险资定调四季度投资策略 提前＂埋伏＂十大公司

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最近，国内许多主流保险公司已经确定了2017年第四季度的内部投资策略。该保险公司同意，这一波蓝筹市场和白马市场尚未结束，或将持续到2018年第二季度。特别是今年第四季度，仍然会有很多结构性投资机会，主要出现在价值股上。热门股票受到追捧，或将成为新年的投资逻辑。

我们目前的整体投资思路是18字方针:股票优于债券，领先地位继续加强，结构性市场是主要的。来自保险机构投资部的一些人士告诉记者，看好a股市场前景的逻辑有以下两点:

首先，经济数据保持良好。制造业在保持稳定的同时保持了Progress的发展趋势，采购价格指数大幅上升，这可能表明ppi逐月转为正，对整个股市产生了积极的影响。

其次，企业利润也表现良好。虽然剔除财务因素后，a股半年度收入增长率略有下降，降至23.6%，利润增长率从第一季度的48.7%降至33.4%，但降幅相对有限，基本达到甚至略高于市场预期。预计与2016年相比，全年将有较大改善。与此同时，净资产收益率(roe)持续上升，反映出企业的盈利能力在保持稳定的同时仍在进步。

根据许多保险机构的内部观点，今年的价值股实际上处于牛市，在小幅起伏中屡创新高。在9月底和10月初，价值股可能会加速上涨。根据保险基金的预先判断，金融股和周期性股票可能会导致第四季度价值股的上涨。

一方面，保险基金将关注银行业、保险业和证券业中市值较大、估值较低、净资产收益率较高的股票，重点关注这些行业中市值超过300亿、动态市盈率较低的目标。另一方面，我们对周期性行业的轮换交易机会持乐观态度，关注子行业的繁荣和价格，优化领先目标。

保险基金对价值股持乐观态度还有更深层次的原因。目前，保险业被称为保，保险投资也被称为保，金融业增加了对实体经济的服务，这也将在很大程度上影响保险公司对价值股的配置偏好。

据几家大型保险公司的负责人介绍，在这种背景下，到今年年底，金融、汽车、建筑、家电、餐饮、医药等行业的蓝筹股将在股票配置中占据更大比重，市值超过300亿的公司的配置比例将远远高于市值超过300亿的a股公司。

事实上，从a股上市公司披露的2017年半年度报告中可以看出，保险基金越来越偏好价值股。

从个股走势来看，上半年保险资金增幅最大或新股发行数量最多的10家上市公司是大盘股蓝筹股或白马，即保利地产(600048，诊断股)、兴业银行(601166，诊断股)、华夏银行(600015，诊断股)、太阳能(000591，诊断股)、上海银行(6000)诊断股)、东方财富(300059，诊断股)、国电电力(660059)

从行业分布来看，上海证券交易所的统计数据显示，截至今年6月底，保险资金数量最多的五个行业是银行业、非银行金融、房地产、医药生物和商业贸易；保险资本份额增幅最大的五个行业是纺织服装、公用事业、国防军工、矿业和计算机，增幅分别为54.29%、48.66%、36.78%、30.53%和21.85%。

从市值排名来看，非银行金融、银行、房地产、医药生物、食品饮料是保险资金市值最高的五个行业，但上半年相应的市值分别增长了-0.98%、-14.21%、-18.72%。——3.08%，14.26%，这五大行业同期增长率分别为7.68%，在股价上涨和市值缩水的背离背后，表明保险资金在一定程度上高水平地减持了非银行金融、银行和房地产。

对于这一现象，多家保险机构的投资经理解释说，分阶段减持并不意味着他们对这些行业不乐观，波段操作、高卖低买、自下而上寻找结构性投资机会是全年的操作策略。