债换股有望为国企改革争取时间压缩成本

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据报道，第一批债转股规模为1万亿元，预计规模在1万亿元左右的银行潜在不良资产将在3年甚至更短时间内得到解决，债转股目标将集中在有潜在价值和暂时困难的企业，主要是国有企业。这种企业贷款大多反映在银行账簿上，作为关注贷款甚至是正常贷款，而不是不良贷款。不允许“僵尸企业”参与，金融不再垫底。

“债转股有三个主要含义。”苏宁金融研究所宏观经济研究中心主任黄智龙在接受《证券日报》采访时表示，首先，对于银行业来说，债转股是一项反周期的改革措施。债转股实施后，将放松银行业，重新激活商业银行对实体经济的融资能力。二是为银行业在新时期开展投贷联动等创新业务提供政策空空间。第三，帮助银行提高不良贷款率，提高净利润水平。此外，它将在降低企业杠杆和促进经济结构调整方面发挥重要作用。

民生证券研究所副所长李在接受《证券日报》采访时表示，由于历史原因，国有企业在现有贷款中所占比例相对较高，尤其是大型银行贷款。结合政策层面的产业转型升级导向(Aiji、净值、信息)，处于战略转型期或有重组并购意向的国有企业有望利用债转股改善资产负债表，减轻债务压力，为国有企业改革争取时间和降低成本。

黄智龙认为，债转股有利于推进国有企业混合所有制改革。目前，许多民营资本对国有企业混合所有制改革不感兴趣，这使得改革力度有限。如果采用债转股，将促进金融资本逐步渗透到国有企业改革中。此外，还可以降低国有企业的杠杆率，提高国有企业的估值水平，进而促进国有企业和国有资本在改革过程中的保值增值。

“从统计数据可以看出，高杠杆带来的债务成本已经成为拖累企业发展的一个负担。”李认为，债转股可以在一定程度上有效减轻企业的债务负担，同时降低企业的杠杆率，帮助企业控制成本，有利于增强企业的竞争力。此外，如果这类企业在一定程度上降低了财务成本，就可以显著改善企业的边际损益状况。如果企业在未来确实处于一个相对有前途的行业，并具有一定的竞争优势(Aiji、净值、信息)或特征，债转股将有助于企业改善其因过度债务负担或流动性压力而造成的财务困境。