被大发审委说NO的22企业 都被关注了哪些问题？

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11月29日，ipo会议中的三家公司一起被挡在ipo门外，引起了市场的极大关注。零出勤率已经成为业界的热门话题。

“没有最严格的，只有更严格的。”许多券商投资银行家表示，业内人士对新审计委员会的严格审查抱有期望，一降再降的通过率也证实了这一点。

据中国券商记者统计，自10月17日第17届发展和改革委员会正式“亮剑”以来，已有61家公司的ipo申请被审核，其中34家被批准，22家被拒绝，5家被搁置，合格率仅为55.73%。今年前三个季度，这一数字为80.9%。

新独立选举委员会的调查重点包括七个方面:财务问题、关联交易、横向竞争、募集资金的使用、可持续经营能力、规范运作和遵守现有法律法规。

时间延长到今年，审计速度、查询细化、出勤率下降是今年ipo审计的三个新变化。

据风能统计，截至今年11月30日，中国证监会审计委员会共审核了466家企业的初始申请，其中363家通过了审计会议，合格率为77.89%；75家企业被拒绝，占审核总数的16.09%；其他29起案件是暂停投票和取消审计的案件。

与2016年相比，今年ipo通过率大幅下降。据统计，2016年，中国证监会共审核了274家企业的ipo申请，只有18家企业被拒绝，符合率为90.15%。

这些常见问题将成为ipo的障碍

据记者统计，新一届选委会自10月17日上任以来，共审核了61份ipo申请，其中34份通过，22家企业被拒绝，5家企业的申请被搁置，通过率仅为55.73%。

ipo被拒的原因有很多。据经纪公司的中国记者称，独立选举委员会的调查内容包括财务问题、关联交易、横向竞争、募集资金的使用、可持续经营能力、标准化经营以及遵守现有法律法规。

常见问题1:财务问题

财务问题，如不正常的毛利率，主要资产构成的重大缺陷，操纵收入，将受到关注。其中，毛利率尤为重要。如果同行业上市公司的毛利率明显异常，很有可能被剔除。

发审委询问:要求发行人代表进一步说明报告期存货周转率低于同行业上市公司且逐年下降、主要产品销售毛利率高于同行业上市公司平均水平且变化趋势不一致、报告期费用率远低于同行业上市公司平均水平的主要原因及合理性。请保荐代表人发表明确的验证意见。

常见问题2:关联交易比例过高

关联交易的安排影响利润的“真实性”，关联交易的公平性往往难以判断。

独立选举委员会询问:“跨界创意园”是发行人最大的公园项目，是从广播电视关联方浦东租赁的。报告期内，“跨界创意园”是对公司收入贡献最大的单一项目，实现收入约占发行人主营业务收入的40%，毛利占50%。请要求发行人代表解释发行人的利润是否严重依赖关联方，是否存在减租或其他利益转移行为。请保荐代表人发表其验证意见。

此外，关联交易容易出现大额外部担保、潜在关联交易或遗漏关联交易、供应商突然购买股份等影响履约真实性的情况。

通病3:横向竞争

监管关注公司和股东之间的横向竞争问题。

发审委询问:请发行人代表解释招股说明书披露发行人与第四大股东巨力集成之间不存在横向竞争，结合历史沿革、资产、人员、业务和技术说明两者之间的关系，并确认巨力集成及其关联公司与发行人之间是否存在横向竞争。

常见问题4:筹资问题

募集资金问题包括募集资金的使用是否会导致交易结构和募集资金投资的变化。

独立选举委员会询问，发行人的“铁芯”业务在营业收入中的比重逐年下降，“定长硅钢”业务的比重逐年上升。结合市场发展前景，阐述了发行人铁芯产品和市场份额的优势，为“年产6万吨变压器铁芯项目”募集2.28亿元资金的合理性和必要性，以及该项目对现有业务和经营状况的影响。请保荐代表人发表其验证意见。

通病5:持续经营的能力

一些特殊情况、重大不利条件、行业周期波动以及对客户和相关客户的严重依赖都会影响公司的持续经营能力。

独立选举委员会询问:报告期内，发行人经营活动产生的净现金流量波动较大，2017年1月至6月经营活动产生的净现金流量为负值，发行人资产负债率较高。请询问发行人代表:(1)进一步分析现金流波动的原因，是否存在财务压力，以及进一步的改进措施；(2)报告期内，固定资产处置收入和财政补贴占利润比重较高。结合同行业上市公司业绩指标的变化趋势，说明发行人的行业经营环境和行业状况是否已经或正在发生重大变化，是否对持续盈利能力产生重大影响。请保荐代表人发表明确意见。

常见故障6:标准操作

标准化运作问题包括内部控制、法律合规性、资本占用、治理结构等。

发审委询问:发行人的申请文件显示，发行人在规范运作和内部控制方面存在以下问题:发行人的投资行为存在缺陷，存在诸多会计差错。报告期内，发行人连续受到16次行政处罚。鉴于上述情况，请发行人代表进一步说明环保、税务、食品药品监管、人力资源、社会保障和海关等部门对发行人的处罚是否构成重大违法违规行为。最近36个月是否存在“违反工商、税务、土地、环保、海关等法律、行政法规，情节严重”的情况...

