治金融乱象，斩草还须除根（金海观潮）

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■金融风险不是一天形成的，不可能在一夜之间控制混乱。金融业务是跨市场、跨行业、交织而复杂的。为了解决风险，有必要剥离各层并断开链

■金融混乱的整治不仅要防止新的“疾病”，还要在经济去杠杆化的过程中，继续拆除和分解原有的高杠杆，消除“疾病的根源”

最近，中央政治局会议强调，要切实整顿金融秩序，加强金融监管协调，提高金融服务实体经济的效率和水平。“金融混乱”一词最近频频出现，银监会在传达学习全国金融工作会议精神的同时，也提出要着力防范流动性风险、信用风险、影子银行风险等重点领域的风险。我们将有计划、有步骤地彻底整顿市场混乱，如搞乱同业、增加杠杆、做表外业务等。

以银行间业务为例，它原本是银行的一种流动性管理工具，相当于整个金融市场中资金的“分配器”，用于调节银行间的资金余缺。然而，近年来，银行间业务开始“异化”，成为银行“倒钱”的主要利润来源。一些小银行没有额外的资金。他们通过发行银行间存款证将低成本资金整合到大型银行中，然后用这些资金购买其他银行发行的银行间理财产品。如果资金通过一只手，他们可以赚取两端的差额；一些银行通过经纪人、基金和保险等渠道，隐瞒头寸，将资金投资于房地产和地方融资平台等信用有限的行业；也有一些银行通过发行理财产品筹集资金，然后增加这些资金的杠杆作用，将它们投入债券市场或股票市场...产品层层嵌套，风险交织在一起。每次资金逆转时，它们都会增加杠杆并要求回报，这导致实体经济的融资成本上升，也为整个金融体系带来了潜在风险。

为了纠正金融混乱，有必要严格调查这些不受监管和改变为杠杆的银行业务。自去年9月起，中国人民银行开始对银行间账户进行专项检查。今年，一系列监管政策也针对银行间业务、投资业务、理财业务等跨市场、跨行业金融业务，突破了高杠杆、多重套汇、长链、多重套利的市场症结，取得了一定成效。数据显示，5月份反映同业业务规模的相关数据下降了7000多亿元，6月份下降了2000多亿元，同业资产开始萎缩。

要整顿金融混乱，不是要“扼杀”相关业务，而是要恢复它们的本来面目，更好地为实体经济服务。此前，很多人质疑银行间同业拆借业务是否真的成为“万恶之源”，是否应该完全停止？事实上，市场已经给出了答案。经过快速收缩，市场开始发生结构性变化，银行间业务整体规模下降。与此同时，一些低杠杆和低风险的银行间业务开始回归，市场正逐渐恢复正常功能。补救不是压制，而是清理源头，分类并区别对待。有必要消除近年来形成的顽疾，使市场健康发展。

金融风险的来源在于高杠杆。虽然一些金融业务的正常市场功能正在逐步恢复，但混乱局面并未根除，仍有死灰复燃的可能。据统计，今年一季度，实体经济的杠杆率比2016年底提高了3.3个百分点，杠杆率的提高被映射到银行业，即信贷的增长。然而，这一趋势可能会逆转。今后，降低国有企业杠杆率将成为当务之急，同时，将积极稳妥化解地方政府积累的债务风险。相应的财务杠杆也需要支持与合作。要整顿金融混乱，不仅要防止新的“疾病”，还要在经济去杠杆化过程中继续拆解和分解原有的高杠杆，从而消除“根源”。

当然，金融风险不是一天形成的，不可能在一夜之间控制混乱。商业是跨市场、跨行业、交织而复杂的。为了化解风险，有必要剥离层面，打破循环，打破链条。否则，在修正市场时，也会导致处置风险的风险。金融系统是一个高效的有机体，就像人们治疗疾病时，应该考虑有机体的承受力。借助人体的自愈能力，金融混乱应该逐步、稳定、稳步地得到矫正，在保持市场稳定运行的前提下，潜在风险能够得到有效化解。

《人民日报》(2017年8月21日，第17版)