特式烈焰灼伤市场

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这不仅有碍观瞻，还可能影响资产价格。上周，金正恩誓言要攻击美国，特朗普威胁要用火焰和愤怒来对付美国，金三计划用四支箭射杀关岛。特别祖父在推特上说，他已经“瞄准并装了子弹”。金融市场恐慌而颤抖。波动率指数从两周前的8.8跃升至15.5。全球股市最近遭遇罕见的抛售，日元、国债和黄金等避险资产受到追捧。日元对美元的汇率定在109，美国10年期国债的利率在一周内降低了8个百分点，德国10年期国债的利率降低了10个百分点，黄金的信用额从每盎司32美元降至1291美元。战争的喧嚣掩盖了美国通货膨胀缓慢的消息。市场进一步降低了美联储今年再次加息的可能性，美元指数下跌。这是去杠杆化和观望的一周。

美国7月份的cpi和核心cpi分别为0.1%(环比)，低于分析师预测的0.2%的中位数，且连续第五个月未交作业。作者认为，这一成就不会改变美联储9月份宣布的减少资产负债表的计划，但需要进一步分析。通货膨胀缺乏，而且有暂时的原因。美联储决策层持有这种观点；有结构性的原因，例如，电子商务打击了传统零售价格上涨0/房间。此外，还有中期经济因素——美国的中期增长势头正在萎缩，从危机前的4%降至危机后的3%，现在可能只有2%。增长潜力的下降导致通货膨胀理论平衡点的下降趋势，也给工资等中间因素带来一定的压力。美国劳动力市场的人员短缺非常严重，但工资增长并不理想，这可能是原因。目前，这种说法只是一种假设，市场上有些人持这种观点，但货币当局不同意。我认为，如果公开市场委员会有一天也能降低通胀，并将其与潜在增长率的下降趋势联系起来，那么许多资产价格模型都需要调整。

地缘政治形势趋紧，恐慌指数vix升至特朗普当选以来的新高。这是正常的，但不正常的是日元被基金用作对冲工具。朝鲜威胁对美国使用武力，美元面临压力是可以理解的。然而，朝鲜的反日心态非常明显，导弹对日本的技术把握似乎更大。即使朝鲜不直接攻击日本，该地区爆发小规模冲突，日本的供应链和运输链将不可避免地受到影响，贸易至少在短期内会受到影响。

第二次世界大战中的美国总统罗斯福曾经说过:“一句温暖的话在嘴里，一根大棍子在手中，它离我们很远。”。现任总统特朗普对此表示反对。他整天不停地说着话，发出惊人的威胁。除了使用数十枚导弹攻击叙利亚目标外，几乎没有采取实质性的军事行动。这种大喊“狼来了”的行为模式正在侵蚀特朗普内阁的信誉，并鼓励他的对手在对抗中树立信心。不仅在朝鲜半岛问题上如此，在国会医疗保险案的辩护和攻击中也是如此。特朗普入主白宫后，曾有过开创事业的想法和举措。他的“前100天”工作清单是历史上最长的，但成功率是历史上最低的。他的能力并没有体现在政策和改革上，而是体现在他反复无常的行为和耸人听闻的推特威胁上。

本周，焦点仍然是美国和朝鲜之间的地缘政治。特朗普表示，对中国的贸易制裁将是“周一见”，他不知道该卖什么药。美联储宣布了7月份会议的记录，市场希望找到更多关于收缩的信息。