新三板财务“门槛”细化有啥影响

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◆经济导报记者杜海济南报道

截至7日，新三板上市企业总数达到11569家。高速扩张后的新三板也在“抬头看路”。

6日晚，全国股份转让系统发布了修订后的《股票上市条件基本准则应用指引》(以下简称《指引》)。本次修订的主要内容包括:明确国有股设立审批的相关要求，细化公司财务标准化的具体要求，包括拟上市公司最近两个完整会计年度累计收入不低于1000万元，报告期末每股净资产不低于1元等四项详细财务指标。新标准自今年11月1日起实施。

据《经济导报》记者统计，如果仅考虑“近两年累计收入不低于1000万元”的标准，今年就有10多家上市公司达不到标准。也就是说，新标准实施后，更多的企业可能会发现难以满足上述四项具体指标，从而被新三板拒之门外。

路岐钟勇的股票也很难达到标准

根据股权转让制度，此次修订是为了贯彻国务院和中国证监会的监管政策，适应市场发展的需要，防范和控制市场风险，方便公司和中介机构的理解和操作。从11月1日起，申请上市的公司应符合新修订的《指引》的要求。

《经济导报》记者注意到，《指引》对申请上市的企业在营业收入、股本和每股净资产方面提出了一定的要求。具体而言，拟上市公司在报告期内应具有持续经营记录，包括现金流、经营收入、交易客户、R&D费用等。经营记录应满足四个条件:公司应在每个会计期间形成与同期业务相关的连续经营记录，不应有偶然的交易或事件；最近两个完整会计年度的累计收入不低于1000万元(但由于研发周期长而收入低于1000万元，但最近一期期末净资产不低于3000万元的除外)；报告期末，股本不少于500万元人民币；报告期末每股净资产不得低于1元。

据最新统计，截至目前，新三板有410多家排队企业。“尽管新修订的准则对相关财务指标进行了细化，但股权转让制度已明确规定，从11月1日起申请上市的公司需要满足这一要求。因此，目前排队的企业不受新规定的影响。”中国北方一家经纪公司的场外交易市场部门主管郝晴告诉《经济先驱报》记者。

那么，上述财务指标对企业来说高吗？事实上，如果只看“近两年累计收入不低于1000万元”的标准，今年上市的一些企业就不符合这个标准。

根据东方财富(300059)的选择数据，截至7日，2017年有近1800家上市公司，其中11家在2016年和2015年的累计营业收入不到1000万元。包括泽盛科技(871392)、中科聚龙(870383)和钟勇有限公司(871367)，均不符合本标准。以济宁市注册的钟勇有限公司为例，该公司的实际控制人是卢伟，主要业务是游泳比赛自动计时系统的研发、生产和销售。2015年，公司实现收入299.91万元，2016年，收入同比增长101.38%，达到603.96万元，但即便如此，两年的总收入仍不足1000万元。

“从这个比例来看，受财务指标影响的企业并不多，但如果加上其他三个财务指标，将来可能会有更多的企业受到影响。”郝晴说。

监督重在“严格自律”

去年9月，股份转让系统发布了《上市业务问答——关于适用上市条件若干问题的解答(二)》，其中上市准入负面清单提出了财务指标。科技创新企业负面清单为:近两年及一期累计收入不超过1000万元，但新产品研发或新服务培育收入不超过1000万元，且最近一期期末净资产不低于3000万元。对于非技术创新企业，最近两年的累计收入低于同期行业平均水平；除最近两年收入持续增长且复合年增长率不低于50%外，最近两年和第一阶段持续亏损。

瑞金融分析师刘江源告诉《经济导报》记者，新修订的指引将把要求延伸到整个行业，而负面清单的上市准入将不再适用。标准模糊的非技术创新企业上市的财务指标也已明确界定。如果最近两个完整会计年度的收入少于1000万元，并且没有特殊情况，这类企业将来很可能不会上市。

至于进一步明确“经营记录”相关要求的原因，股份转让系统表示，经营记录是公司历史经营的反映，是关键资源要素的输入、处理和输出能力的具体体现。与业务相匹配的运营记录可以更好地反映公司业务模式的可持续性。“从公司和市场发展的双重现实出发，在收益和每股净资产方面提出了一定的要求，有利于引导公司根据自身实际合理规划和发展，参与资本市场，也有利于控制市场风险。总体而言，上市门槛没有提高。”

郝晴和许多业内人士认为，市场监管的重点是“严格自律”。新三板的“大”市场规模决定了它不能依赖传统的行政监督手段和管理方法。只有按照法制化、市场化的方向加强监管体制和机制建设，才能形成以市场自律规则为主体的制度体系。此外，通过宣传对主办证券公司的实践评价等。三是强化市场主体履行职责，规范市场培训服务机制。

据上述受访者介绍，万人企业时代的新三板已经进入了从数量积累到质量飞跃的新阶段。只有加强市场监管和风险控制能力，才能进一步发挥新三板市场的“苗圃”和“土壤”功能。