通病7:你遵守现有的法律法规吗

遵守现有法律法规，包括资产所有权合规性和业务发展资格。

独立选举委员会询问:在发行人租赁经营的21个公园项目中，10个公园的土地由产权人通过划拨方式取得，14个公园的土地使用权实际使用情况与规划用途不符。请发行人代表解释:(1)最后否决意见的执行情况；(2)发行人出租经营园区的土地为划拨土地或土地使用权实际用途与规划用途不一致的合法性。

32名经纪人少赚了18亿元

从ipo审核情况来看，加快审核、细化查询、降低出勤率是今年ipo审核的三个新变化。据风能统计，截至今年11月30日，中国证监会审计委员会共审核了466家企业的初始申请，其中363家通过了审计会议，合格率为77.89%；75家企业被拒绝，占审核总数的16.09%；其他29起案件是暂停投票和取消审计的案件。

与2016年相比，今年ipo通过率大幅下降。据统计，2016年，中国证监会共审核了274家企业的ipo申请，只有18家企业被拒绝，符合率为90.15%。

值得一提的是，75家企业的首次公开募股遭到了拒绝，除了一群与亿万富翁失之交臂的股东，他们背后的承销商很可能是Mix。据风能统计，截至11月30日，今年有75家企业被拒，涉及32家经纪公司，计划筹资近305.81亿元。如果按照6%的承销费用率计算，这32家券商白白损失了18.35亿元。

其中，郭进证券(600109，诊断)赞助的项目数量最多，有7个，占前11个月被拒绝的IPO总数的9.33%；其次是广发证券(000776，诊断)，六家受赞助的上市公司被拒绝；海通证券(600837，诊断股)、深湾宏源(000166，诊断股)证券承销保荐人、招商局证券(600999，诊断股)各有5家；光大证券(601788，股票咨询)和中德证券分别有四家ipo保荐人被拒。

虽然郭进证券和广发证券有大量被拒绝的ipo项目，但它们今年发起的ipo公司数量也位居前列。据wind统计，截至11月30日，今年已有363家企业通过首次申请，涉及57家券商。

具体来说，广发证券赞助的ipo公司数量最多，为28家；中信证券(600030，诊断)有23家公司成功通过会议；国信证券(002736，诊断股)和中信建投证券共有22只；此外，还有20家郭进证券和海通证券的ipo公司。

此外，华泰联合证券、招商局证券、安信证券、国泰君安(601211)证券、民生证券、深湾宏源承销保荐人、兴业证券(601377)和CICC今年已有10余家公司上市。

中信证券储备拥有最多的赞助项目

当然，对于经纪投资银行来说，除了已经取得的成绩之外，他们还必须看看自己的ipo项目储备，这是经纪业绩可持续性的基本保证。

根据中国证监会公布的最新ipo审核项目，截至11月24日，已审核的ipo项目有461个，包括210个主板、68个中小板和183个创业板。其中，30个ipo项目通过了发行审核。他们也最接近上市，只要他们静静地等待批准文件的发布。

461家上市公司的大部分发起人都是上市经纪人。根据中国券商的统计，在13家接受审查的ipo项目超过10个的券商中，只有东方花旗证券是一家非上市券商。总体而言，这13家证券公司(主要是上市券商)基本上占据了ipo储备项目的一半。

其中，中信证券储备首次公开发行(CITIC Securities Reserve)的项目数量最多，共计35个。其次是广发证券，有31个ipo项目获得赞助；招商证券以30项首次公开发行(ipo)储备项目排名第三。上述三家券商的总份额超过20%。此外，中信证券正在审查的ipo项目多达29个，海通证券正在审查的ipo项目多达27个。

在本次审查的ipo承销项目数量中，排名第6至第13位的券商有8家，分别是郭进证券、长江证券(000783)承销保荐人、CICC、国信证券、东方花旗证券、华泰联合证券、光大证券和国泰君安证券，本次审查的ipo预留项目数量也超过10家。