国债期货早盘上涨 十年期债涨0.12%

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中国证券报:截至下午收盘，1706合约10年期国债期货上涨0.12%；五年期债券1706合约上涨0.04%。

央行连续第9天暂停公开市场操作。根据央行公告，在近期银行体系流动性充裕、对冲金融机构支付法定存款准备金、央行反向回购到期后，银行体系流动性总量仍处于较高水平，7月5日不会进行公开市场操作。

鉴于今天900亿元的反向回购到期，资金净回笼为900亿元。根据wind的统计，从今年3月24日到4月12日，央行连续12天暂停公开市场操作，期间累计净提款4900亿元。

央行下一步的货币政策操作和监管努力仍是市场关注的焦点。昨天晚上，央行发布了《2017年中国金融稳定报告》，提出继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；继续深化金融改革；加强宏观审慎管理，把防范和控制金融风险放在更加重要的位置。

华创债券研究团队认为，在金融去杠杆化完成之前，央行的货币政策方向不会改变，它可能会更多地参与行业规则的制定和监管。未来，金融监管仍将是影响债券市场的核心因素。

在昨晚发布的《报告》中，央行首次公开、全面、系统地阐述了资产管理业务发展中存在的问题及后续监管思路。在后期，金融监管将再次变得更加严格，与海外收紧预期带来的利率上调对国内债券市场的影响相重叠。该团队预测，债券市场收益率仍将面临更大的上行压力。

从资金的角度来看，中信证券(600030，诊断)的研究团队认为，债券市场在7月份之前会先紧后松。去年年中，6月份流动性宽松难以持续，7月份前两周有7095亿元资金到期，尤其是受到叠加纳税期的干扰，市场面临流动性压力。在税收期间和货币政策到期的高峰期之后，考虑到监管政策仍然温和，利率可能会缓慢下降。