银行同业理财规模大减 理财产品未来向三大方向转型

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即使在2016年，当银行理财业务增速下降时，银行间理财业务增速仍在继续上升，银行间客户在理财产品余额中的比重也在继续上升。然而，由于近一两年监管政策的影响，所有这些变化都发生在今年上半年。

统计数据显示，银行间财富管理的规模已从去年11月的1100家的峰值骤降至今年上半年的仅500多家(如图所示)。业内人士认为，有限的银行间理财将对中小银行产生更大的影响，这将迫使这些银行发展更多的个人理财业务。业内预测，未来银行融资将逐步向净值、非交换和资产配置方向转变。

银行间金融管理的规模已经大大缩小

据了解，同业理财产品的客户主要包括小银行、农村信用社、金融公司、证券、基金、期货、保险、信托、私募机构、金融租赁公司、汽车金融公司等。，而大中型银行大多是银行间理财产品的发行者。

“目前，同业金融管理有两种合作模式，即同业代理销售金融产品和同业自有资金委托管理。前者是城市信用合作社、农村信用合作社等金融机构在理财产品创新方面存在不足，为资本管理能力较强的商业银行销售理财产品；后者是资本管理能力有限的金融机构，它将资金交给投资能力较强的银行，以获得较高的投资收益。”一位中国南方的高级银行经理表示。

银行间金融管理虽然在一定程度上弥补了客户获取能力差的中小银行的资金需求，但也滋生了许多系统性风险。

“银行间财务管理主要涉及空.资金的转移一些银行发行银行间存单来筹集资金，然后购买银行间理财产品。银行间理财基金通过外包投资委托给券商、基金等机构，然后通过增加杠杆投资于债券市场。”华融信托研究员袁继伟在接受《投资者新闻》采访时表示，银行间金融管理的业务模式延伸了资本链，增加了资本成本，不利于资本的“虚拟现实”。

但是，由于银行间金融管理是近年来银行金融管理增长的主要推动力，其局限性必然会影响银行金融管理业务的发展，特别是对于一些过于依赖银行间金融管理业务的股份制银行和城市商业银行。在这些银行的强力监管下，银行间金融管理的发行和规模增长普遍下降。

今年4月，银监会在“46号文件”(中国银监会办公厅关于开展银行业“监管套利、空转移”专项治理工作的通知)中明确界定了“银行间空转移”，格商金融研究员杨晓青认为，根据“银行间负债比例不应超过1/3”的监管要求，目前银行间负债平均水平处于高位。信托宏观战略总监吴在接受《投资者新闻》(Investor News)采访时分析称，如果监管部门随后出台严格的限制政策，银行的资本头寸短期内将会吃紧，银行间市场利率将会上升，外包业务的总规模将会大幅缩减，信用债券的发行也会受到负面影响。

8月31日，中央银行关闭了一年多的银行间存单。业内普遍认为，虽然新规旨在填补以往限制同业存单发展的“漏洞”，对同业存单市场的影响有限，但却直接对一个相对较小的市场发出了禁令，从而释放了加强同业业务监管的政策信号。

银行间财务管理被迫转向个人财务管理

如果银行间金融管理受到限制怎么办？

“在银行间的财务管理受到限制后，所有银行首先会尽最大努力从防御的角度储备和保留自己的头寸，从而防范流动性风险，尤其是在季末或整个市场的流动性预期将会紧张的时候。其次，为了应对今年的金融限制，各银行推出了大量高利率大额存单。”吴对说道。

银行已表示，它们应该调整资产和负债结构，以满足监管要求。尽管银行有不同的策略来应对利润压力，但许多业内人士在接受投资者采访时表示，预计整个银行业将继续青睐表外业务。毕竟，表内业务不容易做，而表外业务更灵活、更有利可图，在实际操作中仍有一定优势。

“一般来说，大银行是资金的出借人，而小银行是借款人。小银行通过杠杆和错配将借入的资金投资于债券和其他资产，以赚取息差，因此小银行更加依赖同行。受到限制后，小银行的同业理财规模将不可避免地缩小，中小银行的资金来源将面临更大的考验。这也将鼓励小银行从过度依赖存单的行为向零售市场间接提升居民理财的盈利能力。”杨晓青说。根据溥仪标准的统计，中国各银行在第二季度发行了45146种理财产品，其中包括43299种零售理财产品和1847种银行间理财产品。总体而言，虽然理财产品流通的整体增速有所放缓，但总量仍在持续增长，这主要是由于零售理财业务的持续努力，而银行间理财业务已连续两个季度萎缩。

银行财务管理的“去交换”

多位业内人士告诉投资者，在监管的指引下，预计未来银行理财产品将出现三大变化:净值、不赎回和资产配置。

兴时投资董事长江晖最近公开表示，当前银行体系的去杠杆化要求打击了资金转移和套汇等业务活动，监管剑指的是银行理财和外包市场。目前，约90%的银行理财资金集中于债券、非标准资产等。未来，在打破刚性赎回和限制监管套利的背景下，预期收益率产品的比重将会下降，提高净值产品是必然趋势。作为一种标准化资产，股权具有成熟的估值体系，将是净值产品的良好投资选择。

“银行间理财业务发展受限后，银行将逐步加强居民个人理财业务和高净值客户理财业务，优化业务结构。未来，银行理财将逐步向净值、非交换和资产配置方向发展，加强客户细分，包括一般居民理财、高端理财和高净值客户私人银行服务。银行逐步实现理财业务的专业化发展，这将有助于未来资产管理子公司的建立，进一步提升理财业务的专业化发展。”袁继伟分析，依托众多银行网点和强大的客户覆盖优势，银行理财的销售渠道将更加广泛。