11月制造业PMI升至年内次高 部分传统行业扩张减弱

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根据国家统计局11月30日发布的数据，11月份中国制造业pmi为51.8%，较上月上升0.2个百分点，达到今年第二高点，并继续保持平稳上升的发展态势。记者注意到，过去6个月，采购经理人指数略有波动，最高值为52.4%，最低值为51.4%。

值得注意的是，主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数分别为59.8%和53.8%，两者均连续两个月处于较高水平，价格涨幅继续放缓。行业方面，本月石油加工焦化行业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业pmi均处于收缩区间，低于去年同期水平，表明部分传统行业扩张势头减弱，企业转型升级步伐有待进一步加快。

供需平衡增长

根据国家统计局的数据，11月份制造业pmi为51.8%，比上个月上升0.2个百分点。非制造业采购经理人指数为54.8%，较上月上升0.5个百分点。分项指数显示，在构成制造业pmi的五个分项指数中，生产指数和新订单指数高于临界点，分别为54.3%和53.6%；而原材料库存指数、员工指数和供应商交货时间指数均低于临界点。

对此，国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河分析，供需两端均衡增长，市场活力进一步增强。在生产扩张和市场需求加速的同时，企业的购买意愿增加，购买量指数为53.5%，升至年内第二高点。

联讯证券首席宏观研究员李麒麟在接受《国家商报》采访时表示，本月pmi显示出强劲的生产和需求，这与钢铁、焦化等企业加快生产以及北方限产前建筑企业的热潮有关。建筑业的商业活动指数为61.4%，比10月份上升了2.9个百分点，证实了这一点。

根据许多机构的分析，11月份的pmi指数超出了市场预期。交通银行(601328)(港股03328)首席经济学家连平表示，11月pmi没有像预期的那样走弱，而是逆趋势反弹，表明当前经济增长具有较强的韧性。据赵清河介绍，本月石油加工及焦化行业、黑色金属冶炼及压延加工业、有色金属冶炼及压延加工业的pmi均处于收缩区间，低于去年同期水平，表明一些传统行业的扩张动力减弱，企业转型升级步伐需要进一步加快。

但赵清河表示，产业结构调整继续推进，新旧动能转换加快。装备制造业、高技术制造业和消费品行业的Pmi分别为52.9%、53.2%和53.1%，持续高于制造业整体水平，对经济增长起主导作用。

根据连平的分析，经济有望在第四季度保持稳定运行。从制造业和非制造业的pmi趋势来看，采掘业、有色金属和黑色加工行业增长放缓，而装备制造业、高科技制造业、消费品行业和生活服务业增长势头良好。

此外，数据显示，11月份中国非制造业企业活动指数为54.8%，较上月上升0.5个百分点，继续处于扩张区间。非制造业继续平稳快速增长，增速有所加快。

赵清河指出，在消费升级总趋势、“新零售”理念和“双11”促销活动的影响下，批发零售、邮政快递等行业总业务量实现快速增长，业务活动指数明显高于服务业整体水平。受交通结构调整和房地产调控的影响，道路运输、住宿餐饮、房地产等行业的经营活动指数低于临界点。

价格上涨继续放缓

记者注意到，自9月份以来，主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数已连续两个月下降。数据显示，主要原材料采购价格指数从上月的63.4%下降到本月的59.8%，出厂价格指数也下降了1.4个百分点，至53.8%，价格涨幅继续放缓。

根据CICC研究报告(港股03908)的分析，11月份上游价格涨幅进一步放缓。自去年11月以来，煤炭价格逐渐下降，铝和铜等有色金属价格也有所下降。此外，原油、钢筋和水泥等建筑材料的价格也有所上涨。李麒麟认为，主要原材料的采购价格指数和出厂价格指数将继续下降，预计11月份ppi将较去年同期下降。两个指标的差距继续缩小，利润分配逐渐向中下游企业转移。11月，中小企业采购经理人指数明显改善。

中信证券(600030，股票咨询)(港股06030)研究部固定收益首席分析师明明认为，出厂价与原材料采购价的差距缩小，企业利润水平得到巩固。11月份，锌、锡、铅、铝等有色金属和塑料、棕榈油、聚氯乙烯等上游工业产品价格下降，制造原料采购价格大幅下降，制造商增加采购；原材料采购价格指数与出厂价格指数的差距再次大幅缩小，制造企业利润得到巩固。