东北证券 底部渐近信号频现

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东北证券(000686，诊断)

底部渐近信号频繁出现

我们上周跟踪的市场数据都给出了底部渐近信号。上周，两个城市的平均日营业额为4100亿元，与前一周相比大幅下降1100亿元，平均日营业额降至今年下半年以来的最低值。成交量的收缩帮助市场更快地稳定下来。从游戏/股票指数来看，如果市场成交量可以进一步降低到3200亿元左右，这将是一个性价比更高的买入点。此外，价格方面也有许多积极的信号。例如，沪深300成份股过去三个月的新高和过去三个月的新低之间的比率已经调整到超卖区间；虽然代表市场恐慌的波动率指数(vixfix)没有拐点，但其绝对值已经达到今年5月的水平，调整幅度相对充分。

本轮市场调整的主要原因是短期增量资金的进入速度有所放缓，但决定市场长期上行方向的经济与政策结合并没有发生根本变化。11月，官方制造业pmi升至51.8，这有助于提高市场对经济增长的预期。与此同时，欧元区11月份的最终pmi为60.1，创下2000年以来的新高。全球制造业的同步扩张也将有助于增强国内经济的弹性。在政策方面，相关监管政策的总体基调是争取稳定。

周期性行业仍在改善，重点是采矿、房地产和建筑材料。最近，市场资金的分配继续“再平衡”，底部地区周期性股票的周转率上升，而增长、金融和消费品的比例都有不同程度的下降。周期性行业的整体换手率从底部适度反弹，短期内空有进一步上升的趋势。然而，循环产业内部存在节奏差异，因此建议重点关注采矿业。此外，房地产和建筑材料是周转率低、价格高的周期性行业，预计在未来两个月左右表现良好。