私募基金迅猛发展积累风险隐患 完善内部治理回归本源亟待破题

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作为多层次资本市场的重要组成部分，私募股权行业近年来发展迅速。如何引导行业回归原点，服务实体经济，已成为行业发展中的一个重大问题。在业内人士看来，通过提高行业治理水平、防止利益冲突和履行诚信义务，可以维护行业的基本规则和长远发展利益，促进私募股权行业规范健康发展，从而提高私募股权基金服务实体经济的能力，使其在多层次资本市场建设中发挥更大作用。

私募登记备案工作继续优化

自2014年2月中国资产管理协会(以下简称“基金行业协会”)依法开展登记备案工作以来，中国私募股权基金行业的发展引起了人们的关注。据基金行业协会统计，各类私募基金的总管理规模从2014年12月底的1.49万亿元增加到2017年11月底的10.83万亿元。

从分布来看，数据显示私募基金、私募基金、风险投资基金和私募基金的比例分别为12.4%、46.5%、4.5%和13.4%；其中，股票、风险投资基金及其fof占58%，已成为私募股权基金的主流。

从投资角度来看，截至2017年第三季度末，私募股权和风险投资基金投资的前五大行业分别是计算机应用、资本品、房地产、其他金融和交通运输，占比超过50%。在风险投资基金中，58.7%的资金投向了1.4万多家中小企业，42.5%的资金投向了1.1万多家种子期和初创期企业，有力支持了实体经济的创新和发展。

基金行业协会会长洪磊在近日举行的第四届中国(宁波)私募基金峰会上表示，针对近年来私募登记备案工作取得的进展，私募登记备案经历了三个阶段:初始探索阶段、全面登记备案阶段、底线审核阶段和信用约束阶段。在此过程中，登记备案标准不断明确，持续披露、公告、挂失、投诉调解、自律处罚等各项工作机制逐步完善。行业信用积累、信用服务、信用约束机制明显增强。在促进行业发展的同时，行业风险得到有效抑制，行业生态环境得到显著改善。

记者了解到，2017年，基金行业协会增加了私募登记人员，对业务流程进行了分类和优化，提高了规范反馈和完成效率的要求，但申请和受理的矛盾并没有得到根本缓解。

“有大量申请人存在各种误解或基本治理问题，特别是对私募股权基金的性质理解不清、业务模式不清，以及对基本内部治理、风险控制和利益冲突预防系统的无知或无力实施。，掩盖了行业的潜在风险。”洪磊坦率地说。

有效防止利益冲突工作的三个方面

防止利益冲突是基金经理履行受托责任的底线要求。

洪磊表示，根本出路在于完善经理人和基金的内部治理，通过有效的制度安排，将利益冲突风险控制在合理的范围内。

事实上，对于基于信托关系的各种基金，主要的利益相关者是作为受托人的基金经理和作为委托人的投资者。主要利益是委托资产的利益，次要利益主要表现为基金管理人的机构利益或特定管理人的个人利益。次要利益本身并没有错，但是当它们被置于主要利益之上时，它们可能会侵犯主要利益并构成违反信托义务的利益冲突。

洪磊指出，行业自律的主要功能之一是完善基金财产的委托管理，约束基金管理人始终遵守投资者的合法利益，确保任何决策都符合基金财产的利益，并尽量使在信息上处于劣势的投资者避免利益冲突。

因此，基金行业协会的自律规则包括注册和备案、基金募集、基金合同、内部控制、信息披露、基金服务等。，推动私募基金管理人和基金服务机构正确认识行业性质，共同完善基金治理，保护投资者核心利益。

一是强化内部控制制度要求，有效防止利益冲突。据报道，基金行业协会调整了对申请材料的正式审查要求，要求申请机构对管理人员的注册提供法律意见，以引导私募股权基金申请人注重自身治理，有效防止利益冲突，落实受托责任。

二是保持基金的本质，强化专业化运作的要求。在实践中，鉴于私募基金管理人的股东控制权复杂、资金来源多样、管理人内部控制薄弱、一级市场和二级市场兼营的矛盾大于互补的矛盾，基金行业协会要求私募证券、私募股权等私募股权业务分门别类、不得兼营，并对其采用不同的分类审计标准。

三是基金行业协会不断加强投资者风险教育，坚持强化风险预警，构建多渠道预警体系，帮助投资者提高防范投资欺诈的能力。

确保委托业务的有效开展

要发展现代金融，资产管理行业必须在直接融资中发挥更重要的作用，只有确保诚信义务的履行，才能为私募股权行业的发展奠定长期基础。

对此，中国证监会私募股权基金监管部主任陈自强在第四届中国(宁波)私募股权基金峰会上表示，证监会将改进监管方式，优化政策环境；加强法律法规建设，夯实监管体系基础；加强事后监督，加强检查和执法；提高科技监管水平，增强风险监控能力；探索分类监管五个方面，强化诚信激励约束，继续为推动私募股权行业进一步发展创造良好环境。

同时，洪磊表示，在国家治理体系和治理能力现代化的要求下，私募股权基金行业的治理既不能走变相行政许可、依赖国家信用背书的老路，也不能走简单放任的歪门邪道。“但是，在注册和备案过程中，围绕与信托义务密切相关的事项，如展览业能力、投资者知情权、利益冲突管理等实施底线管理，是行业自律的应有之义，与行政许可有着根本的区别。”

洪磊表示，在中国证监会党委的坚强领导下，基金行业协会将坚定不移地贯彻《基金法》的要求，推动行业提高治理水平，履行诚信义务，通过市场制衡防止利益冲突，维护行业基本规则和长远发展利益。

记者获悉，近期，基金行业协会将发布《私募股权基金管理人注册须知》，明确关键问题的规范标准，完善注册备案系统的信息提示，增加一线业务人员，进一步提高注册备案效率。