天气牛市?农产品期货欲“看天吃饭”

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如今，“厄尔尼诺现象”和“拉尼娜现象”对普通人来说并不陌生，因为它们不断受到侵扰。持续了20个月的超级厄尔尼诺现象即将结束，但是拉尼娜现象又来了。除了异常的旱涝季节，农产品价格也令人担忧。

东南亚最近的干旱导致粮食供应陷入困境，甘蔗种植面积急剧下降。五年来第一次，全球糖供不应求，大豆和白糖的价格也在上涨。数据显示，自今年年初以来，美国大豆和白糖的期货价格分别上涨了近20%和10%。

据业内人士称，“拉尼娜”现象是在“厄尔尼诺”之后出现的，这种现象叠加了今年下半年中国乃至美国的通胀反弹，农产品可能会出现相当大的反弹。此外，目前南美和印度的高温和干旱是否会继续影响，主要集中在糖的品种上，还有待观察。至于豆油，2016年将是一个从持续供过于求到供需平衡的转折点，并将出现一个去库存化的周期，所以焦点还是总体上升趋势。如果短期天气因素发酵，农业期货市场将出现预期的“天气牛市”。

干旱困扰着大米和糖

最近，东南亚国家如泰国、柬埔寨和越南经历了酷热和少雨。今年旱季的特点是高温、低降雨量和持续时间长。干旱给相关国家造成了巨大的经济损失，各国纷纷采取措施应对干旱。

宝盛期货金融研究所副所长程表示，从历史上的“厄尔尼诺”事件来看，南美如秘鲁、智利和阿根廷可能遭受暴雨和洪水的袭击，而东南亚包括印度和菲律宾将遭受干旱，北美和中国可能遭受暴雨和早汛期，因此印度的食糖产量可能会大幅下降。南美的大豆和北美的玉米在第一季度至第二季度播种和生长，因此它们可能会受到过度降雨的影响，而印度和澳大利亚的棉花可能会受到干旱的影响。

过去10年中最强烈的“厄尔尼诺现象”正在对亚洲产生巨大影响，特别是在印度的许多地方，那里已经经历了几个月的酷热天气。由于干旱，世界第二大糖生产国印度的糖产量可能创下七年来的新低。根据印度糖厂协会的数据，从2015年10月1日至2015年9月30日，糖产量可能同比下降7%，至2350万吨。这将是2009-2010年的最低产量。印度连续两个雨季降雨量不足，这是30年来的第一次。

受糖价上涨预期的推动，南宁糖业近期在a股市场大幅上涨，其股价自2月份低点以来已上涨逾60%。

值得注意的是，东南亚是世界上最大的大米供应基地，干旱将威胁粮食供应。中国粮食网分析师柴宁表示，由于“厄尔尼诺”事件对全球气候产生了重大影响，泰国、越南和缅甸等东南亚国家受到了干旱威胁。在厄尔尼诺现象将减少水稻产量、恶化稻米质量和减少国际稻米贸易量的预期下，国际稻米价格已经上涨。

不过，柴宁也指出，鉴于泰国大米去库存化任务繁重，预计大米价格上涨将受到空空间的限制，越南的收获期即将到来，市场供应量的增加将在一定程度上抑制后期大米价格的上涨。此外，从国际大米价格变化趋势来看，泰国和越南目前的大米价格并没有达到2014年的最高值，目前国内外的价格差距仍然很大。中国大米进口暂时不会因东南亚干旱而大幅减少，这意味着对国内大米市场的影响相对有限。

天气牛市真的来了吗？

最近，美国的大豆和糖等农产品价格迅速上涨，引起了市场的广泛关注。程说，东南亚的干旱对棉花和糖等经济作物有很大影响。在粮食方面，东南亚不是小麦和玉米的主要产区，干旱可能会影响水稻产量，或者由于国内生产的影响而增加国际市场的采购量。目前，中国从泰国和越南进口大米，但出口有限。

