期指市场午后疲弱 IF和IC主力翻绿

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上周三，指数市场在早盘上涨，而在下午，趋势显示出疲软趋势。中频和集成电路的主要力量下降和关闭；Ih几乎没有红色。

同一天下午，市场指数全线下跌。受市场避险情绪的影响，黄金和农业板块被拉高，热门板块最近全线回调。在尾盘，三大指数再次走弱，上证指数震荡转绿，创一指数下跌超过1.5%，令市场整体情绪低落。化学制药行业在上午大幅上涨，但在上午关闭。

收盘时，沪深300指数报收3854.86点，下跌0.20%，if1804报收3841.6点，下跌0.19%；上证50指数上涨0.19%，收于2702.37点；恒生1804指数上涨0.13%，收于2698.0点；沪深500指数上涨6017.69点，跌幅0.69%；Ic1804报告5976.0点，下降0.54%。

就期货交易头寸而言，if1804卖出了17，732个批次，持有27，885个批次，每天增加头寸-836个批次；Ih1804卖出了13，029个批次，持有17，487个批次，每天增加头寸-551个批次；Ic1804售出10466批，持有20449批，并且每天增加77批。

就期货指数溢价而言，if1804溢价为13.26点，ih1804溢价为4.37点，ic1804溢价为41.69点。

从国内市场来看，经济增长、流动性和风险偏好结构三大预期将很有可能得到修正，二季度市场运行将呈现出逆转和运行再平衡的格局。

首先，经济增长比市场预期更为乐观，中期信贷紧缩加剧的预期将被修正。今年的企业利润与经济趋势一致，虽然在下降，但很有弹性，第一季度可能是全年最低的。从去库存化的角度来看，a股企业的利润可能会导致上半年库存周期见底，工业企业净资产收益率的转折点已经出现，主要受资产周转率的拖累。然而，在稳定的供求状态下，生产者价格指数不会继续下降，因此周转率和净资产收益率的下降幅度是有限的。

其次，银行间的流动性宽松将使收益率保持中性，相应地，长期利率可能会小幅反弹。从a股基本面和流动性的角度来看，我们总体上不应该悲观，但a股基本面结构正在改善，估值水平普遍处于历史上的中低水平，利率处于历史上的中高水平，未来增量资本的总趋势将增加股权配置比例。相对收入投资者今年不会进行结构性趋势交易。

第三，风险偏好的结构性差异将得到适度纠正。第一季度海外风险厌恶情绪的上升可能略有缓解，而投资者对新经济的不安情绪将略有消退。