高层再度力推国网战略 广电系价值有望重估

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马云的子公司云溪已经在中国数字媒体投资多年，目前仍在深度介入。由此可以看出广播电视行业的低迷。然而，有许多迹象表明，这一领域有望迎来改革的东风。此外，人们对混合改革的期望很高，整个广播电视行业的价值可能会被重估。

“我们将以互联平台建设为契机，尽快推进全国有线电视网络的统一规划和统一建设，促进业务、内容、平台、网络和终端的融合和互通。”3月22日，国家新闻出版广电总局副局长田进在2017中国国际广播电视信息网络展上如是说。

这是继去年年底中宣部、财政部、国家广播电影电视总局联合发布《关于加快全国有线电视网络整合发展的意见》后，相关高层官员再次推动全国网络战略，建设“全国网络”是大势所趋。

相关概念股:

湖北广电:创新合作发展模式，拓宽领域，优化布局

把武汉建成“智慧城市”，拓宽经营范围。湖北广电近日中标武汉市交通管理局智能交通示范工程通信链路项目，中标金额为5160万元，服务期为6年。中标并成功实施项目，可以进一步推动公司的战略转型，将其业务拓展到更广泛的政府服务领域，增强公司的综合竞争力，对公司未来的收入和运营利润产生一定的积极影响。

做客户，共享客户，创新“银企”合作模式。2017年2月27日，湖北广电与中国农业银行湖北省分行正式签署《全面战略合作协议》，共同开发推出面向公众的电子银行、电视银行等新渠道产品和服务。同时，中航将为公司提供总额不低于50亿元人民币的有意授信额度，以支持公司的业务发展。双方利用彼此的业务和产品优势，建立全面、多领域、长期、稳定的互利共赢的合作关系，是湖北“银企”合作的典范，对公司未来的业务发展起到了积极的推动作用。

实施“一主两翼”战略，实现多元化发展。公司坚持把电视和互联网的主营业务做大做强，同时努力做好两项辅助业务:太子湖文创园和兴辽投资。2015年，公司完成了兴辽投资公司的成立。预计公司可以利用兴辽平台进行资本运营，拓展到基金、证券等领域，渗透到具有市场潜力的互联网业务，与实力雄厚的大公司互利合作。目前，已开始与蚂蚁金服、腾讯开展相关业务合作，以盘活资产、用活资金、放大效益。

广播电视结合虚拟现实技术聚集优势。该公司已成功尝试我的虚拟现实视频制作喜剧疯狂，颜地寻根节，广播电视节和其他节目。未来，公司将广播电视传输优势与虚拟现实视频技术相结合，打造全新的虚拟现实视频内容分发系统，同时继续丰富产品线，开发基于Rabbit vrapp的广播电视虚拟现实云平台、内容资源、家庭网关和终端产品。预计广电在开通自己的频道后，将重点推广虚拟现实技术，这可以有效促进业绩增长。

盈利预测。(1)广播电视虚拟现实推广取得重大突破，估值有待提高。(2)资产:强劲的注入预期、更大更强的主营业务、坚实的主营业务和对业绩增长的强有力支持；公司2016-2018年每股收益预计分别为0.72元、0.82元和0.93元。就同行业而言，天威视频、中国数字媒体、歌友会和吉时传媒2017年的pe共识预期分别为17.76倍、32.33倍、23.23倍和19.81倍。

桂光网络:增值服务提高盈利能力，大数据开始成长空空间

渗透到农村地区是未来推动用户增长的主要方式。目前，桂光网络用户规模为488万，普及率为42.8%，其中只有132.24万是农村网络用户，占27.1%，空还有很大的拓展空间。一方面，随着城镇化水平的提高(目前贵州省城镇化率约为42.01%)，贵州省有线电视用户普及率有望进一步提高；此外，根据《贵州广电网络建设发展规划》，贵州省将加快农村有线电视网络建设，大力推进网络数字化和双向改造，为公司进一步打入农村市场提供有利条件。

