深港通开通一周年 基金买股“口味”生变

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记者王奕夜编辑于勇

今天，深港通庆祝成立一周年。一年前，在沪港通试点成功的基础上，深港通顺利推出，标志着中国资本市场朝着法制化、市场化和国际化的方向又迈出了坚实的一步。与此同时，这也为内地和香港市场投资者通过正式渠道投资在这三个交易所上市的股票进一步搭建了桥梁。

今年，随着互联互通程度的提高，市场、机构和投资理念也发生了巨大的变化:北行资本加快了进入a股市场的步伐，而南方资金也纷纷涌入香港股市。与此同时，各种产品，如互联公开发行也已分批建立。然而，资本投资的方向开始转向，业绩突出的公司经常被基金追逐。a股市场和香港股市均显示白马蓝筹股单边飙升。一段时间以来，长期投资和价值投资在市场上形成了一股浪潮。

令人深思的是，这些变化是否会影响市场估值体系、投资风格等方面，以及这种变化会持续多久。

市场变化:资金不断从北方和南方流入

深港通于2016年12月5日正式开通至今已整整一年。在此期间，南北资本呈现净流入状态，成交量持续增加，反映出投资者参与互联互通市场的热情日益高涨。

风统计显示，截至2017年12月4日，深交所去年累计净买入金额约为1487亿元，深交所累计净买入金额约为1095亿元。

在短短的一年时间里，内地资本通过深交所投资于香港股市的资金和境外资本在内地市场的资金已超过1000亿元。

值得注意的是，深港通的开通不仅没有分流沪港通的资金，反而进一步提高了投资者的积极性。据统计，截至2017年12月4日，上交所去年累计净买入金额约为542亿元，累计净买入金额约为1931亿元。回顾一年，从2015年12月5日至2016年12月5日，沪港通累计净买入金额约为485亿元，累计净买入金额约为2025亿元。

个股能更好地反映投资者的交易热情。以a股公司平安(601318)为例。深港通开通前，它很少在交易所公布的“北投十大活跃股”中一天买入超过1亿元的股票。然而，深港通开通后，该股单日买入量大多超过1亿元，达到2亿多元，单日最高交易量甚至飙升至12亿元。

制度变革:互操作性产品被分批安装，为市场前景做准备

来自南北的资本源源不断地涌入这三个地方的市场，各种投资者蜂拥而出，其中机构实力最为突出。

“大量基金希望投资南方的港股市场，这也是我们公司重新发行可以投资港股的基金的主要原因。”一位沪港深基金经理告诉记者。

事实上，自2015年3月监管部门通过互联互通机制推出公募基金投资港股以来，不受qdii额度限制、可灵活投资三个市场的沪港深主题基金表现突出，已从最初的“星星之火”演变为“燎原之火”。

据统计，市场上至少有76只沪港深基金成立，总规模至少为534亿元。根据中国证监会网站上公布的数据，截至11月3日，仍有60多只沪港深基金已上报审批。此外，《上海证券报》记者注意到，尽管许多新成立的基金名称中没有“港股”字样，但它们都表示将专注于港股市场的配置，最高仓位为50%。

在巨额资金的推动下，港股也走出了震荡，一路创新高。数据显示，截至12月4日，恒生指数已达到3万点，今年累计上涨约32%，领先全球主要指数。

一方面，来自南方的资金流入加快；另一方面，来自北方的资金也在大量筹集。根据央行发布的最新境外机构和个人持有境内人民币金融资产报表，截至2017年9月底，境外机构和个人持有的境内人民币存量资产(以下简称“外资股”)首次突破1万亿元，达到1.021万亿元。事实上，自2017年初以来，最近几个月，外资股一直呈正增长态势，沪港通和深港通已成为外国投资者增持a股的主要渠道。

观念转变:基金购买股票的“口味”发生了变化

“三个市场互联互通后，中国资本市场发生了重大变化。一个突出的现象是，白马蓝筹股持续上涨，一些讲故事和投机公司的股价大幅下跌。市场已经改变了过去的坏钱赶走好钱的现象。”一位知名私募总经理认为。

“这背后是资本投资‘品味’变化的开始。”总经理说。根据过去一年“南向基金十大活跃股”的统计，深港通开通后，基金最喜欢的对象基本上都是蓝筹股。前十名累计净购买量是腾讯控股、汇丰控股和工商银行(601398，诊断股)、中国建设银行(601939，诊断股)、平安保险、新华保险(601336，诊断股)

北行资本更喜欢大蓝筹股。根据过去一年的“北航资本十大活跃股票”排名，净买入前十名的是美的集团(000333，诊断)、海维信(002415，诊断)、格力电器(000651，诊断)、方正证券(601901，诊断)、平安、洋河股份(600900，诊断)、长江电力(600900，诊断)、五粮液(00858，诊断)，其中大部分市值超过100

“在被低估的蓝筹股被基金大量持有后，整个市场的格局开始发生变化。”据上述总经理介绍，随着越来越多的基金开始这种投资理念，长期投资和价值投资逐渐成为基金界的一种趋势。

统计数据显示，自今年年初以来，公共基金获得正回报的概率远远超过散户投资者。在积极管理的股票型基金中，80%的基金产品实现了正回报，而散户投资者投资个股的概率高达80%。随着沪港通和深港通的不断完善，可以预见，中国资本市场的估值体系和投资风格将迎来新的变化。