不过，也有业内人士表示，农产品价格上涨与“厄尔尼诺”的预期有关，但更有可能受到原油反弹的影响，因为没有数据显示美国大豆和棉花产量因厄尔尼诺影响而有所下降，库存仍相对较高。在“厄尔尼诺”之后，“拉尼娜现象”接踵而至，叠加了下半年中国乃至美国的通胀反弹，农产品可能会出现更为客观的反弹。

《中国证券报》采访的一些分析师表示，“厄尔尼诺”和“拉尼娜”气象条件的存在及其对农产品的影响，一般取决于它们的强度和持续时间，而强度和持续时间通常由气象模型跟踪，并与特定地区的土壤湿度相结合。以今年为例，“厄尔尼诺现象”周期在2015年第四季度增加，今年第一季度减弱。目前，从全球种植进展来看，北美刚刚进入播种期，天气影响还没有反映出来；南美洲已经进入收获期，所以天气影响并不突出；就东南亚而言，棕榈油已进入恢复生产周期，3月份产量环比增长19%，因此天气影响尚未反映其影响。

神湾期货的一位不愿透露姓名的分析师指出，2016年将是一个从持续供过于求到供需平衡的转折点，将会有一段时间去库存化，因此重心将整体上移。如果短期内出现天气发酵，空可能会出现预期的反弹，但这不会逆转整体资产负债表。

此外，第一期货农产品高级研究员娄飞表示，目前炒作的主要是阿根廷天气对老作物需求的提振，更多的是猜测未来气候模式的变化是否会引发干旱，导致产量下降，这应该主要针对生长期。然而，在播种和生长期，梅豆本身就是一个频繁炒作的阶段，更容易在盘面上形成所谓的“天气溢价”。之后，供求双方将进入美国大豆的领先阶段，首先是种植面积和种植进度。至少现在，种植开始得很好，生长期间的天气预测仍然落后。

公牛队积极展示农产品

厄尔尼诺的典型特征是太平洋中东部海水异常变暖和西部地区变冷。由于厄尔尼诺现象直接影响全球气候，一些主要粮食产区的作物产量很容易受到影响。拉尼娜现象指的是赤道太平洋东部和中部的海面温度持续异常寒冷的现象。大宗商品市场的农产品价格对此尤为敏感。

上个月，基金经理们仍在关注空农业期货(美国大豆净空头寸一度达到历史极端头寸-135，000手)，但现在对冲基金在农业期货市场的净多头头寸增加了一倍多，达到了去年7月以来的最高水平。

据业内人士称，由于供求基本面的熊市格局的压力，农产品价格已经走低。在美联储加息放缓的背景下，大量投机资金涌入国际大宗商品市场，尤其是农产品市场。此外，国际终端用户的定价包括中国买家的持续购买和市场对阿根廷大豆损失的量化，市场将继续为风险注入溢价，所有这些都发生在美国夏季天气市场到来之前，这也使得美国新季节的大豆生产更加重要，这取决于未来“厄尔尼诺”何时转化为“拉尼娜”。

今年的“厄尔尼诺”之后可能会出现“拉尼娜现象”，最早可能出现在7月。这可能意味着在美国大豆和玉米进入生长期后，天气将会更加炎热，这可能导致玉米和大豆的产量潜力下降。

国际主要气象机构普遍认为，本轮“厄尔尼诺”将于今年5-6月结束，但在何时转向“拉尼娜”仍存在分歧，这将决定是否改变美国大豆产量连续三年上升的趋势:厄尔尼诺和拉尼娜年美国大豆产量统计数据显示，厄尔尼诺年美国大豆产量上升的概率为75%，平均上升4.1%，拉尼娜年美国大豆产量下降的概率为86%，平均下降。

数据显示，对冲基金在芝加哥期货交易所(cbot)大豆期货和期权的净多头头寸已达到2014年5月以来的最高水平；在过去的六周里，对冲基金已经连续五周减少了玉米期货和期权的净空头寸。

据分析，今年第二季度的天气主题仍将是影响农产品期货市场的重要力量。尽管世界农产品严重供过于求，拉尼娜现象正在动摇美国大豆熊市的基础，农产品国际市场价格正在奋力摆脱底部泥潭。