中融信托成立专业子公司 进军娱乐投资

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实习记者张琪北京报道

《美人鱼》的票房再创新高，这使得信托公司更加关注对影视行业的投资。一些信托公司对音乐会行业采取了不同的方式，这也受益匪浅。

" 2015年，大爆炸演唱会的投资收益远远超过了传统的信托项目."中融汇兴资产管理有限公司(以下简称“中融汇兴”)副总裁胡娟红向《21世纪经济报道》记者表示。

目前，公司已经建立了月荣乐翔系列产品，重点投资音乐会市场，合作伙伴正准备与4-5位世界知名艺术家洽谈音乐会事宜。

根据工商资料，中融汇兴成立于2015年5月4日。其股东为中融信托的子公司中融丁鑫和大资汇兴投资中心。2015年，中融信托推出信托产品，介入演唱会市场。

近日，中融汇兴副总裁胡娟红、风险控制总监袁晔接受《21世纪经济报道》记者专访，详细介绍了投资音乐会的产品交易结构和风险控制要点。

风险小于影视投资

"考虑整个行业和市场是最大的风险控制."中融汇兴风险控制总监袁野告诉《21世纪经济报道》记者。2014年，中融信托做了一份调查报告，反映出中国文化产业存在巨大的市场机遇。

当发达国家人均国内生产总值达到3000美元时，文化产业发展迅速，而去年中国人均国内生产总值达到8000美元，文化和精神需求不断增长；通常，发达国家文化产业占gdp的比重高于10%，但在2014年，中国的这一比重仅为3.27%。

“更重要的是，80后和90后，他们每月可能挣5000元，但他们愿意花1000元去看一场大爆炸音乐会。消费习惯与60后完全不同。”

“目前，演出市场比较分散，寡头垄断格局尚未形成。这主要是因为中小型绩效公司参与绩效项目的运作。这种模式对我们来说是一个机会。”胡娟红表示，由于项目运营商或表演者的规模不是很大，像《生活大爆炸》这样的明星举办演唱会的成本约为1000万元。对于中小演员来说，一次举办几千万元的多场演出是很困难的，这需要资金支持。"

一方面，有市场机会；另一方面，音乐会市场比电影和电视投资风险小。胡娟红告诉《21世纪经济报道》记者:“电影市场实际上是非常残酷的，每年只有大约十分之一的电影可以在电影院发行。即使是在电影院发行的电影，电影行业也有一个6:3:1的规则，即60%赔钱，30%保护资本，10%赚钱。它的风险因素还包括情节、导演、演员和电影植入率。因此，如果影视基金没有一个行业，风险就很大。”

胡娟红说，相比之下，演唱会的ip是单个艺人，这是比较确定的。每一个团体和歌手都有粉丝，粉丝的数量也可以统计。“例如，只要风扇有1%的转换率，转换率基本上可以计算出来”。

专业子公司

参与协调行动

据公开消息，中融汇兴是由中融信托的专业子公司中融鼎新创立的。产业投资业务主要包括影视、现场表演、主题展览、体育赛事等文化领域。通过设立产业基金，投资于有增长潜力的子行业的股权和收益权项目。

“悦榕乐翔”是中融汇兴投资100万元人民币的一系列合约基金产品。目前，悦榕乐祥2号、3号、4号已经发行，5号、6号、7号产品正在准备发行。这一系列产品都投资于音乐和现场表演。

据公开信息，中融汇兴粤融乐祥第二受益权投资基金成立于2015年8月13日，由中融汇兴管理，投资于协议约定的投资项目或其他用途。

后来，该基金主要投资于韩国集团2015年的大爆炸演唱会，最终取得了较高的收益。胡娟红表示，悦榕乐翔2号产品持续了6个月，为投资者创造了10%的年化非浮动收益，以后发行的悦榕乐翔系列项目都是浮动收益，为投资者创造了更大的收益。

根据公开信息，当悦榕乐祥系列其他产品的年化收益率低于8%时，经理不收取管理佣金；回报率为8%-20%，经理收取20%的增值部分作为管理佣金；如果年化回报率超过20%，基金经理将收取增值部分的40%作为管理佣金。这意味着信托计划获得的收入越高，管理者获得的绩效回报比例就越大。

“一开始，合作伙伴接手了这个项目，我们也参与了其中。目前，我们开始成为一家综合金融服务提供商，帮助运营商寻找产业发展的可能性。”胡娟红表示，他将积极参与项目的运作过程，例如，他建议合作伙伴直接与国际明星经纪公司签订合同。

“今年我们将有四五个全球一线艺术家的项目，我们正准备进行讨论。”袁野告诉《21世纪经济报道》记者。

成立专业子公司只是中融信托参与演艺市场的一种方式。2015年初，中融信托推出了“乐容出港”信托计划，对水上娱乐产业进行测试，并通过与永乐票务的合作，以财团形式投资演唱会和票务总代理项目。

风险控制的困难

作为一只专注于市场的合约基金，如何做好风险控制？

袁野认为，在操作层面，首先是交易对手的选择和调整，包括合作伙伴的操作能力、过往业绩、行业资源和可控性。

为了进一步加大对投资者的保护，悦榕乐翔系列基金与交易对手成立了联合投资公司，形成利益共同体，交易对手承担了不利因素。

本次设计借鉴了中融信托发布的“乐荣出发”信托计划。中融信托与永乐票务达成“3:7计划”，将中融信托的净投资收益下限设定为15%/年。当联合体净投资收益×30%大于等于15%时，联合体收益的30%属于中融信托，70%属于永乐信托；当联合体的净投资收益×30%小于15%时，联合体收益将首先分配给中融信托，剩余收益待达到“15%下限”后归永乐所有。

中融汇兴通过与合作伙伴在指定银行开立联合管理账户来监管资金。也就是说，我们必须先看到具体有效的凭证，才能执行转账指令，确保投资者的资金不被挪用。

“事实上，中融信托在运营信托计划时的交易结构设计方案，包括一些pe项目的交易结构设计模型，可以为我们的风险控制提供参考，作为我们投资文化产业项目和股权的依据。”袁野说道。

参照中融信托的类似项目，所采取的风险控制措施包括制定《成本承诺书》、《进度承诺书》和《项目合作投资操作手册》；所有重大问题必须由投资决策委员会决定；任命监督员监督投资项目。

与此同时，表演艺术公司也获得了更好的金融服务。

袁晔表示，国内演员拿到亚洲偶像团体的演出合同后，会将一些海外演出外包出去，这涉及到服务贸易下的出口，存在一定的风险。通过引入保险业务，应收账款可以在债权债务关系形成后得到担保。基于这种保证，合伙人可以从银行获得低息贷款，提高资金的流动性。