机构看5月：积极把握结构性机会 低估值防御为上

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证券时报网络。5月6日

长城郭蕊证券2016年5月a股投资策略:积极把握结构性机遇

市场回顾:4月中旬和4月初，市场波动向上，重心继续上移。4月19日，媒体报道称，央行研究局首席经济学家马军表示:一季度信贷增长部分反映了周期性因素，未来货币政策应避免企业杠杆率过度上升。还应考虑对价格和房地产的影响。市场担心央行收紧货币政策。4月20日，这两个城市经历了一次大的调整。同时，频繁的债券违约引发了信用风险，增加了流动性风险。经过市场调整后，股指在2900点至3000点的窄幅波动。4月份，主要指标呈现先升后降的趋势。上证综指、深成指、沪深300指数、成长型企业市场综合指数和中小板综合指数分别下跌2.18%、3.00%、1.91%、2.34%和1.45%。风格指数相对均衡，大、中、小型滩涂的风格指数下降幅度分别为1.96%、3.71%和2.20%。

主要影响因素分析:多项经济数据显示，经济复苏投资增速加快。从新开工项目的情况看，固定资产投资预计将继续上升；工业生产放缓并趋于稳定，电力消耗和铁路货运量增速也出现反弹，表明工业增速有了坚实的基础，新能源汽车和机器人等高科技产品增长迅速；房地产市场销售继续回升，商品房销售面积下降，房地产投资继续快速上升；社会消费品零售总额稳步增长。

价格适度上涨，资本投资再次增加，货币政策的基调没有改变。3月份，cpi同比增长2.3%，与上月持平。新鲜蔬菜和猪肉对cpi的影响分别为0.92和0.64个百分点。随着天气转暖，蔬菜整体价格呈下降趋势，而猪肉价格的上涨可能会持续到6月份，猪肉价格的单次上涨很难形成全球通胀。资金投入再次增加，货币供应量增速略有回升。央行在第一季度召开例会后，没有向外界发布任何官方政策信息。价格适度上涨，生产者价格指数下降缩小，短期降息的可能性很低。预计央行将主要通过量化工具调整市场流动性，同时仍将实施稳健的货币政策。它是否会继续略微宽松受到价格、房价和产能的限制。

估值下降，市场杠杆水平稳定，企业利润增加。随着主要指数的下降，主要板块的估值略有下降，深证a股的市盈率仍高于平均水平。截至4月29日，融资余额为8570.37亿元，连续四个月稳定在8500亿元以上，市场杠杆水平稳定。工业产品价格下降继续缩小，企业利润继续提高。从2016年第一季度报告来看，上市公司业绩分化严重，上交所a股业绩不佳，创业板增长强劲；在工业方面，农业、林业、畜牧业和渔业、计算机、化学工业、国防和军事工业、电气设备、媒体工业、有色金属和休闲服务业等工业增长迅速，而采矿、钢铁和其他工业的表现仍在恶化。

投资策略:经济分阶段复苏，工业品价格下跌继续收窄；行业利润继续提升，配套市场重心继续上移。与此同时，上市公司不同部门的业绩存在严重差异，市场被结构性机会所主导。汇率方面，4月份人民币汇率保持稳定，4月底人民币兑美元汇率较3月底上涨22个基点。4月27日，美联储宣布将联邦基金利率从0.25%维持在0.5%不变，并表示将继续密切关注通胀指标和全球经济金融形势。五月是美联储利率会议的空窗口，汇率风险相对较低。经过4月份的市场技术性调整后，5月份的调整压力较小。保持第二季度的战略眼光:从4月到5月，市场运行环境相对较好。但由于3月份市场累计涨幅较大，4月份可能会出现技术调整，调整后可以积极操作。

重点配置行业:根据业绩、估值、市场强度等因素，讨论家电、化工、农林牧渔、电气设备、轻工制造等行业的配置。

(证券时报新闻中心)