资本市场“四梁八柱”改革加速推进

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资本市场是现代金融体系的重要组成部分，是资源市场化配置的主战场。经过几十年的发展，中国的多层次资本市场在改革开放中取得了令人瞩目的成就。a股市场总市值居世界第二位，国内债券市场是世界第三大债券市场。新三板、期货市场和私募市场发展迅速，成为金融资源配置和风险管理的重要场所，在支撑实体经济发展中发挥着重要作用。

今年以来，中国证监会积极落实党中央、国务院关于发展多层次资本市场体系的要求，紧紧围绕服务实体经济、支持供给侧结构改革，深化资本市场“四梁八柱”改革，加快完善市场体系和基础体系，积极扩大直接融资，推动多层次资本市场建设迈上新台阶。

多层次市场体系不断完善

在今年7月召开的全国金融工作会议上，习近平总书记提出了下一步金融工作要把握的四个重要原则，其中之一就是优化金融结构。

目前，中国经济进入了一个新的发展阶段。在实体经济供给侧结构改革取得初步成效的背景下，业内专家认为，有必要不遗余力地推进金融业供给侧结构改革，通过优化金融结构、完善金融体系、提高金融资源配置效率、提高金融服务实体经济的能力，有效防范和控制系统性金融风险。优化融资结构，当务之急是构建直接融资和间接融资协调发展的金融市场体系，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。

一年来，监管部门坚持服务实体经济的根本方向，坚持保护投资者合法权益的根本任务，坚决防范和化解重大风险，多层次资本市场建设取得重要成效。

从多层次资本市场体系建设来看，中国已形成主板、中小板和创业板稳步发展的股票市场，银行间债券市场和交易所债券市场联动发展的债券市场，区域股票市场健康发展的新三板和场外交易市场。目前，新三板上市公司已超过11000家，成为全球增长最快、上市最多的市场之一；中国有40个区域性股票市场，有1.7万家上市公司。

大力发展股权融资是优化融资、发挥多层次资本市场体系作用的重要体现。近年来，监管部门规范新股发行，优化创业板发行条件，完善上市公司再融资体系，鼓励企业发行优先股，推动资产证券化发展，进一步推动融资结构改善。

数据显示，从去年年初到今年7月底，中国资本市场已经积累了约3.6万亿元的股权融资。仅今年上半年，225家企业通过首次公开发行审核，237家企业完成首次公开发行，融资金额1166.46亿元，分别增长106%、259%和192%。与此同时，我国资产证券化发展迅速，今年前7个月共融资4108亿元，对企业存量资产的振兴起到了越来越突出的推动作用。

资本市场改革开放步伐加快

为了建设具有国际竞争力和中国特色的多层次资本市场，过去监管部门不断推进资本市场“四梁八柱”改革，加快资本市场改革开放步伐，进一步完善多层次资本市场体系和基础体系。

为提高上市公司质量，今年以来，中国证监会推出了一系列改革措施和制度建设，不断提高发行审核质量和效率，遏制“软蛋”重组，强化公司治理，进一步夯实资本市场发展基石。例如，今年成立了新的审计委员会，决定成立发行、并购审计监督委员会，对首次公开发行、再融资、并购实施全面监督；发布新的减持规定，严格规范股东减持行为；完善上市公司并购信息披露规则，更新重组计划的披露内容和“渗透”披露标准。

为了保护投资者的合法权益，《证券期货投资者适格性管理办法》于今年7月1日正式实施。随后，中国证券业协会、中国期货业协会、中国资产管理三大协会和几大交易所分别发布了各行业投资者适宜性管理实施指引，旨在通过制度建设加强对投资者权益的保护。

在深化改革的同时，中国资本市场双向开放的程度也在不断加深，各领域对外开放的广度和深度也在不断扩大。从批准设立中外合资证券公司和中外合资基金管理公司，到允许外商投资企业在中国境内发行股票和债券；从海外机构投资债券市场自由化的实施，到沪港通、深港通、债券通的相继推出，一系列开放措施带来了中国资本市场的巨大变化，不断增强其国际影响力。可以说，目前中国资本市场正进入一个以双向开放为主要特征的新的开放时代。

值得注意的是，2017年6月21日，摩根士丹利资本国际宣布从2018年6月起将a股纳入其新兴市场指数和全球基准指数。将a股纳入摩根士丹利资本国际指数是满足国际投资者需求的必然举措，体现了国际投资者在保持稳定、结构优化升级、国际竞争力增强的同时，对中国经济发展进程的信心，也为中国进一步扩大资本市场开放提供了良好氛围。

提高服务实体经济的能力

随着多层次资本体系的不断完善和发展，中国资本市场在服务供给方结构改革、促进产业转型升级、支持国家战略推进等方面发挥了重要作用，为经济社会发展做出了应有的贡献。

从服务供给方面的结构改革来看，中国资本市场已经成为并购的主要渠道，并在帮助供给方面的结构改革方面取得了积极成果。事实上，无论是供应方结构改革、国有企业改革，还是清理“僵尸企业”，都伴随着大量的并购。据统计，从去年年初到今年7月底，M&A的交易量和整个市场的重组达到3.38万亿元，超过70%的M&A和重组基于产业整合。

从促进产业转型升级的角度看，多层次资本市场体系的完善为各类企业提供了股权融资渠道，支持了新兴产业的发展。统计数据显示，自2016年以来，超过四分之三的新上市和ipo审核企业是国家级高新技术企业。可以说，中国多层次的资本市场格局正成为中国经济转型升级和新动能持续增长的重要支撑，有力地推动了经济转型升级、结构调整和效率提升。

中国资本市场在帮助供给方进行结构改革、促进经济结构转型升级的同时，不断提升服务国家战略的能力，在支持“一带一路”建设和脱贫战略方面取得了积极而显著的成效。从扶贫服务战略来看，过去中国证监会始终把实现消除贫困目标的攻坚战作为一项崇高的政治责任，积极探索资本市场的普惠金融功能和机制，形成了多层次、多渠道、多方位的精准扶贫工作格局。

中国共产党第十九次全国代表大会为中国经济和金融发展指明了新的方向，开创了金融业发展的新时代。站在新的历史位置上，中国资本市场的发展也进入了一个新的阶段，面临着新的历史机遇，必然会有新的责任和新气象。