双向网络改造基本完成，通过发展增值业务，arpu值进一步提升。目前，公司双向网络改造已基本完成，消费能力强的城市用户占比相对较高，为发展增值业务奠定了坚实基础。Ipo募集项目(广电新媒体全业务系统建设、网络媒体综合内容建设等))不如进一步丰富内容和服务质量，提高arpu值和提升盈利能力。

在贵州享受大数据产业红利，B面+g面扩张将成为公司重要的增长引擎。贵州省将大数据列为指导其发展的“两大战略”之一。作为贵州省唯一的广播电视运营商，公司充分享受了政策红利。自2014年以来，该公司已将“无线城市”、“食品安全云”和“智能交通云”等大数据服务纳入其发展计划。目前，公司已经成立了营销团队，重点拓展B端和G端客户。发展空大数据业务不如为广电企业打开增长瓶颈。

改革释放了活力，集团拥有大量优质媒体资产。上市前，公司实行“国有多元化”的股权模式，并通过改革不断释放其活力。桂光集团拥有许多非上市公司的协同资产，如广告、电影、影视制作、电视销售商等。作为贵州省唯一的国有文化媒体上市平台，桂光网拥有媒体资产内部整合和延伸的可能性。

预计16-18年的净利润为4.44/5.20/5.88亿，与当前股价相对应的市盈率为42.89/36.66/32.39倍。

华硕传媒:享有用户、平台和内容优势的广播电视+新媒体的领导者

中国数字媒体是广播和新媒体的领导者。华硕传媒是全国较早开展新媒体业务的广播电视企业之一，其互动电视和网络电视都有较高的增长率。自上市以来，公司业绩稳步增长，毛利率和净利率均稳步上升。消费升级+技术升级推动了智能电视的发展，公司通过多维业务享受行业红利。

目前，作为智能电视的具体形式，互动电视、ott终端和iptv正在蓬勃发展。互动电视:双向网络覆盖率和普及率的提高为互动电视的发展提供了基础。截至2016年第三季度，电缆双向普及率达到23.95%。随着双向网络渗透用户的不断增加，互动电视的渗透率也随之提高。Iptv和ott也保持快速增长。在16年的前三个季度，网络电视用户数量比2015年底增加了65%。据奥威云网统计，截至2015年底，奥特终端数量达到1.65亿台，同比增长37%。随着码头数量的增加，奥特的生态规模也将大大增加。

资产注入的预期正在接近，用户数量预计将大幅增加。2012年，公司控股股东华硕集团承诺在五年内以适当方式将浙江华硕整合并持有的资产和业务纳入上市公司，2017年底是承诺的最后期限。目前，浙江省80个广播电视有线网络中有74个完成了“一省一网”的整合任务。此外，中国数字集团还拥有中国广播电缆。

目前，中国数字媒体运营的有线电视用户接近250万，主要集中在杭州。整合后，浙江神州数码将达到1300万用户，中国广电有线将有400万用户，如果注入，将有近2000万用户。公司拥有平台优势和内容优势。该公司是七个互联网电视播控许可证之一，拥有iptv许可证和移动电视综合播控业务和内容服务业务许可证。基于互联网电视播控许可，公司搭建了一个从内容到运营的平台。截至2015年底，该公司已覆盖8000万互联网电视用户，3200万激活点播用户，约占50%的市场份额。该公司拥有3000万移动电视用户和1000万付费用户。

就内容而言，该公司每年在内容投资上花费1.5-2亿元。目前，公司已经吸收了国内外100多家知名节目内容提供商的内容。固定增资后，马云和史玉柱作为战略股东被引入，手中现金充裕，有利于新媒体业务的快速扩张。

据估计，中国数字媒体2016-2018年的每股收益分别为0.44元、0.53元和0.62元，与当前股价相对应的市盈率分别为39.4倍、32.9倍和28.3倍。中国数字媒体目前的股价有一个安全边际。与云溪过去15年65亿元的投资相比，它的价格将上涨22.8元，上下颠倒25%。

[编辑:何晏]