较上月末上升2个基点；3年期和7年期aaa中期票据分别收于4.70%和4.86%，较上月末分别上涨17个和7个基点；6个月期aaa短期融资券收于4.49%，较上月末上涨27个基点。

“8月份，债券市场存在许多空因素。尽管上半年cpi数据低于预期，这提振了市场短期信心，但银行间存款证被纳入宏观审慎评估(mpa)银行间债务比率指数的消息以及流动性吃紧对债券市场的负面影响占据主导地位。业内人士告诉记者，除了一些短期国债关键时点的收益率下降外，其他债券都是关键。

债券市场成交量也同比下降，但利率互换成交量同比上升。数据显示，债券市场成交额总计10.0万亿元，同比下降27.5%。其中，现金券为9.8万亿元，同比下降28.7%；债券借款2172.1亿元，同比增长166.8%。利率互换总额为1.3万亿元，同比增长36.3%。

加强银行间存单市场监管

在监管政策更加严格的背景下，8月份出台了一系列与同业存单相关的文件，规定了同业存单的供求关系。据记者梳理，自8月份以来，中国人民银行发布了第二季度货币政策执行情况报告、中国人民银行2017年第12号公告、中国证监会发布了《公开发行开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，这些都涉及到同业存单。

以上主要内容包括:从2018年第一季度开始，资产超过5000亿元的银行发行的同业存单将纳入mpa同业负债比率指标进行考核；将同业存单的发行期限限制在一年以内；限制货币资金集中投资同业存单等金融工具和低评级资产的比例。

以中国人民银行2017年第12号公告为例，中国人民银行于2017年8月31日发布公告称，自2017年9月1日起，金融机构不得发行新的一年期以上(不含)的同业存单，此前发行的一年期以上(不含)的同业存单可继续存续至到期。

“由于金融机构发行一年以上的银行间存款证规模较小，市场普遍预期影响有限。”业内人士告诉记者。

一些券商分析师表示，12号公告可以被视为此前货币政策执行报告内容的“补丁”。根据这一规定，完全禁止发行一年以上(不含)的银行共存债券，从而阻止银行通过一年以上的共存实现银行间负债的持续增长。

分析师表示，由于两个原因，预计对市场影响不大。首先，就规模而言，一年以上的同业存单受需求限制，存量不大。数据显示，今年上半年，一年及以上银行间定期存款的发行和余额分别为372亿元和1115亿元，分别占总量的0.4%和1.4%。第二，央行仍采取“新老分开”的方法，给市场一些时间消化。