国金证券：存量博弈 关注消费股七大“隐形冠军”

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证券时报网络。3月24日，

郭进证券24日发布战略观点，称在当前宏观政策环境下，市场预期变化将是反复无常的，2017年整体仍是股票型基金的游戏。因此，投资者会积极寻找一定的投资机会，最终选择业绩确定和合理估值作为配置方向。第一线的白马，也就是占主导地位的领导者，在市场认知度上有着高度的一致性，并且股价大幅上涨，未来收益有限的空.但对于一些子行业的龙头企业，即隐形冠军企业来说，除了成长性较好之外，还有一定的预期差异，因此具有较高的投资价值，值得进一步探索。

酸奶产品:在中国乳制品消费文化的背景下，结合酸奶的口味优势，中国未来的牛奶饮用发展方向将在很大程度上向酸奶市场倾斜，并受益于引领乳制品行业的消费升级和增长。推荐对象:天润乳业:明星产品以冷链酸奶为主，正在全国范围内扩张；2017年海外市场的扩张是公司的核心观点，2017年海外增持是指4亿的销售规模。

挂面行业:目前，挂面行业已经进入成熟阶段，行业增速缓慢，但内部产品结构调整仍在进行，蕴含投资机会；成本上升促进了产能的清理。在多重成本的压力下，小企业将不可持续，龙头企业将主导市场。推荐对象:科明面业:公司是国内超市中销量最大的挂面生产企业，充分享受产业重组的红利，用正确的药物渗透市场。

烘焙行业:随着内地城市化的深入，市场加速国际化，西风逐渐推动工业消费的增长；收入水平的提高促进了产业消费的升级，有利于高端烘焙。推荐目标:桃李面包:公司发展模式明确，已成为短期面包行业的领导者；筹集7.4亿元解决产能瓶颈，全国扩产稳步推进。

药:通化东宝，虎药

通化东宝。逻辑1:待开发的糖尿病药物市场广阔，胰岛素使用空空间较大；中国糖尿病药物空的市场理论是5倍，胰岛素是8倍。逻辑二:基层药品市场潜力巨大，通化东宝先入为主。逻辑3:公司产品的中标价格体系得到了很好的维护。逻辑4:高技术壁垒和大规模胰岛素生产参与者少；通化东宝的生产能力不受限制，市场开发能力决定未来的发展/0/房。逻辑5:该公司拥有完整的糖尿病药物研究产品线。

R&D医疗外包:老虎医药。Cro是国内医药行业蓬勃发展的一个子行业。从2006年到2013年，中国cro行业的市场规模从30亿元增长到220亿元。公司情况:泰格制药的历史业绩增长迅速。公司历史毛利率为45%~48%，净利率超过20%；此外，公司通过内生发展+并购+合作改善了子行业布局。cro板块的估值:板块内部将出现估值差异，高质量的cro将很强。

旅游业:中国国际旅行社。随着新一轮的竞价，中国的免税市场结构将产生新的免税巨头，市场集中度将进一步提高。政策:中国的政策倾向于将消费转移到中国，76%的奢侈品销售发生在国外，这将对国内生产总值产生积极影响。同时，人民币贬值和出境旅游持续低迷也将把国外消费带回中国。在新一轮的招标和整合中，中国国际旅行社确立了其免税巨头的地位，这将极大地改善其业务范围、渠道和运营。

老板电器。厨房电器行业的数量相对较大，是高端化的趋势。随着农村居民生活水平的提高和城市化进程的不断推进，对厨房用具的新需求仍然比较大。从2015年开始，之前积累的抽油烟机数量将进入更新阶段，更新需求亟待释放；根据计算，厨房用具的需求仍在以每间0的速度增长。另外，通过对各种家用电器的横向比较和国内外市场的比较，空对厨房电器行业的集中度有了很大的提高，这是未来高端化的大趋势。Boss Electric与邰方联手，形成高端厨房电器的双头垄断，垄断高端市场，以深层次的品牌壁垒和高端定价权确保盈利；未来，公司将进行渠道改革，开发网上渠道以增加利润，并通过空室拆分和拓展线下渠道。

(证券时报新闻中心)