安信证券 稳住阵脚重拾升势

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本质证券

站稳脚跟，重拾上升趋势

市场需要一个新的驱动力来恢复其上升趋势，这将来自利率的阶段性稳定、经济数据的稳定或市场风险偏好的改善。最近，市场至少出现了两个积极的变化:债券市场已经复苏，利率已经稳定；Pmi反弹提振经济增长预期。总的来说，积极的信号已经出现，市场在12月份稳定后将恢复上升趋势。

在本轮市场调整中，除了白马股的大幅震荡影响市场风险偏好外，投资者对相关金融监管政策的预期更为重要。但是，我们认为金融监管不会影响股市走势，从中期来看，一旦银行理财产品的刚性赎回被打破，将有助于重建居民对无风险收益率的感知，有助于增量资金进入a股市场。上周，债券市场稳定并反弹。由于当前债券市场的调整带动了股市，当前利率的稳定也可能是股市企稳的重要先行指标。

在经济增长方面，中国的pmi指数在11月份再次反弹，达到51.8，超出市场预期。这进一步表明，尽管国内房地产市场处于调整周期，但低库存在一定程度上对投资增长起到了支撑作用。更重要的是，在全球经济复苏的背景下，出口的改善和制造业投资的促进可以起到一定的助推作用。

此外，投资者预计明年年底经济将稳定增长。在加快制造业强国建设的战略指导下，各项深化改革措施也有望快速推进，这将进一步增强投资者的风险偏好。

因此，在当前形势下，有理由更加积极乐观地看待市场。建议关注保险、航空空、电子、通信、化工等行业，重点关注半导体、智能制造、熊安新区、海南等概念性主题。