汇率短期企稳 3月外储由降转升

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根据中国人民银行7日发布的数据，截至3月底，中国外汇储备为3.21万亿美元，比2月份增加102亿美元。与此同时，3月底，以特别提款权计价的外汇储备规模为2.28万亿特别提款权，这是中国首次公布以国际货币基金组织(imf)储备货币单位特别提款权计价的外汇储备规模。

中期汇率仍面临压力

民生银行首席研究员文彬认为，今年春节后，人民币兑美元汇率逐步企稳回升，人民币贬值预期消退，企业和居民结售汇趋于正常，外汇储备自去年11月以来首次出现增长。

自2014年6月中国外汇储备达到3.99万亿美元的峰值以来，外汇储备仅在三个月内增加，其余均逐月减少。今年2月，下降幅度缩小，当月外汇储备减少286亿美元。

民生证券(Minsheng Securities)研究员张羽认为，汇率将在短期内企稳。从外部来看，美联储的“鸽子声音”持续上升。虽然通货膨胀率明显上升，但主要是由于基础和石油价格触底。价格还没有形成强制加息的理由，今年只有57%的人会加息。就内部而言，对年初清理强劲产能的担忧已经消除。信贷、传统工业产品价格和规模以上工业企业利润等高频数据显示出微弱的稳定迹象；私人部门资产负债表的错配调整即将结束，如提前偿还外债(短期外币债务余额只有5000亿美元左右，而且数额很小)、不结汇(外资渠道不畅，海外收益率有限)、急于兑换美元(美元存款每年0.5%和1.5%)；以美元计价的财务管理为1.5%-2%，以人民币计价的财务管理为4.2%。美元的绝对收入很低，近期人民币没有持续贬值，居民购汇趋于正常。

然而，张羽认为，中期汇率仍面临压力。从内部看，贬值预期依然存在，结汇和售汇意愿没有逆转信号，经济面临的结构性下行压力依然存在。唯一的可能是反弹没有逆转，今年下半年的情况仍不明朗；在外部，美元升息并停止，但没有改变方向。与其他新兴市场货币相比，人民币过去被动跟随美元升值，现在全球购买力太强。频繁的海外巨额并购和刷新的旅游消费数据都证明了这一点，中期仍存在一定的调整压力。

积极扩大特别提款权的使用

去年，在国际货币基金组织投票后，人民币被批准纳入由美元、欧元、英镑和日元组成的特别提款权货币篮子，初始权重为10.92%。新的特别提款权篮子将于今年第四季度生效。根据国际货币基金组织发布的数据，3月31日的单位特别提款权价值为1.4088美元。

7日，中国人民银行表示，作为一篮子货币，特别提款权的汇率比单一货币更稳定。将特别提款权作为外汇储备的报告货币，有助于减少主要国家汇率频繁大幅波动导致的估值变动，更客观地反映外汇储备的综合价值，也有助于增强特别提款权作为会计单位的作用。中国央行行长周小川3月底在巴黎举行的20国集团(g20)国际金融架构高级别研讨会上表示，中国将采取切实措施，积极扩大特别提款权的使用，包括在不久的将来使用美元和特别提款权作为外汇储备数据的报告货币，并积极研究在中国发行特别提款权债券。