机构频试水家族信托“迷你化”为哪般?

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周子外

当家族信托来到中国时，数千万元的投资门槛已经不再标准。值得注意的是，目前许多信托公司在为客户提供标准化的家庭信托服务的基础上，推出了门槛低至100万元的家庭信托产品。你是“土皇帝”吗？

1月6日，中信信托正式推出“中信信托家族信托”品牌，其家族信托服务包括门槛为3000万元的定制服务和门槛低至600万元的标准化产品。

事实上，家族信托通过标准化产品降低产品门槛的情况并不少见。在此之前，许多机构已经宣布测试这种业务。4月23日，中融信托推出投资门槛为1000万元的标准化家信产品，长安信托家信门槛低至300万元，提供“半定制”服务。

事实上，在国内社会财富积累尚未完成、财富继承观念尚未形成的情况下，“迷你”家庭信托大行其道，似乎是一种无奈之举。

家族信任的“中国特色”

值得注意的是，家族信托与传统投资和财富管理产品有着不同的“基因”。“家族信托不是产品，而是服务和工具，是私人财富管理的解决方案。”中信信托市场管理部高级营销经理郑武表示。与传统理财产品追求财富增值不同，家族信托以家族财富的保存和继承为基础，依托信托财产的独立性，通过预设的制度化安排，实现客户的资产保存和增值、资产隔离和继承功能。

2013年以来，家族信托在中国迅速走红，被视为信托业转型发展的新方向，其背后是国内私人财富的快速积累。根据招商银行和贝恩公司联合发布的《2015年中国私人财富报告》，截至2014年底，中国高净值个人规模已超过100万，个人可投资资产规模达到112万亿元，其中高净值个人投资规模达到32万亿元，这意味着高净值个人的财富传承将形成巨大需求。记者了解到，目前，中信信托拥有200多家家族信托业务客户，管理着数十亿资产。

与国外成熟的产品模式相比，国内的家族信托有很大的不同。“中国高净值客户的财富积累历史没有一些海外国家或地区的富裕家庭那么长。与海外国家相比，中国的富人或富裕家庭并没有真正完成“创造财富”的阶段。因此，从客观上讲，国内客户的理财需求已经从以往追求创造财富转变为持续创造财富、保持财富和传播财富三种需求并存。”郑武分析道。

基于此，郑武指出，中国的家族信托应该是法律与金融的结合，不仅要实现对客户财富的保护和继承，还要对信托财产进行投资管理，以达到保值增值的目的。在资本投资方面，信托机构已经开始尝试更加多元化的配置方式。以中信信托为例，其相关产品已经开始尝试海外投资，但目前的投资比例还不到10%。中信信托信托业务部高级经理周建平认为，家族信托投资的前提是财富的继承，这使得其投资非常谨慎和保守。

此外，目前国内信托机构试图将产品标准化，这可能被视为扩大市场的一次考验。中融信托家族办公室总经理王分析，家族信托产品标准化的意义在于业务流程和条款的简洁，而标准化的家族信托并不影响信托运作的灵活性，客户需求的变化也可以通过动态契约进行调整。

组织的无能为力

标准化的家庭信托产品已经成为一种常见的做法。中信信托推出的“传世”系列标准化家族信托采用统一的标准信托合同模板，投资起点为600万元。巧合的是，长安信托推出的家信产品也注重低门槛和半定制，门槛定在300万元。本产品为半标准化产品，其中70%为明确内容，30%为可选内容。

长安信托相关负责人表示，此类产品的意义在于，用小产品测试水可以尽可能满足广大投资者的需求。“家庭信托主要考虑安全和个人意愿的延续。大型产品主要考虑安全性。然而，许多中国人仍然更关注回报率。当门槛较低且金额相对较小时，每个人仍会关注它。这一块收入，但它不会像以前的产品那么重。”

如果说低门槛和标准化的产品设计是信托机构开拓新市场的途径，那么政策和法律上的诸多障碍让信托公司显得束手无策。

据了解，国内机构推出的家庭信托服务仍占现金资产的大部分，但很难将股权和房地产等非现金资产纳入信托。这种情况的瓶颈是国内信托登记制度仍然缺失。

由于国外有信托登记制度，在设立家庭信托时，将股权或不动产转让给家庭信托被视为基于私人理财规划的信托，而不是第三方之间的不动产产权交易，因此可以以不纳税的非交易转让形式登记信托。

相反，由于缺乏相关制度，当股权或房地产转让给家庭信托时，将被视为第三方交易，并支付更高的税费，这无疑会引起客户在建立家庭信托时的担忧。“但根据信托法的规定，房地产和股权转让给家庭信托后，其所有权转移给信托，可以起到资产隔离保护和资产自重控制的作用。”郑武说。这意味着，尽管目前的法律制度确认建立家庭信托，但在实践中仍然面临着差距。

对于信托业来说，这种制度困境已经成为该行业新业务发展的障碍。与国外较为成熟的服务相比，如果非现金资产难以纳入家族信托，国内家族信托业务对高净值客户的吸引力可能会大大降低，其产品定位将趋向于低门槛、保值增值的“中国特色”鸡。家庭信托基金还需要等待。